¿Por qué fallan las Stablecoins: Lecciones del pasado

Una Revisión Histórica de Incidentes de Desvinculación de Stablecoins

No hay duda de que estas stablecoins han demostrado ser útiles para las transacciones, pero su éxito depende de varios factores. La confianza del mercado, la gestión de garantías, la liquidez y la seguridad son esenciales. Si alguno de estos elementos falla, incluso la stablecoin más prometedora puede colapsar. La siguiente revisión histórica se adentra en varios proyectos de stablecoins que han fallado a lo largo de los años.

Tomemos a Terrausd (UST) como ejemplo. Esta stablecoin algorítmica utilizaba un token hermano, luna (LUNA), y un algoritmo para equilibrar su oferta y demanda. Sin embargo, en mayo de 2022, una venta masiva provocó una espiral catastrófica, eliminando la vinculación del UST con el dólar. El colapso ilustra que las stablecoins algorítmicas dependen en gran medida de la confianza constante del mercado. Una vez que la confianza se desvanece, el modelo no puede recuperarse, lo que lleva a una gran desestabilización.

Otra forma en que las stablecoins pueden fallar es debido a una gestión inadecuada de las garantías. Esto es lo que le sucedió a la stablecoin IRON de Iron Finance en junio de 2021. Parcialmente respaldada tanto por criptoactivos como por activos tradicionales, IRON perdió su vinculación cuando cundió el pánico en el mercado. Grandes órdenes de venta de TITAN, el token de gobernanza de la plataforma, desencadenaron una rápida caída de precios. Con garantías insuficientes para respaldar IRON, esta se desmoronó.

El colapso de HUSD en agosto de 2022 destaca otra vulnerabilidad: problemas de liquidez. Cuando se cerraron las cuentas de los creadores de mercado y las horas bancarias no coincidieron, la stablecoin enfrentó una crisis de liquidez. La liquidez es crucial para absorber grandes transacciones sin cambios significativos en el precio. Sin ella, incluso una pequeña venta puede causar nerviosismo en el mercado y, en última instancia, la pérdida de la vinculación de la moneda.

El control centralizado presenta sus propios riesgos. Cuando demasiado poder recae en el emisor, cambios de política repentinos o problemas financieros pueden provocar un desastre. Este fue el caso de nubit (NBT), una de las primeras stablecoins algorítmicas lanzadas en 2014. A pesar de su enfoque innovador, Nubit no pudo manejar la mala gestión de reservas y las ventas masivas, lo que llevó a su caída.

La regulación también juega un papel en la estabilidad—o inestabilidad—de las stablecoins. Los gobiernos en todo el mundo todavía están averiguando cómo regular las criptomonedas. Acciones legales rápidas, congelación de activos o demandas de auditorías pueden sacudir la confianza de los inversores. Por ejemplo, Paxos, el emisor de Binance USD (BUSD), detuvo la emisión en febrero de 2023 bajo presión de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) y el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS).

A pesar de la presión regulatoria, BUSD logró mantener su vinculación todo el tiempo, pero fue esencialmente sacado del juego por la intervención gubernamental. A medida que el mercado evoluciona, el futuro de los modelos de stablecoins será determinado por su capacidad de adaptarse—ya sea manteniendo la estabilidad o enfrentando una posible caída. También hay una tendencia creciente de stablecoins con rendimiento de intereses, que también podrían captar la atención de los reguladores de valores debido a sus ofertas con intereses.

Algunas stablecoins están experimentando con reservas multi-garantías, lo cual podría volverse riesgoso durante condiciones de mercado desfavorables o eventos inesperados de cisne negro. Al final, solo el tiempo revelará cuáles tokens vinculados a monedas fiduciarias resistirán la prueba del tiempo, continuando ofreciendo a los usuarios estabilidad financiera—irónicamente, una estabilidad que también depende de la fiabilidad de la moneda fiduciaria del estado nacional. Por ejemplo, de 1913 a 2021, el dólar perdió aproximadamente 96.4% de su poder adquisitivo.

¿Qué opinas sobre la historia de las fallas de las stablecoins? Comparte tus pensamientos y opiniones sobre este tema en la sección de comentarios a continuación.