¿Quién es el verdadero propietario del bitcoin? Ni Wall Street ni las instituciones: los particulares poseen el 66 %, según Bitwise

Los inversores minoristas siguen dominando este mercado

El desglose, publicado el lunes por Bitwise y difundido por los medios especializados en criptomonedas, se basa en datos públicos de carteras, análisis on-chain e información divulgada por empresas que cotizan en bolsa y gestoras de fondos. La gestora de activos digitales, que gestiona uno de los ETF al contado de bitcoin de EE. UU., ha mapeado las carteras conocidas asociadas a exchanges, custodios y grandes tenedores para trazar este panorama.

El resultado contradice la narrativa dominante de los últimos años y, a pesar de la incesante cobertura mediática sobre las tesorerías corporativas, la acumulación soberana y los lanzamientos de ETF en Wall Street, aproximadamente dos tercios de todo el bitcoin siguen en manos de particulares. Las empresas poseen el 7,8 % y los vehículos de inversión el 7,2 %, lo que significa que el conjunto de las instituciones controla un 15 % combinado del suministro.

El resto, aproximadamente el 19 %, se reparte entre gobiernos, mineros, carteras no identificadas y otras categorías. Dicho esto, Bitwise reconoció que la metodología tiene puntos ciegos, señalando que las carteras con múltiples firmas y los acuerdos de custodia mancomunada pueden ocultar quién es el verdadero propietario de las monedas asociadas a una dirección.

La cuota de las instituciones es mayor que antes, pero sigue siendo reducida

Las tenencias institucionales han crecido de forma significativa desde que los ETF de bitcoin al contado debutaron en Estados Unidos en enero de 2024, y la presencia de esta categoría sigue ampliándose a través de programas de tesorería corporativa y reservas gubernamentales. Algunas de esas posiciones son enormes por sí solas; entre las direcciones de bitcoin más grandes rastreadas en la cadena se incluyen carteras frías de exchanges y reservas gubernamentales que albergan cientos de miles de BTC.

Sin embargo, los flujos que subyacen a esa cuota del 7,2 % de los fondos siguen siendo volátiles. Los ETF al contado de bitcoin y ether de EE. UU. rompieron la semana pasada una racha de salidas de ocho semanas (la racha más larga de reembolsos desde el lanzamiento de los productos) con entradas combinadas de 282 millones de dólares. Los fondos de bitcoin captaron 197,4 millones de dólares y los de ether, 84,4 millones, lo que supone un modesto cambio de tendencia tras la racha anterior, que drenó unos 9.46 mil millones de dólares de estas dos clases de productos.

El dinero de los ETF se mueve al compás del sentimiento del mercado, los datos macroeconómicos y los reequilibrios trimestrales. La mayoría de los inversores particulares, por el contrario, se ha mostrado históricamente más fiel (una base de titulares a la que los analistas on-chain atribuyen la absorción de la oferta durante las caídas más notables).

Por qué la división importa ahora

En un mercado tan sumido en una caída, quién posee las monedas determina cómo se desarrollará la siguiente fase, ya que una base de oferta dominada por los inversores minoristas implica que el vendedor marginal es más probable que sea un hogar que una mesa de fondos, y esto atenúa la crítica habitual de que Wall Street se ha apoderado silenciosamente de la red.

Para el argumento de la descentralización del sector, los datos son munición. La propiedad del bitcoin sigue dispersa entre decenas de millones de particulares diecisiete años después de su creación, incluso cuando los productos regulados facilitan enormemente el acceso institucional.

La cifra a tener en cuenta a partir de ahora es la cuota de los fondos, ya que si los ETF repuntan con cierto ímpetu, esa porción del 7,2 % podría seguir aumentando y poner a prueba hasta qué punto es realmente duradera la mayoría de dos tercios de los inversores particulares. Pero, por ahora, los datos de Bitwise muestran claramente que los «OG» siguen llevando la voz cantante.