CFTC esimees Selig toetab ennustus turge uue juhtumipõhise raamistikuga

See samm asendab lähenemisviisi, mida CFTC eelmine juhtkond oli proovinud edendada, kuid mis ebaõnnestus. 2024. aastal tegi asutus ettepaneku määruse 40.11 ulatuslikuks muutmiseks, mis oleks määratlenud „hasartmängu“ piisavalt laialt, et keelata tõhusalt enamik spordi- ja poliitiliste sündmuste lepinguid CFTC-registreeritud platvormidel. See ettepanek pälvis teravat kriitikat liigse ulatuse tõttu ja võeti 2026. aasta veebruaris tagasi.

10. juuni eeskirja, mille ametlik nimetus on Release No. 9249-26, muudab määrust 40.11 ja lisab osale 40 uue lisa F. See on kitsalt kohandatud, et käsitleda üht aspekti laiemast eelnõu eelteatest ennustus turgude kohta, mille komisjon avaldas 2026. aasta märtsis.

Mida uus raamistik teeb

Kategoriliste keeldude asemel teeb CFTC ettepaneku kindlaksmääratud hindamisprotsessi kohta. Kui registreeritud börs esitab sündmuslepingu, mis võib kuuluda kaubabörsi seaduse jaotise 5c(c)(5)(C) alla, kohaldab komisjon 90-päevast läbivaatamisprotsessi ja avaliku huvi tegureid, et teha kindlaks kaks asja: kas leping „hõlmab” ühte loetletud tegevustest ja kas see on vastuolus avaliku huviga.

Ettepanekus määratletakse ka peamised seadusandlikud mõisted, sealhulgas „hõlmab” ja „hasartmäng”, mille üle on varasemates eeskirjade koostamisel vaidlusi olnud.

„CFTC kaitseb meie reguleeritud turgude terviklikkust, takistamata seejuures vastutustundlikku innovatsiooni,” ütles CFTC esimees Michael S. Selig. „See ettepanek annab komisjonile püsiva ja läbipaistva raamistiku, et tuvastada lepingud, mida Kongress meil kontrollida käskis, samal ajal lubades seaduslikel turgudel edasi liikuda.”

Miks Kongress piiras teatud sündmustega seotud lepinguid

Paragrahv 5c(c)(5)(C) lisati kaubabörsi seadusesse 2010. aasta Dodd-Franki seaduse kaudu. Seadusandjad keskendusid viiele kategooriale: terrorism, atentaat, sõda, hasartmängud ja föderaalse või osariigi seaduste alusel ebaseaduslik tegevus.

Toonases senati arutelus selgitas sätte koostamisel osalenud senaator Blanche Lincoln muret otse. Ta ütles, et eesmärk oli takistada selliste futuuride ja vahetuslepingute turgude tekkimist, mis võimaldaksid kodanikel laastavatest sündmustest kasu lõigata, ning vältida hasartmängimist futuuriturgudel. Senaator Lincoln viitas konkreetselt spordiüritustele, märkides, et Super Bowli või Kentucky Derbiga seotud lepingud ei teeniks mingit tegelikku ärilist eesmärki ja neid kasutataks ainult hasartmängude jaoks.

See seadusandlik ajalugu kujundab praegust eeskirjade kehtestamist. Uus raamistik viib need algsed mured ellu määratletud terminite ja menetluslike kaitsemeetmetega.

Mida see tähendab Kalshi ja Polymarketile

CFTC-registreeritud platvormide, nagu Kalshi, jaoks pakub uus raamistik kauaoodatud selgust. Börsidel on nüüd etteaimatav esitamis- ja läbivaatamisprotsess, selle asemel et nad peaksid toime tulema jõustamise ebakindlusega. Tundub tõenäoline, et raamistiku alusel leiavad heakskiidu tavapärased sporditulemuste lepingud, nagu suurte sündmustega seotud mängu võitja turud. Spekulatiivsemad mikro-panustamise lepingud, nagu need, mis on seotud konkreetsete mängusiseste sündmustega ja millel on suurem manipuleerimisrisk, satuvad suurema kontrolli alla.

Krüptovaluutapõhiste ja offshore-platvormide, nagu Polymarket, jaoks on mõju kaudne, kuid mõnede arvamuste kohaselt suunaliselt positiivne. Need platvormid tegutsevad väljaspool CFTC otsest registreerimist ja on pidanud vastama küsimustele jurisdiktsiooni, kahtlaste kauplemismustrite ja siseteabe kohta. NPRM näitab, et asutus eelistab luua seadusliku, föderaalse järelevalve all oleva ennustus turu ökosüsteemi, selle asemel et suruda läbi keelustamist. Selline hoiak võib vähendada õiguslikku ebakindlust ja toetada mahu kasvu.

Sõda, terrorism ja atentaadid jäävad selle raamistiku alusel keelustamise kõige ilmsemateks kandidaatideks.

Mis saab edasi

NPRM avab avaliku arutelu perioodi, mis vastavalt Federal Registeri teadaandele kestab eeldatavasti 30 kuni 90 päeva. Tööstuse osalistelt, õigusmeeskondadelt ja akadeemikutelt oodatakse tugevat panust mõistete „hasartmäng” ja „seotud” määratlemisel, samuti avaliku huvi tegurite osas, mida komisjon kohaldab.

Samuti on oodata täiendavaid eeskirju, mis tulenevad laiemast 2026. aasta märtsi eelnevast NPRM-ist ennustus turgude kohta. Kui raamistik on lõplikult valmis, hakkavad registreeritud börsid seda uute lepingute esitamise kaudu katsetama.

Washington kavatseb karmistada nõudeid

Vabaturu pooldajate jaoks ei ole aga sügavam mure selles, kas CFTC on loonud läbipaistvama läbivaatamisprotsessi, vaid selles, kas föderaalregulaatorid peaksid üldse otsustama, millised vabatahtlikud lepingud väärivad kohta reguleeritud turgudel. Võib väita, et iga sündmuslepingute piirang piirab vahetusvabadust, kitsendab hinna avastamise võimalusi ja asendab valmis ostjate ja müüjate kollektiivsed otsused bürokraatliku otsustusega.

Nende arvates toimivad turud kõige paremini siis, kui osalejad, mitte reguleerijad, otsustavad, millised riskid, tõenäosused ja tulemused on hindamise väärt. See arutelu ei kao tõenäoliselt kuhugi, kuna ennustusturud laienevad jätkuvalt. Kuigi 2026. aasta juuni ettepanek pakub suuremat selgust kui varasemad katsed, jätab see valitsuse ikkagi olukorda, kus ta peab piire tõmbama lubatud infoturgude ümber.

Regulatsiooni toetajad näevad selles mõistlikku järelevalvet; lämmatava regulatsiooni vastased näevad selles riigi juhitud turukujundust, mis suunab tegevuse offshore-kohtadesse ja detsentraliseeritud alternatiividesse. Reguleeritud ennustus turgude küpsedes jääb finantsjärelevalve ja vabaturu valiku vaheline pinge arutelu keskmesse.