El oro subió el 3 de julio después de que los débiles datos de empleo de EE. UU. socavaran la confianza del mercado en que la Reserva Federal mantendría los tipos de interés más altos durante más tiempo, lo que suscitó la preocupación de que los inversores pudieran haber evaluado erróneamente la trayectoria de la Fed.
La subida del oro suscita nuevas dudas sobre el próximo paso de la Reserva Federal
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Puntos clave
- El oro registró su primera subida semanal en cinco semanas después de que los datos de empleo en EE. UU., menos sólidos de lo esperado, modificaran las expectativas sobre los tipos de interés.
- Es posible que los inversores se hayan inclinado en exceso por la narrativa de la Reserva Federal de que los tipos de interés se mantendrán más altos durante más tiempo.
- La cuestión ahora gira en torno a si el debilitamiento de los datos desencadenará una reevaluación más amplia de las expectativas sobre la política monetaria.
¿Por qué cambió la tendencia del oro cuando el discurso de la Fed parecía firme?
El repunte del oro del 3 de julio puso en tela de juicio una de las hipótesis más aceptadas por el mercado, según Nigel Green, director ejecutivo de Devere Group, una destacada organización independiente de asesoramiento financiero. Green señaló el cambio en la confianza de los inversores y las crecientes dudas sobre las perspectivas predominantes en cuanto a los tipos de interés y la resiliencia económica.
El oro al contado subió un 1,4 % el viernes y parecía encaminarse hacia una ganancia semanal del 2,3 % después de que los datos de empleo de EE. UU., peores de lo esperado, animaran a los inversores a rebajar sus expectativas de nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Este movimiento puso de manifiesto cómo el oro se había visto presionado por las expectativas de tipos altos y sostenidos.
La economía estadounidense creó 57 000 puestos de trabajo en junio, una cifra muy por debajo de las previsiones y significativamente inferior a la de meses anteriores. Este resultado sembró dudas sobre la solidez de la mayor economía del mundo. Además, reforzó la opinión de Nigel Green de que los mercados habían depositado una confianza excesiva en un único resultado. El ejecutivo declaró:
«Creo que los mercados han valorado erróneamente, en lo fundamental, el próximo movimiento de la Fed».
Sostuvo que los inversores llevaban meses anticipando tipos de interés persistentemente altos, un dólar fuerte y una resiliencia económica constante. «El riesgo ahora es que todo este marco comience a desmoronarse», añadió.
¿Ha llegado a su límite la estrategia de «tipos altos durante más tiempo»?
El oro ya había soportado el impacto de ese marco de mercado antes del repunte de julio. El metal precioso registró su peor rendimiento trimestral en 13 años en los tres meses hasta junio. Se mantuvo aproximadamente un 22 % por debajo de los máximos históricos alcanzados en enero.
Green indicó que la magnitud de ese descenso podría haber sentado las bases para un cambio de tendencia brusco. «El oro no se está recuperando porque los inversores de repente busquen seguridad», explicó, y advirtió:
«Algunos inversores empiezan a sospechar que la mayor tendencia macroeconómica del mercado de 2025 puede haber ido demasiado lejos».
Esa distinción constituye el núcleo del argumento del director ejecutivo de Devere. El repunte, desde su punto de vista, no refleja simplemente la demanda de un activo defensivo. Podría indicar una reconsideración temprana de si los inversores han sobreestimado la voluntad o la capacidad de la Reserva Federal para mantener una política restrictiva.
¿Qué confirmaría que el mercado ha interpretado mal la situación?
Green señaló que el riesgo va más allá del oro si los datos económicos siguen debilitándose. Los inversores no solo reevaluarían la probabilidad de otra subida de tipos, observó, sino que empezarían a recalibrar toda la trayectoria de la política monetaria para los próximos 12 a 18 meses.
Ese cambio demuestra cómo las operaciones masivas pueden ajustarse rápidamente cuando la confianza se debilita. «Cuando los mercados se agolpan en torno a una única idea, se vuelven vulnerables», señaló Green. «La apuesta por unos tipos “más altos durante más tiempo” se ha convertido en una de las posiciones macroeconómicas más masivas del mundo».
Por ahora, la atención sigue centrada en si el informe de empleo de junio señala un punto de inflexión o representa un dato débil aislado. Los datos económicos adicionales, las orientaciones de la Reserva Federal y las reacciones del mercado ayudarán a aclarar si la apuesta por «tipos más altos durante más tiempo» se está desmoronando realmente. Hasta entonces, la primera subida semanal del oro en cinco semanas sirve de advertencia de que una hipótesis dominante en el mercado podría estar bajo presión.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
