La Asociación Americana de Banqueros advierte de que la Casa Blanca está subestimando los riesgos que el rendimiento de las stablecoins supone para la estabilidad de los préstamos y los depósitos

• La Asociación Americana de Banqueros advierte de que el crecimiento de las monedas estables hasta los 2 billones de dólares podría provocar una salida de depósitos.
• Un estudio de la Casa Blanca constata un aumento del crédito del 0,02 %, lo que indica un impacto mínimo a corto plazo.
• Los bancos comunitarios podrían enfrentarse a una caída de los préstamos de hasta 8.700 millones de dólares en algunos estados a medida que se expande la adopción de las monedas estables.

El debate sobre el rendimiento de las monedas estables aumenta los riesgos bancarios

Las stablecoins con rendimiento están emergiendo como una amenaza directa para los modelos bancarios tradicionales, creando un punto muerto político en torno a la estabilidad financiera y la innovación. La Asociación Americana de Banqueros (ABA) cuestionó el 13 de abril un estudio respaldado por la Casa Blanca y elaborado por el Consejo de Asesores Económicos (CEA), que concluía que prohibir el rendimiento de las stablecoins tendría un impacto mínimo en la actividad crediticia. La disputa pone de relieve la creciente tensión entre los responsables políticos y las partes interesadas del sector bancario.

Los autores, en un artículo escrito por el economista jefe de la ABA, Sayee Srinavasan, y el vicepresidente de investigación bancaria y económica, Yikai Wang, subrayaron la brecha política central, afirmando:

«Los responsables políticos no deberían sentirse tranquilos por un estudio que muestra que prohibir el rendimiento de las stablecoins podría tener un efecto pequeño y a corto plazo sobre el crédito agregado».

«Ese no es el escenario controvertido», añadieron. «El escenario controvertido es si permitir el rendimiento de las stablecoins de pago acelerará la migración de depósitos —especialmente desde los bancos comunitarios—, lo que elevaría los costes de financiación y reduciría el crédito local». Argumentaron además: «Al centrarse en los efectos de una prohibición, el documento de la CEA corre el riesgo de crear una falsa sensación de seguridad al eludir el escenario mucho más trascendental: la rápida expansión de las stablecoins de pago que ofrecen rendimiento».

El estudio de la Casa Blanca concluyó que prohibir el rendimiento de las stablecoins aumentaría el crédito bancario solo en un 0,02 % aproximadamente, un cambio marginal en comparación con las fluctuaciones trimestrales habituales. El análisis planteó que las restricciones al rendimiento tendrían un impacto limitado a corto plazo, lo que refuerza la opinión de que la actividad actual de las stablecoins no perturba de manera significativa el crédito agregado. Sin embargo, los críticos sostienen que este enfoque limitado no capta los riesgos vinculados a la futura expansión del mercado y a los cambios estructurales en la asignación de depósitos.

La escala de las monedas estables se considera un factor de riesgo crítico

El artículo hacía hincapié en que la escala es el factor determinante a la hora de evaluar el impacto. Esto es importante porque la base de referencia utilizada en el documento de la CEA —un mercado de monedas estables actualmente inmaduro de unos 300 000 millones de dólares— no se parecerá a un mercado futuro que alcance entre 1 y 2 billones de dólares. En un mercado más amplio, el rendimiento se convierte en el principal motor de las salidas de depósitos, en lugar de una característica secundaria. El análisis de la ABA sugirió que los efectos sobre el crédito podrían ser significativos, incluyendo una reducción de entre 4.400 y 8.700 millones de dólares en los préstamos dentro de un solo estado, como Iowa. Estos cambios afectarían de manera desproporcionada a los bancos comunitarios, que dependen de bases de depósitos estables para financiar los préstamos locales.

Los autores acabaron por enmarcar la cuestión como un riesgo estructural para los mercados crediticios, advirtiendo: «El documento de la CEA minimiza el riesgo fundamental al partir de una pregunta errónea. Ya existen numerosas pruebas y análisis que demuestran que la prohibición del rendimiento de las monedas estables de pago es una medida de salvaguardia prudente». Concluyeron:

«Dicha política permitirá que las monedas estables maduren como una innovación en los pagos, en lugar de como un sustituto económicamente arriesgado de los depósitos bancarios asegurados».

La ABA hizo hincapié en que, sin medidas de protección específicas, el aumento de los costes de financiación podría limitar la capacidad de concesión de préstamos en las redes bancarias comunitarias y las economías regionales.