Un nuevo informe de JPMorgan advierte que las operaciones de carry trade están perdiendo efectividad a medida que las tasas de interés globales disminuyen, instando a los inversores a ser más selectivos con los riesgos de divisas. El yen japonés ha perdido atractivo tras aumentos inesperados de tasas, mientras que el franco suizo conlleva potenciales riesgos alcistas. JPMorgan sugiere replantear estrategias ya que se espera que los rendimientos de las operaciones de carry trade disminuyan con los recortes de tasas en las monedas de alto rendimiento.
La Audaz Predicción de JPMorgan: Por Qué los Carry Trades Podrían Estar Enfrentando Sus Últimos Días
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JPMorgan advierte sobre la disminución de los rendimientos de carry trade en medio de recortes de tasas
El banco de inversión global JPMorgan publicó la semana pasada un informe del estratega de mercados globales Yuxuan Tang, explorando la viabilidad de las operaciones de carry trade en medio de recortes generalizados de tasas de interés. El informe destaca que a medida que los bancos centrales, incluida la Reserva Federal de EE. UU., reducen tasas, las operaciones de carry trade — que se basan en pedir prestado en monedas de bajo rendimiento para invertir en activos de mayor rendimiento — están siendo menos efectivas. JPMorgan señaló:
Dado el panorama de tasas de interés global en evolución y las características específicas de cada moneda de financiamiento, los inversores pueden necesitar ser más selectivos respecto a asumir riesgos de FX en sus estrategias de financiamiento.
El informe profundiza en la dinámica de las principales monedas de financiamiento, incluidas el yen japonés (JPY), el franco suizo (CHF) y el yuan chino (CNH). Históricamente, el JPY ha sido una moneda dominante de financiamiento debido a sus tasas de interés cercanas a cero. “Esto condujo a una acumulación masiva en posiciones de carry trade, una de las más grandes en décadas. Una parte significativa de estas posiciones se financió con JPY, la única moneda principal con tasas de interés cerca de cero en ese momento — las estimaciones de posiciones de carry trade financiadas con JPY oscilaron entre 2 y 20 billones de USD en el pico. Algunas posiciones también utilizaron el franco suizo (CHF), el yuan chino offshore (CNH) y el euro (EUR) como financiadores.”
Sin embargo, la situación ha cambiado desde julio. “Estas posiciones de carry trade comenzaron a deshacerse rápidamente desde el 10 de julio (cuando el Banco de Japón intervino en los mercados de divisas) y se aceleraron después del inesperado aumento de tasas del BOJ el 31 de julio.” Esto ha reducido significativamente el atractivo del JPY como moneda de financiamiento. En la actualidad, los modelos de JPMorgan sugieren que “las distorsiones de precios de las operaciones de carry trade han sido en gran medida eliminadas,” lo que lleva a la recomendación de evitar el JPY para estas operaciones y considerar posiciones largas en la moneda, dado su esperado apreciación en los próximos 12 meses.
En el caso del CHF, aunque sigue siendo una opción viable para carry trades, JPMorgan señala que podrían surgir riesgos alcistas debido a la cautelosa postura monetaria del Banco Nacional Suizo y los desafíos económicos de Suiza. Se aconseja a los inversores implementar estrategias de gestión de riesgos para posiciones carry en CHF para mitigar la potencial apreciación de la moneda. Para el CNH, JPMorgan reconoce su baja volatilidad, pero el pronóstico sigue siendo bajista debido a la desaceleración económica de China y los riesgos geopolíticos.
JPMorgan aconsejó:
En general, se espera que los rendimientos de las operaciones de carry trade disminuyan a medida que los bancos centrales de las monedas de alto rendimiento comienzan a recortar tasas. Creemos que es prudente considerar una reasignación parcial de financiamiento de regreso a la moneda base de un inversor.
