„Bitcoin on praegu odavam kui 90% ajaloost,“ väidab raamatu „Big Print“ autor Lawrence Lepard

Föderaalreservi esimees mängib mõlemal poolel

Lepard selgitas, miks ta usub, et Fedi esimees Kevin Warsh annab märku intressimäärade alandamisest isegi siis, kui turg hindab sisse intressimäärade tõusu. Enne ametisse astumist väitis Warsh avalikult, et Dallase korrigeeritud keskmine PCE, mis on umbes 100 baaspunkti madalam kui üldine tarbijahinnaindeks (CPI), võib olla täpsem inflatsiooni mõõdik. Ta võrdles ka tänapäeva tehisintellekti (AI) tootlikkuse kasvu 1990. aastate keskpaiga tehnoloogia buumiga, mil Greenspan hoidis intressimäärad madalal, ilma et see oleks põhjustanud inflatsiooni.

„Minu arvates viitasid mõlemad asjaolud sellele, et ta soovib intressimäärasid alandada,“ ütles Lepard intervjuus. „Ma kahtlustan, et ta rääkis mõlemast asjast ka Trumpile. Ma kahtlustan, et osaliselt just sellepärast ta sellele ametikohale valiti.“

See muutus pärast halbu inflatsiooninäitajaid, mis olid seotud kõrgenenud naftahindadega pärast Hormuzi väina sulgemist. Nüüd hindab turg sisse intressimäärade tõusu. Lepard leiab, et see hinnang on vale.

Tema põhjendus: USA valitsusel on aastas 1,3 triljoni dollari suurused intressikulud. Intressimäärade oluline tõstmine on tema arvates struktuuriliselt võimatu. Lepardi sõnul on Warsh’i äsja moodustatud inflatsiooni mõõtmise töörühm loodud selleks, et anda poliitiline katte inflatsiooni näitamiseks madalamana, kui pealkirjanumbrid näitavad, luues sellega tee intressimäärade alandamiseks enne vahevalimisi.

„Tõenäosus, et Föderaalreserv tõstab sel aastal intressimäärasid, on null,“ rõhutas ta. „Ja turg arvab, et tõenäosus, et nad tõstavad sel aastal intressimäärasid, on 100%. Üks meist on õige ja teine eksib.“

Bitcoin ja võimsusseadus

Intervjuu ajal langes bitcoini hind alla 60 000 dollari. Lepard märkis, et see langes ka alla 200-päevase libiseva keskmise ja jäi lühikeseks ajaks väljapoole võimsusseaduse koridori – see on logaritmilisel skaalal põhinev mudel, mille töötas välja teadlane Giovanni Santostasi ja mida täiendas matemaatik Fred Krueger ning mis sobib bitcoini hinnaloo andmetega 95% R-ruutkorrelatsiooniga.

Lepard kirjeldas praegust hinda kui asuvat võimsusseaduse keskmisest ligikaudu poole standardhälbe võrra allpool või sellest allpool – tsoonis, kus bitcoin on viibinud vähem kui 10% kogu oma kauplemisajaloost. Varasemate langusturgude ajal taastusid hinnad selles tsoonis tavaliselt nädalate või kuude jooksul.

Ta viitas varasematele langusturgude langustele 70%, 80% ja 90% ulatuses, selgitamaks, miks käesoleva tsükli ligikaudu 50%line korrektsioon oktoobri tipptasemest võib viidata kasutuselevõtu küpsemisele ja volatiilsuse vähenemisele. Ta ei välista edasist langust 50 000 dollarite madalamasse ossa, kuid peab alla 50 000 dollari langemist ebatõenäoliseks.

„Bitcoin on praegu võrreldes oma 200-päevase libiseva keskmisega kogu ajaloo vältel tegelikult üsna odav,“ märkis ta.

Lepard jätkas:

„See on olnud nii odav vaid vähem kui 10% ajast.”

Järgmine suur arv

Lepardi peamine makromajanduslik tees on, et USA võla ja SKP suhet, mis on praegu umbes 124%, ei ole võimalik lahendada ainult majanduskasvu abil. Ta viitas endise rahandusministri Hank Paulsoni hiljutisele esinemisele Bloombergis pärast 15 aastat kestnud avalikku vaikimist kui märgile, et asjatundjad valmistavad turge ette tulevaseks likviidsuskriisiks.

Iga järgnev Fedi sekkumine on olnud eelmisest suurem. 2008. aasta kriisimeetmed ulatusid kolme aasta jooksul kokku ligikaudu 2–3 triljoni dollarini. COVID-19 kriisimeetmed ulatusid 18 kuu jooksul ligikaudu 5 triljoni dollarini. Lepard eeldab, et järgmine sekkumine ületab mõlemat nii mahult kui ka kiiruselt.

Ta käsitleb kulda, hõbedat ja bitcoini kui kindlustust raha devalveerumise vastu – sisuliselt on tegemist devalveerumiskaupluse strateegiaga. Bitcoin on tema hierarhias esikohal, sest seda ei saa trükkida, ülekanded toimuvad minutitega, selle hoidmisega ei kaasne kulusid ning sellel on 16-aastane kasutuselevõtu kasvu ajalugu, hoolimata korduvatest sügavast langustest.

Strateegia ja matemaatika

Lepard ütles ka, et Michael Saylori Strategy kriitikud ei ole teinud elementaarseid arvutusi. Strategy eelisaktsiate dividendikohustused ulatuvad ligikaudu 1,7 miljardi dollarini aastas. Kuna intervjuu ajal oli bilansis ligikaudu 55 miljardit dollarit väärtuses bitcoine, hindab Lepard, et Strategy peaks selle kohustuse katmiseks müüma aastas umbes 4% oma bitcoine. Kui bitcoini väärtus tõuseb aastas vähemalt 4%, jõuavad lihtaktsionärid juba ainuüksi selle mehhanismi abil nullini. Bitcoini ajalooline aastane tootlus on olnud sellest tasemest palju kõrgem.

„Strategyt ei saa pankrotti ajada,“ ütles ta. „Ma mõtlen, et see läheb pankrotti, kui bitcoini väärtus kukub. Aga kui bitcoini hind püsib paar aastat 50 000–60 000 dollari vahemikus, siis on neil kõik täiesti korras.“

Ta lisas, et on müünud osa oma kulla- ja hõbedapositsioone, et osta nii bitcoini kui ka Strategy aktsiaid praeguste hindadega, mida ta peab atraktiivseks, arvestades Strategy 33 miljardi dollari turukapitalisatsiooni võrreldes tema prognoositud mitme triljoni dollari suuruse pikaajalise potentsiaaliga.

Lepardi positsioon

Lepardil on suur isiklik bitcoini (BTC) varu ja märkimisväärne Strategy positsioon. Ta soovitas kuulajatele määrata bitcoini positsiooni suurus nii, et 50% langus ei sunniks müüma, ning ütles, et praeguste hindade juures kaaluks ta pigem ühekordset sisenemist kui dollar-cost averagingut, arvestades, kui harva bitcoin oma ajaloo kontekstis sellesse hinnavahemikku jõuab.

Tema hinnasihtmärgid: ligikaudu 180 000 dollarit järgmise kahe aasta jooksul, 1 miljon dollarit umbes 2031. või 2032. aastal võimsusseaduse alusel ning ligikaudu 6 miljonit dollarit ühe mündi kohta 15 aasta jooksul. Ta kirjeldab neid eesmärke kui mudeli järjepidevaid tulemusi, mis on säilitanud 95% korrelatsiooni kogu bitcoini turu ajaloo vältel.

Pealkirja- ja illustratsioonipildi allikas: YouTube’i saade „RE:Bitcoin“, episood „We Broke Below The Power Law with Lawrence Lepard“.