BISi ametnik nimetab 320 miljardi dollari suurust stabiilse valuuta turgu finantsstabiilsuse ohuks

Peamised järeldused:

• BISi peadirektor Pablo Hernández de Cos hoiatas 20. aprillil, et stabiilsete krüptovaluutade 320 miljardi dollari suurune turg kujutab endast finantsstabiilsuse ja rahapesuvastase võitluse riske.
• Tetheri USDT domineerib stabiilse valuuta turul.
• De Cos kutsus poliitikakujundajaid üles täiustama raamistikke, kasutades Project Agorá mudelit tokeniseerimise integreerimiseks 2026. aastaks.

BISi juht hoiatab, et stabiilsete krüptovaluutade reguleerimise lüngad võivad põhjustada ülemaailmset finantsfragmentatsiooni

20. aprillil Tokyos Jaapani Keskpanga seminaril pidas de Cos kõne pealkirjaga „Stabiilsed krüptovaluutad: arutelu raamistik”, milles ta kirjeldas struktuurilisi riske, mida stabiilsed krüptovaluutad kujutavad endast krediiditurgudele, rahapoliitikale ja finantsintegriteedile.

20. aprillil 2026. aastal on globaalne stabiilse valuuta turg ligikaudu 320 miljardi dollari suurune. See number on väike võrreldes ligikaudu 8 triljoni dollariga, mis hoitakse ainuüksi USA pangahoiustes, kuigi de Cos märkis, et turg on vastu pidanud hiljutisele volatiilsusele laiematel krüptoturgudel.

BISi juht märkis, et Tetheri USDT ja Circle'i USDC moodustavad kokku ligikaudu 85% kuni 98% stabiilse valuuta pakkumisest. Mõlemad on seotud USA dollariga ning ta selgitas, et ligikaudu 98% kõigist stabiilsetest valuutadest on dollarites nomineeritud.

De Cos märkis, et stabiilse valuuta tehingute maht jõudis 2025. aastal umbes 35 triljoni dollarini, kuid kasutamine reaalmajanduses oli palju piiratum. Makseid puudutavad vood samal perioodil hinnati umbes 390 miljardile dollarile, mis on vaid murdosa sellest, mis liigub igal aastal traditsiooniliste maksesüsteemide kaudu.

„Need väljakutsed nõuavad edusamme kahes suunas,“ ütles de Cos. „Esiteks on oluline uurida tehnoloogilisi lahendusi ja regulatiivseid lähenemisviise, et leevendada praeguste stabiilse valuuta korraldustega kaasnevaid riske.“

Ta lisas, et rahvusvaheline koostöö on igasuguse edasiliikumise keskmes. BISi peadirektor jätkas:

„Ilma selleta võivad stabiilsete krüptovaluutade erinevad regulatiivsed raamistikud eri jurisdiktsioonides viia turu tõsise killustumiseni või võimaldada kahjulikku regulatiivset arbitraaži.”

De Cos hindas stabiilseid krüptovaluutasid kahe funktsionaalse raha põhinõude alusel: ühtsus ja koostalitlusvõime. Ta leidis, et stabiilsed krüptovaluutad ei vasta kummalegi nõudele. Erinevalt pangaülekannetest ei kajastu stabiilsete krüptovaluutade tehingud keskpanga bilansis, mis jätab avatuks riski, et hind kaldub nimiväärtusest kõrvale, eriti stressiolukorras. Fragmentatsioon avalikult kättesaadavate plokiahelate vahel, nagu näiteks Ethereumil ja Solanal eraldi toimiv USDC, süvendab koostalitlusvõime probleeme.

Ta tõi esile finantsintegratsiooni kui kõige pakilisema mureküsimuse. Luba mitte nõudvatel plokiahelatel ringlevad stabiilsed mündid, millel on majutamata rahakotid, toimivad suures osas väljaspool regulatiivset raamistikku ja ilma kliendi tundmise (KYC) kontrollideta, ütles ta, piirates rahapesuvastase võitluse (AML) ja terrorismi rahastamise vastase võitluse tõhusust.

BISi kõnes tsiteeritud Chainalysis andmed näitasid, et stabiilsed mündid moodustavad väidetavalt enamiku krüptosüsteemi ebaseaduslikest tehingutest. Rahapoliitika osas hoiatas de Cos, et dollariga seotud stabiilsed mündid toimivad juba paralleelse väärtuse säilitajana tärkava turumajanduse ja arengumaade majandustes.
Ta rõhutas, et laiem kasutuselevõtt võib nõrgendada siseriiklikku rahapoliitilist ülekannet, muuta kapitalivoogusid volatiilsemaks ja võimaldada kapitalikontrollide vältimist. Jaapan sai positiivset tunnustust oma varase regulatiivse lähenemise eest. Jaapani makseteenuste seaduse muudatused 2022. aastal said eeskujuks, millele teised jurisdiktsioonid on sellest ajast alates viidanud.
Hoolimata sellest raamistikust moodustavad jeeniga seotud stabiilsed krüptovaluutad vähem kui 0,01 protsenti dollariga seotud krüptovaluutade turukapitalisatsioonist, mis illustreerib ainult siseriikliku regulatsiooni piire.

Kõnes tõi De Cos esile BISi Unified Ledgeri visiooni ja Project Agorá, koostööalgatuse Jaapani Pangaga, mille eesmärk on parandada piiriüleseid makseid tokeniseerimise kaudu, kui konstruktiivsed mudelid erasektori innovatsiooni integreerimiseks olemasolevasse kaheastmelisse finantssüsteemi.
Lõpetuseks kinnitas ta veel kord, et keskpankade poolt pakutav rahanduslik ankur jääb hädavajalikuks, hoolimata sellest, kuidas stabiilseid müntide süsteemid arenevad.