El JPYC llegó a la plataforma surcoreana Upbit a 1 yen y los operadores lo dispararon hasta superar los 3

La paridad 1:1 del JPYC con el yen se enfrenta a la avalancha de inversores particulares en Upbit

Lanzado bajo estrictas regulaciones nacionales, el JPYC está respaldado por bonos del Estado y depósitos bancarios, y está diseñado exclusivamente para mantener una paridad de 1:1 con el yen japonés. Antes de su debut en Upbit, la plataforma de negociación más activa para el JPYC era Uniswap, donde se negociaba principalmente frente a la stablecoin USDC. Cuando se abrió la negociación en Upbit a un precio de referencia de 8,81 wones, el JPYC se disparó inmediatamente a 12 wones.

A continuación, superó rápidamente los 27 wones y, en menos de una hora, los inversores coreanos pagaban 35,7 wones por un solo token. El gráfico de cotización de Upbit muestra una mecha que roza el rango de los 37 wones, donde un token diseñado para mantener una paridad 1:1 con el yen se negoció brevemente a más del triple de su valor previsto. Upbit anunció la cotización del JPYC la mañana del 17 de septiembre, emparejando la stablecoin con el won, el Tether y el bitcoin. Tras dos retrasos distintos que pospusieron su debut, finalmente se abrió la negociación. Cuando la presión compradora coreana se abalanzó sobre la escasa reserva de tokens disponibles, la paridad del JPYC se rompió rápidamente. La distorsión se extendió también a Uniswap, donde los efectos residuales empujaron brevemente los precios hacia los tres yenes. Los criptoactivos como el bitcoin llevan años cotizando con prima en Corea del Sur, pero en todos los casos el mecanismo habitual de arbitraje para hacer retroceder el precio hacia su paridad es prácticamente inexistente.

La acuñación récord de JPYC vuelve a poner en marcha la máquina de arbitraje

Sin embargo, esa vía de arbitraje que faltaba no tardó en reaparecer. Una vez que JPYC Inc. restableció las reservas de emisión, los operadores tuvieron un poderoso incentivo para acuñar JPYC a 1 yen y enviar nueva oferta a mercados que pagaban el doble, el triple o incluso el cuádruple de esa cantidad. La respuesta fue enorme.

El panel de control de JPYC mostró que solo el 17 de septiembre se acuñaron 1.686,78 millones de yenes, más de 12 veces el anterior récord diario de 139,16 millones de yenes. En unas 48 horas, según los informes, la oferta en circulación pasó de unos 1.900 millones de yenes a más de 4.200 millones, y la extraordinaria prima comenzó a desaparecer casi tan rápido como había llegado. Al final, el vertiginoso debut de JPYC en Upbit se convirtió en un ejemplo de libro de lo que ocurre cuando una fuerte demanda minorista choca con una oferta dolorosamente escasa.

La stablecoin japonesa nunca dejó de ser canjeable por 1 yen a través de JPYC Inc., pero durante unas horas frenéticas, el mercado secundario contó una historia totalmente diferente. Las nuevas emisiones acabaron por ponerse al día, los mecanismos de arbitraje —y no los arbitradores— entraron en acción, y el precio volvió a situarse cerca de su paridad prevista. Sin embargo, el episodio dejó una primera impresión extraordinaria para la stablecoin japonesa regulada en yenes: su primera cotización importante en una bolsa extranjera convirtió brevemente un yen en tres y, en las cotizaciones más extremas de Upbit, casi en cuatro.