El director ejecutivo de Stables afirma que los flujos migratorios favorecen al USDT, lo que impulsa la demanda transfronteriza de dólares en un 60 %

• Bernardo Bilotta señala que Asia gestiona el 50 % de los flujos mundiales de monedas estables, pero los bancos temen el riesgo regulatorio.
• Tether y eStable permiten ahora la emisión de monedas locales para que las stablecoins superen el dominio del 99 % del mercado del dólar estadounidense.
• Para 2026, es probable que las stablecoins locales sirvan como vías de liquidación de última milla para los pagos regionales.

La dicotomía de la fiebre de las stablecoins en Asia

Según se informa, Asia impulsa casi la mitad de los flujos mundiales de stablecoins, impulsando el comercio transfronterizo y la liquidez institucional. Sin embargo, en los principales bancos de Singapur, Hong Kong y Yakarta, la acogida de las stablecoins sigue siendo claramente fría. Mientras que algunos observadores atribuyen esto a una «brecha generacional» o a una falta de comprensión técnica, Bernardo Bilotta, director ejecutivo y cofundador de Stables, sostiene que la realidad es mucho más calculada. Según Bilotta, la reticencia de los bancos asiáticos a adoptar las monedas estables no es una falta de imaginación, sino una lección magistral de autoconservación institucional. Para un banco comercial, el activo más crítico del balance no es el efectivo ni los inmuebles; es la relación con el banco central. En muchos mercados del sudeste asiático, el entorno regulatorio de los activos digitales sigue siendo un objetivo en constante cambio.

«Asumir exposición a las monedas estables, aunque solo sea para su procesamiento, implica asumir un riesgo reputacional ante el regulador antes de que las normas estén totalmente establecidas», afirmó Bilotta. En un entorno en el que las directrices pueden endurecerse significativamente de un trimestre a otro sin previo aviso, el riesgo de un giro regulatorio convierte la inversión en infraestructura a largo plazo en una apuesta que la mayoría de los bancos no están dispuestos a asumir.

La trampa de la banca corresponsal

Más allá de los reguladores locales, los bancos asiáticos deben rendir cuentas ante una jerarquía global. Para facilitar el comercio internacional, estas instituciones dependen de las relaciones de corresponsalía bancaria con socios en Nueva York y Londres.

Bilotta señala una cruda realidad del actual entramado financiero global: los equipos de cumplimiento normativo en los centros financieros occidentales son notoriamente reacios al riesgo. Si un banco de Yakarta o Bangkok comienza a incursionar en las stablecoins, corre el riesgo de ser señalado por sus socios occidentales. La amenaza de que se rescinda una relación de corresponsalía —lo que, en la práctica, aislaría a un banco de los mercados del dólar estadounidense o del euro— es una lógica de supervivencia que supera con creces los beneficios potenciales de la integración de las stablecoins.

Incluso para los bancos dispuestos a pasar por alto el riesgo, ha surgido un nuevo obstáculo: la fragmentación regulatoria. En toda Asia, las jurisdicciones están tomando caminos muy diferentes. Singapur, por ejemplo, ha incorporado normas sobre monedas estables en su actual Ley de Servicios de Pago, mientras que Hong Kong ha promulgado recientemente una Ordenanza sobre Monedas Estables independiente. Los críticos argumentan que estos silos obstaculizan el crecimiento, ya que un token que cumple con la normativa en una ciudad puede enfrentarse a obstáculos a solo una hora de vuelo de distancia. Sin embargo, Bilotta no ve esto como un obstáculo, sino como una fase necesaria de convergencia. «Enmarcarlo como un mero problema pasa por alto lo que realmente está ocurriendo», afirmó Bilotta. «Singapur y Hong Kong tienen enfoques diferentes para alcanzar el mismo objetivo: tratar las monedas estables como instrumentos de pago regulados. Los principios subyacentes —reserva de respaldo, derechos de reembolso y cumplimiento de la normativa contra el blanqueo de capitales— están convergiendo».

El trono inquebrantable del dólar

Una de las críticas más persistentes al sector de los activos digitales es su excesiva dependencia del dólar estadounidense. Actualmente, el 99 % del mercado de stablecoins está vinculado al dólar, mientras que los tokens en moneda local —como los vinculados al yen o al dólar de Singapur— adolecen de escasa liquidez y elevados costes de deslizamiento.

¿Supone esto un fracaso de la tecnología? Según Bilotta, no. Argumenta que el dominio de las stablecoins vinculadas al dólar, como el USDT, no es una casualidad de la historia, sino un reflejo de la demanda fundamental del mercado. «En los mercados emergentes de Asia, la gente busca activamente exposición al dólar», afirmó Bilotta. «Un trabajador migrante que envía dinero desde Singapur a Filipinas quiere la estabilidad del dólar, no un token en moneda local. Utilizan el USDT porque quieren dólares, no porque carezcan de una alternativa local». Aunque Bilotta no prevé que las stablecoins en moneda local desafíen el dominio del dólar en los flujos transfronterizos a corto plazo, ve un camino claro para su utilidad: la capa de liquidación de última milla.

Alineando su estrategia corporativa con estas perspectivas, Stables anunció recientemente una alianza estratégica con eStable para integrar infraestructura bancaria de grado institucional y capacidades de emisión de stablecoins en moneda local. Esta integración amplía la oferta principal de Stables más allá de los corredores de USDT, añadiendo liquidación institucional y emisión de stablecoins en moneda local respaldadas por USDT y Hadron de Tether.

Mientras tanto, el avance de Japón hacia tokens regulados emitidos por bancos y el marco regulado por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) están allanando el camino para que las stablecoins en JPY y SGD sirvan a casos de uso domésticos específicos. El verdadero avance se producirá cuando estos tokens locales actúen como puente, convirtiendo los flujos globales de USDT a moneda local en el momento exacto del pago. Bilotta sugiere que ahí es donde finalmente se profundizará la liquidez y residirá la utilidad real.

El statu quo en Asia es actualmente un tenso punto muerto. Por un lado está la innegable importancia del volumen de transacciones; por otro, los rígidos requisitos de cumplimiento normativo heredados. «Hasta que el coste de la inacción supere el coste de la acción, el statu quo se mantendrá», afirmó Bilotta. La postura cautelosa de los bancos asiáticos no es irracional: se trata de una actitud defensiva. Sin embargo, a medida que la capa de infraestructura se vuelve más robusta y los tokens en moneda local comienzan a resolver el problema de la «última milla», la presión sobre estas instituciones no hará más que aumentar. La cuestión para el sector bancario asiático ya no es si comprenden la tecnología, sino cuánto tiempo más pueden permitirse dar prioridad a la supervivencia frente a la evolución.