TeraWulf contempla 250-500 MW de nuevos contratos de HPC anualmente

La siguiente publicación invitada proviene de BitcoinMiningStock.io, una plataforma de inteligencia de mercados públicos que proporciona datos sobre empresas expuestas a la minería de Bitcoin y estrategias de tesorería de criptomonedas. Publicado originalmente el 13 de noviembre de 2025, por Cindy Feng.

Es nuevamente temporada de ganancias, y aunque muchas empresas tuvieron actualizaciones interesantes, la llamada de TeraWulf del Q3 2025 realmente captó mi atención. No por los números de ganancias, sino porque insinuó lo que podría ser el siguiente modelo operativo para los mineros de Bitcoin. Debajo de toda la charla sobre IA/HPC, arrendamientos y gigavatios, ahora es obvio que algunos mineros se están convirtiendo evidentemente en proveedores de infraestructura energética para la era de la IA.

Vamos a desglosarlo.

Crecimiento en Tamaños de Acuerdos

En agosto, TeraWulf firmó dos acuerdos de arrendamiento de HPC con Fluidstack, sumando un total de 360 MW. Estos acuerdos trajeron algo nuevo al sector minero: Google. El gigante tecnológico respaldó los arrendamientos, aportando credibilidad institucional a lo que previamente se consideraba desarrollos especulativos de infraestructura cripto.

En noviembre, TeraWulf informó sobre más de 520 MW en total de carga IT contratada de HPC. Ese es uno de los tamaños más grandes que hemos visto en el sector de minería de Bitcoin, y ocurrió dentro de unos pocos meses.

Notablemente, el arrendamiento de 72.5 MW Core42, firmado al final del año pasado, sigue siendo parte del conjunto. Pero es Fluidstack quien ha surgido como el socio clave en esta jugada. Más allá del tamaño del arrendamiento, las dos empresas (junto con el crédito de Google) han formado una empresa conjunta para co-desarrollar el sitio de Abernathy en un campus de 240 MW HPC, con potencial de expansión hasta 600 MW.

Esto marca un cambio sutil pero importante: en lugar de arrendar tierras o espacio a un hiperescadero, TeraWulf ahora está co-construyendo.

Empresa Conjunta en Texas

La empresa conjunta de Abernathy ha sido estructurada de manera diferente a lo que hemos visto en la industria. El acuerdo incluye un arrendamiento de 25 años con Fluidstack (más largo que los arrendamientos típicos de IA), respaldado por una mejora de crédito de Google de $1.3B. TeraWulf tiene hasta un 51% de interés controlador y derechos para participar en una construcción adicional de 200 MW liderada por Fluidstack.

Este enfoque estructurado que comprende propiedad de tierras, estructuración de arrendamientos, asociaciones con clientes y acceso a crédito de hiperescaderos, ofrece algo raro en la minería: visibilidad a largo plazo.

Curiosamente, esta ni siquiera fue idea de WULF. El CEO Paul Prager dijo en la llamada de ganancias que fue Google quien pidió anclar la empresa conjunta en Abernathy. Ese comentario revela cómo podrían estar pensando los hiperescaderos. Olvida la etiqueta de minera, lo que importa es el acceso a la red, el historial de ejecución y el control del sitio. WULF, quiera o no, tiene los tres.

Apuntando a 250-500 MW de Nuevos Acuerdos de HPC Anualmente

Quizás el momento más audaz de la llamada del Q3 fue cuando TeraWulf elevó su objetivo anual para acuerdos de HPC. Anteriormente guiada a 100-150 MW por año, la nueva meta es de 250-500 MW anualmente. Si se realiza, esto se traduce en $465 millones – $930 millones en ingresos incrementales por año (asumiendo que los cálculos mantienen a $1.86M/MW).

Aunque los riesgos de ejecución permanecen, la dirección expresó una fuerte confianza en alcanzar esos objetivos, citando los más de 150 sitios evaluados el año pasado y un equipo de desarrollo/adquisiciones más escalado. Parte de su capital recaudado de $5.2B es para apoyar estas expansiones, aunque las necesidades de capital seguirán siendo altas, especialmente para centros de datos HPC construidos específicamente ($8–11M por MW, conservadoramente).

En comparación con los mineros tradicionales persiguiendo la tasa de hash y ciclos de reducción a la mitad, este modelo apunta a ingresos recurrentes con la demanda del cliente como el principal impulsor, en lugar de las recompensas por bloque.

El Futuro de Su Negocio de Minería de Bitcoin

Aunque HPC es la nueva frontera de la empresa, la minería de Bitcoin sigue siendo el principal contribuyente de ingresos hoy en día. En el Q3, TeraWulf auto-minó 377 BTC (menos de los 485 BTC en el Q2), al comenzar a retirar unidades de minería más antiguas y reasignar infraestructura a HPC.

Los desarrollos futuros en su sitio insignia Lake Mariner, donde la transición a HPC está en pleno apogeo, estarán exclusivamente enfocados en IA/HPC. La empresa dejó en claro que no se está construyendo nueva infraestructura de minería de Bitcoin a menos que ofrezca capacidades de uso dual.

Aun así, TeraWulf dijo que tiene la intención de minar Bitcoin “al menos hasta finales de 2026”.

Este enfoque no es único, pero establece una señal clara. Algunos mineros pueden haber hablado sobre pivotes hacia IA, TeraWulf ahora lo ha codificado en su estrategia a nivel de sitio, prioridades de capex y KPIs anuales.

Reflexiones Finales

El Q3 de TeraWulf muestra más que solo victorias de arrendamiento, muestra un camino que otros mineros de Bitcoin podrían seguir en la era de la IA. En lugar de simplemente arrendar infraestructura, la empresa está aprovechando lo que ya controla (tierra, energía y ejecución de proyectos) para formar asociaciones a largo plazo alineadas con el capital. Al hacerlo, ha asegurado compromisos de HPC/IA de varios miles de millones de dólares y des-riesgado su hoja de ruta. La pregunta ya no es si los mineros pueden atraer acuerdos de IA, sino si están posicionados para escalar rápidamente. Pocos tienen los recursos para copiar este libro de jugadas, pero el mercado está observando quién se mueve siguiente.