Lawrence Lepard, gestor de inversiones y autor de «The Big Print», declaró al presentador de RE:Bitcoin, Chase Palmieri, que la Reserva Federal de EE. UU., bajo la presidencia de Kevin Warsh, está llevando a cabo un engaño deliberado a los mercados, y que el bitcoin, con un precio cercano a los 59 000 dólares, se encuentra en uno de sus niveles históricos más bajos en relación con el modelo de ley de potencias.
«El bitcoin está ahora mismo a un precio inferior al 90 % de su valor histórico», afirma Lawrence Lepard, autor de *Big Print*
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Puntos clave
- Lepard afirma que el grupo de trabajo de la Fed sobre la medición de la inflación, dirigido por Kevin Warsh, está diseñado para justificar recortes de tipos antes de las elecciones de mitad de legislatura de 2026.
- El bitcoin, a 59 000 dólares, se encuentra en una zona de bajo valor histórico que se alcanza en menos del 10 % de las ocasiones, según el modelo de ley de potencias.
- La estrategia genera aproximadamente 1.7B $ en dividendos preferentes anuales frente a los 55B $ en bitcoins que posee, una carga que, según Lepard, el bitcoin puede cubrir con una rentabilidad anual del 4 %.
El presidente de la Fed juega a dos bandas
Lepard explicó por qué cree que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, está dando señales de recortes de tipos incluso mientras el mercado descuentan subidas. Antes de asumir el cargo, Warsh defendió públicamente que el índice PCE de media recortada de Dallas, que se sitúa unos 100 puntos básicos por debajo del IPC general, podría ser un indicador de inflación más preciso. También comparó las ganancias de productividad actuales derivadas de la inteligencia artificial (IA) con el auge tecnológico de mediados de la década de 1990, cuando Greenspan mantuvo los tipos bajos sin provocar inflación.
«Creo que ambas cosas me dan a entender que quiere recortar los tipos», afirmó Lepard durante la entrevista. «Sospecho que le dijo ambas cosas a Trump. Sospecho que, en parte, así es como fue seleccionado para el puesto».
Eso cambió tras los malos datos de inflación vinculados al aumento de los precios del petróleo tras el cierre del estrecho de Ormuz. Ahora el mercado está descontando subidas de tipos. Lepard cree que esa interpretación es errónea. Su razonamiento: el Gobierno de EE. UU. soporta unos gastos por intereses anuales de 1,3 billones de dólares. Subir los tipos de forma significativa es, en su opinión, estructuralmente imposible. El grupo de trabajo sobre la medición de la inflación recién creado por Warsh, argumenta Lepard, está diseñado para proporcionar una cobertura política que permita declarar que la inflación es menor de lo que indican las cifras oficiales, allanando el camino para recortes antes de las elecciones de mitad de legislatura.
«Las probabilidades de que la Fed suba los tipos este año son nulas», subrayó. «Y el mercado cree que las probabilidades de que los suba este año son del 100 %. Uno de los dos tiene razón y el otro se equivoca».
El bitcoin y la ley de potencias
El bitcoin cayó por debajo de los 60 000 dólares durante la entrevista. Lepard señaló que también cruzó por debajo de la media móvil de 200 días y se situó brevemente fuera del corredor de la ley de potencias, un modelo en escala logarítmica desarrollado por el investigador Giovanni Santostasi y ampliado por el matemático Fred Krueger que se ajusta al historial de precios del bitcoin con una correlación R-cuadrado del 95 %.
Lepard describió el precio actual como situado cerca o por debajo de media desviación estándar respecto a la media de la ley de potencias, una zona en la que el bitcoin ha permanecido menos del 10 % de toda su historia bursátil. En mercados bajistas anteriores, los precios en esa zona solían recuperarse en un plazo de semanas o meses.
Citó caídas anteriores en mercados bajistas del 70 %, 80 % y 90 % como contexto para explicar por qué la corrección de aproximadamente el 50 % de este ciclo, desde el máximo de octubre, podría indicar una adopción cada vez más consolidada y una volatilidad en descenso. No descarta una nueva caída hasta la franja baja de los 50 000 dólares, pero considera poco probable que se sitúe por debajo de los 50 000 dólares. «En este momento, el bitcoin, en comparación con su media móvil de 200 días a lo largo de toda su historia, está realmente bastante barato», señaló. Lepard continuó:
«Solo ha estado tan barato menos del 10 % del tiempo».
La próxima gran cifra
La tesis macroeconómica fundamental de Lepard sostiene que la ratio deuda/PIB de EE. UU., que actualmente ronda el 124 %, no puede resolverse únicamente mediante el crecimiento. Citó la reciente aparición del exsecretario del Tesoro Hank Paulson en Bloomberg, tras 15 años de silencio público, como una señal de que los iniciados están preparando a los mercados para una futura crisis de liquidez.
Cada intervención sucesiva de la Fed ha sido mayor que la anterior. La respuesta de 2008 ascendió a un total de entre 2 y 3 billones de dólares aproximadamente a lo largo de tres años. La respuesta a la COVID alcanzó unos 5 billones de dólares en 18 meses. Lepard espera que la próxima intervención supere a ambas tanto en magnitud como en rapidez.
Considera que el oro, la plata y el bitcoin son un seguro contra la devaluación monetaria, lo que en esencia constituye la «operación de devaluación». El bitcoin ocupa el primer lugar en su jerarquía porque no se puede imprimir, se transfiere en cuestión de minutos, no conlleva costes de almacenamiento y cuenta con un historial de 16 años de crecimiento en su adopción a pesar de las repetidas caídas pronunciadas.
La estrategia y las cifras
Lepard también señaló que los críticos de Strategy, la empresa de Michael Saylor, no han hecho los cálculos básicos. Las obligaciones de dividendos de las acciones preferentes de Strategy ascienden aproximadamente a 1.7 mil millones de dólares al año. Con aproximadamente 55 000 millones de dólares en bitcoin en el balance en el momento de la entrevista, Lepard calcula que Strategy tendría que vender alrededor del 4 % de su bitcoin al año para cubrir esa obligación. Si el bitcoin se revaloriza al menos un 4 % anual, los accionistas ordinarios alcanzan el umbral de rentabilidad solo con ese mecanismo. La rentabilidad anualizada histórica del bitcoin se ha situado muy por encima de ese nivel.
«No se puede hundir a Strategy», afirmó. «Quiero decir, se hundiría si el bitcoin se desplomara. Pero si el bitcoin se mantiene entre los 50 000 y los 60 000 dólares durante un par de años, estarán perfectamente bien».
Añadió que ha estado vendiendo algunas posiciones en oro y plata para comprar tanto bitcoins como acciones de Strategy a los precios actuales, que considera atractivos dada la capitalización bursátil de Strategy de 33 000 millones de dólares frente a lo que él prevé que será un potencial a largo plazo de varios billones de dólares.
La posición de Lepard
Lepard posee una gran reserva personal de bitcoin (BTC) y una posición significativa en Strategy. Aconsejó a los oyentes que dimensionaran su exposición al bitcoin de tal forma que una caída del 50 % no les obligara a vender, y afirmó que, a los precios actuales, consideraría una inversión de una sola vez en lugar de la estrategia de promedio de coste, dada la rareza con la que el bitcoin alcanza esta zona de precios en su historia.
Sus objetivos de precio: aproximadamente 180 000 dólares en los próximos dos años, 1 millón de dólares alrededor de 2031 o 2032 según la ley de potencias, y unos 6 millones de dólares por moneda en un plazo de 15 años. Enmarca esos objetivos como resultados coherentes de un modelo que se ha mantenido con una correlación del 95 % a lo largo de toda la historia del mercado del bitcoin.
Fuente de la imagen principal: el episodio del programa de YouTube RE:Bitcoin titulado «We Broke Below The Power Law with Lawrence Lepard».
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
