La bolsa coreana se desplomó un 33 % y luego se disparó un 18 %: los operadores de criptomonedas siguen en la ruina

Una caída histórica, provocada por una crisis de los chips

La caída del KOSPI en julio superó las caídas mensuales registradas durante la crisis financiera asiática de 1997 y la crisis financiera mundial de 2008, lo que lo convierte en el peor mes de la historia del índice. La caída se agravó recientemente a partir del 28 de julio, cuando la noticia de que China había iniciado la producción en masa de herramientas de fabricación de chips de desarrollo propio provocó una caída del índice del 10,8 % en una sola sesión, al tiempo que desencadenó múltiples suspensiones de la cotización.

Samsung Electronics y SK Hynix, las dos acciones que habían impulsado el repunte impulsado por la IA en Corea durante el último año, fueron las más afectadas. Los resultados de SK Hynix, que no cumplieron las expectativas —a pesar de registrar unos ingresos trimestrales récord que aún así quedaron por debajo de las estimaciones de los analistas—, agravaron el pánico al día siguiente, lo que, medido desde el máximo histórico alcanzado en junio, sugería que la caída se había acercado al 44 %.

El apalancamiento que impulsó el repunte y la caída

Steve Kim, director ejecutivo y cofundador de Four Pillars, una empresa de investigación sobre blockchain con sede en Seúl, declaró a Bitcoin.com News que el daño se remonta a la forma en que se construyó el propio repunte, es decir, las posiciones apalancadas abiertas en acciones coreanas alcanzaron un récord de 29,2 billones de wones (aproximadamente 19 700 millones de dólares) a principios de julio, concentrándose gran parte de ellas en ETF de una sola acción vinculados a Samsung y SK Hynix. Añadió además:

Muchos inversores más jóvenes habían tomado posiciones apalancadas en Samsung Electronics y SK Hynix, esperando que el repunte continuara. Sin duda, existe una brecha generacional en cuanto a la confianza. Los inversores más jóvenes se han visto mucho más afectados, mientras que los de más edad tienden a encontrarse en una mejor posición.

Además, Kim destacó que los mercados bursátiles y de criptomonedas de Corea se han movido históricamente de forma bastante independiente, pero ambos están conectados a través de un grupo común de operadores. «Muchos de los operadores de criptomonedas más activos de Corea son también las mismas personas que operan de forma agresiva con acciones coreanas con apalancamiento», señaló, al tiempo que indicaba que, durante el último año, muchos de ellos desviaron su atención de las criptomonedas hacia lo que consideraban una oportunidad mayor en las acciones coreanas.

Este cambio concuerda con los datos que muestran que el volumen de operaciones minoristas con criptomonedas en Corea cayó un 28 % interanual, a medida que el capital se reorientaba hacia valores de semiconductores e inteligencia artificial.

«La reciente caída del mercado acabó con una parte significativa de su capital», afirmó Kim. «Aunque ahora quisieran volver a invertir en criptomonedas, muchos simplemente ya no disponen del dinero necesario para hacerlo». Estableció un paralelismo directo con Estados Unidos, donde la atención hacia las criptomonedas también se ha desvanecido a medida que el capital y el interés se han concentrado en la inteligencia artificial.

Por último, Kim se mostró contundente sobre el efecto neto en el sector, afirmando que solo un pequeño porcentaje de inversores se benefició realmente del repunte bursátil coreano, y que gran parte de esas ganancias fueron a parar a manos de inversores extranjeros. «Una vez más, los inversores minoristas nacionales se convirtieron, en la práctica, en una vía de salida de liquidez para el capital extranjero», opinó.

Un repunte del 18 % demuestra lo volátil que se ha vuelto este mercado

Cuatro días después de registrar su peor mes de la historia, el KOSPI protagonizó el repunte diario más vertiginoso de su historia. El índice subió un 17,91 % el 31 de julio, cerrando en 6.595,45 tras sumar más de 1.000 puntos, su mayor subida en un solo día hasta la fecha. Samsung Electronics se disparó un 19,57 % hasta los 247 000 wones, y SK Hynix subió un 24,05 % hasta los 1,64 millones de wones, alcanzando su límite máximo diario por primera vez en 17 años. El movimiento fue lo suficientemente brusco como para activar el mecanismo «sidecar» de la Bolsa de Corea, lo que suspendió la negociación programada durante cinco minutos, el mismo tipo de «circuit breaker» que había congelado repetidamente el índice durante su caída.

Dos factores convergieron para desencadenar el repunte: el primero fue la liquidación de Situational Awareness, un fondo de cobertura especializado en IA fundado por el antiguo investigador de OpenAI Leopold Aschenbrenner, que perdió el 67 % de su valor en julio debido a apuestas concentradas y apalancadas. Para explicarlo con más detalle, las llamadas de margen obligaron al fondo a liquidar sus posiciones públicas a favor de Citadel, de Ken Griffin, y una vez completada esa venta forzosa, desapareció una de las fuentes de presión sobre Samsung y SK Hynix.

La segunda fue un repunte nocturno en Wall Street, donde los resultados de Microsoft, que superaron las expectativas, reavivaron la confianza en el gasto en infraestructura de IA e impulsaron al alza el índice Philadelphia Semiconductor en un 8 % (mientras que los resultados de Amazon reafirmaron la demanda de monetización de la IA). Meta también superó las estimaciones de ingresos, aunque sus propias acciones cayeron debido a las preocupaciones sobre el flujo de caja impulsadas por el gasto en capital, lo que nos recuerda que incluso los resultados que tranquilizaban al mercado coreano estaban provocando a su vez una reacción brusca entre los inversores en otros lugares.

Sin embargo, el alivio no duró mucho y el KOSPI cayó un 4,86 % en la sesión siguiente; el 4 de agosto, el índice había retrocedido aún más hasta los 6.153,55 puntos (una tendencia que se ha mantenido desde entonces), lo que supone un descenso de alrededor del 22 % respecto a su nivel de finales de junio.

De cara al futuro, Kim no considera que este cambio de tendencia sea un factor positivo oculto para las criptomonedas porque, en lugar de liberar capital para una rotación, cree que la caída generalizada (ahora agravada por un mercado que puede oscilar un 18 % en cualquier dirección en 24 horas) hace que los inversores minoristas coreanos sean más reacios al riesgo y dispongan de menos dinero para invertir en cualquier lugar, incluidas las criptomonedas.