Estudio de Stanford: las apuestas con bitcoins de Polymarket fueron amañadas en los últimos 10 segundos

Salen a la luz nuevos y sorprendentes hallazgos

El producto de apuestas de bitcoin más rápido de Polymarket muestra indicios sistemáticos de manipulación en la liquidación, según un nuevo estudio realizado por David Dai y Ruizhe Jia, del Departamento de Ciencias de la Gestión e Ingeniería de la Universidad de Stanford, y Shihao Yu, de la Escuela de Negocios Lee Kong Chian de la Universidad de Gestión de Singapur.

El documento de trabajo, titulado «Manipulación de la liquidación en los mercados de predicción», examinó aproximadamente 16 000 contratos de bitcoin de cinco minutos sobre subida o bajada desde su lanzamiento el 12 de febrero de 2026 hasta abril. Los contratos se liquidan en función de un oráculo de Chainlink que agrega los precios al contado de las principales bolsas, lo que significa que quien sea capaz de influir en el precio al contado en los últimos instantes puede decidir qué lado de la apuesta resulta ganador. Al describir los beneficios, los autores escribieron que los manipuladores «obtienen 8,2 millones de dólares en los ciclos manipulados, mientras que en el resto apenas alcanzan el umbral de rentabilidad».

El mecanismo es sencillo: un operador compra la opción «al alza» de un contrato de cinco minutos y, a continuación, lanza órdenes de compra agresivas en el mercado al contado de Binance (la mayor plataforma de criptoactivos del mundo por volumen) segundos antes de que se cierre el plazo de apuestas. Dado que el precio medio de Binance se sitúa, en palabras de los investigadores, «a unos dos puntos y medio básicos del precio de resolución del oráculo», incluso una pequeña oscilación puede cambiar el resultado de la liquidación.

Un patrón recurrente en los últimos 10 segundos

Las huellas aparecen en los libros de órdenes porque, tras el lanzamiento de los contratos de cinco minutos, el flujo neto de órdenes en Binance en los últimos diez segundos antes de cada cierre se disparó aproximadamente un 50 % por encima de los niveles previos al lanzamiento. Estos picos eran concentrados y direccionales, y se producían precisamente al expirar los plazos de apuesta.

Este comportamiento era poco habitual, pero lucrativo, y solo 821 operadores de unos 243 000 (aproximadamente uno de cada 300) mostraron patrones claros de manipulación. Los costes, por su parte, no se repartieron de manera equitativa, ya que el 93 % de las pérdidas recayó sobre los participantes minoristas, que, en la práctica, actuaron como proveedores de liquidez en el lado perdedor de las liquidaciones forzadas.

Un plazo más largo como solución

Los investigadores observaron que la huella de manipulación se «atenúa considerablemente» en los contratos de bitcoin de 15 minutos de Polymarket, lo que sugiere que un horizonte de liquidación más largo hace que la operación resulte demasiado costosa como para manipularla de forma fiable. Su principal recomendación normativa es, sencillamente, alargar el horizonte del contrato.

Los hallazgos llegan en un momento delicado para el sector de los mercados de predicción, sobre todo porque las apuestas sobre precios de criptoactivos se han convertido en uno de sus segmentos de más rápido crecimiento, con operadores que han apostado más de 100 millones de dólares por la evolución del precio del bitcoin en Polymarket, Kalshi y Myriad en los últimos meses.

Polymarket, la mayor plataforma por volumen, está preparando mientras tanto un airdrop de tokens previsto para el cuarto trimestre de 2026, un lanzamiento que pondría aún más en el punto de mira la integridad de su diseño de liquidación.

Ni Polymarket ni Chainlink han respondido públicamente a las conclusiones del artículo, y los autores no llegaron a alegar que la propia plataforma hubiera infringido ninguna norma. Queda ahora por ver si la plataforma ajustará ese diseño.