El token HYPE de Hyperliquid ha retrocedido aproximadamente un 22 % desde su máximo histórico de septiembre, cercano a los 98 dólares, a pesar de que la plataforma de negociación descentralizada cuenta con un interés abierto de aproximadamente 7.7 mil millones de dólares. Con una capitalización de mercado de 17 000 millones de dólares, miles de millones en comisiones de negociación acumuladas y un agresivo programa de recompra de tokens, Hyperliquid sigue siendo un peso pesado. Sin embargo, la reducción de su cuota de mercado en los derivados de activos del mundo real (RWA), la nueva competencia y los inminentes desbloqueos de tokens hacen que los operadores se pregunten si los mejores días de HYPE ya han quedado atrás.
Hyperliquid domina deuda; alcistas de HYPE se enfrentan a dificultades
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Puntos clave
- El token HYPE de Hyperliquid cotiza un 22 % por debajo de su máximo histórico de septiembre, a pesar de contar con un interés abierto de 11 000 millones de dólares.
- La cuota de mercado de los contratos perpetuos sobre RWA de Hyperliquid ha caído de aproximadamente el 80 % al 26 %.
- Las recompras de HYPE se enfrentan a una presión cada vez mayor debido a los desbloqueos de tokens, la caída de los volúmenes y las bolsas rivales.
Hyperliquid sigue dominando el mercado de futuros perpetuos, pero la corona de HYPE se está resbalando
Hyperliquid tiene un problema peculiar: su plataforma de negociación sigue siendo la principal bolsa descentralizada de futuros perpetuos, pero su token nativo, el HYPE, cotiza aproximadamente un 22 % por debajo de su máximo histórico. El 25 de octubre de 2026, el precio de HYPE oscilaba entre los 76 y los 77 dólares, muy por debajo de su máximo del 23 de septiembre, cercano a los 98 dólares.
La pregunta que ahora preocupa a los operadores es si la maquinaria de ingresos de mil millones de dólares de Hyperliquid podrá hacer frente a la competencia cada vez más intensa, al enfriamiento de la actividad de derivados y al flujo constante de nuevos tokens que entran en circulación.
Un token de 17 000 millones de dólares con un motor de mil millones de dólares
Hyperliquid opera una cadena de bloques de capa uno (L1) diseñada específicamente para admitir futuros perpetuos y operaciones al contado a través de un exchange descentralizado (DEX). A diferencia de las plataformas que dependen principalmente de la demanda especulativa de tokens, Hyperliquid destina la mayor parte de las comisiones netas del protocolo a la compra de HYPE a través de su Fondo de Asistencia. Las cifras son contundentes. Los ingresos acumulados del protocolo, según la empresa de investigación y asesoramiento Castle Labs, superaron los 1.400 millones de dólares, y entre el 97 % y el 99 % de las comisiones netas elegibles se han destinado históricamente a la compra de tokens. Se han destinado aproximadamente 48 millones de HYPE al fondo, mientras que los rendimientos de las reservas proporcionan otra fuente de poder adquisitivo.
El volumen de negociación de HYPE en las últimas 24 horas osciló recientemente entre los 4.6 mil millones y los 7.3 mil millones de dólares, mientras que el volumen de los últimos 30 días se situó entre los 200 mil millones y los 209 mil millones de dólares. Los registros de Coinglass.com muestran un interés abierto acumulado de 11 mil millones de dólares en Hyperliquid durante el último día. Esto sitúa a Hyperliquid en una posición privilegiada al frente del negocio de los futuros perpetuos descentralizados, con un dominio estimado del 55 % al 57 % del interés abierto registrado. Además, tras el fin de semana, HYPE se sitúa hoy como el décimo activo criptográfico más grande por capitalización de mercado, con 19 380 millones de dólares.
Los rivales se lanzan al mercado a medida que se enfría el auge de los futuros perpetuos
Pero la competencia está echando un jarro de agua fría sobre esta narrativa de crecimiento. Según se informa, la cuota de Hyperliquid en el volumen de futuros perpetuos sobre activos del mundo real (RWA) se ha desplomado, pasando de aproximadamente el 80 % en julio al 26 % en mediciones recientes. Las plataformas de intercambio centralizadas (CEX) acapararon en conjunto alrededor del 64 %, con Binance, OKX y otros operadores consolidados expandiéndose hacia acciones y materias primas tokenizadas. Los competidores descentralizados, entre los que se incluyen Lighter, Aster y Variational, también persiguen el volumen de negociación con productos y estructuras de comisiones cada vez más similares.
El sector en general se ha enfriado considerablemente. Este retroceso refleja un menor apalancamiento, el desvanecimiento de los incentivos para operar y un menor apetito especulativo tras un 2025 excepcionalmente activo. El cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, también ha cuestionado si HYPE puede superar a los criptoactivos de la competencia a medida que el mercado se va saturando cada vez más. Para agravar estas preocupaciones, algunos críticos han tachado la incursión de Hyperliquid en los mercados de predicción de «fracaso» decepcionante.
Los desbloqueos de tokens amenazan con superar las recompras
Quizá la mayor complicación resida en el calendario de suministro de HYPE. Los principales contribuyentes controlan una asignación que representa aproximadamente el 23,8 % del suministro máximo, con un período de devengo que se extiende hasta 2027 y 2028. Algunos calendarios mensuales indican liberaciones que se acercan a los 9 millones o 10 millones de tokens, aunque las distribuciones reales y las cantidades inmediatamente negociables pueden variar.
Dado que solo circula alrededor del 22 % del suministro máximo de HYPE, la dilución futura sigue siendo un factor importante a tener en cuenta. Las recompras de Hyperliquid generan una demanda constante, pero dichas compras dependen en gran medida de la actividad de negociación. Un volumen menor implica menos comisiones, menos recompras y, potencialmente, más dificultad para absorber los tokens recién liberados.
¿Podrá la próxima estrategia de Hyperliquid defender su valoración?
Los alcistas no se dan por vencidos. Hyperliquid sigue controlando la mayor parte del interés abierto de los futuros perpetuos descentralizados objeto de seguimiento, mientras que las nuevas iniciativas relacionadas con activos del mundo real, los mercados de predicción, HyperEVM y la infraestructura para desarrolladores ofrecen ingresos potenciales más allá de los derivados de criptomonedas. La participación institucional supone otro contrapeso. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de HYPE al contado y los instrumentos de tesorería que cotizan en bolsa han ampliado el acceso; según se informa, Hyperliquid Strategies posee decenas de millones de tokens. Las entradas netas acumuladas de los tres ETF actuales de HYPE ascienden a 303,5 millones de dólares, según los registros de sosovalue.com.
Para HYPE, la competencia ya no se limita simplemente a atraer a los operadores. Se trata de generar ingresos suficientes y sostenidos para compensar la dilución, al tiempo que se defiende la cuota de mercado frente a competidores con enormes ventajas de distribución. Un protocolo puede seguir siendo la mayor plataforma de negociación del sector y, aun así, descubrir que su token se valoró pensando en un futuro aún más prometedor.
Lo que vendrá después es una incógnita, pero en el mundo de las criptomonedas, la imprevisibilidad es prácticamente la única certeza.
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Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
