Coinbase y Morpho hacen que los préstamos respaldados por bitcoins sean más predecibles

Coinbase fija un plazo para los préstamos en bitcoins

Coinbase ya ofrecía préstamos respaldados por bitcoins, pero había una trampa. El tipo de interés fluctuaba según el mercado y no había una fecha de vencimiento fija. Los prestatarios podían reembolsar el préstamo cuando quisieran, siempre y cuando sus posiciones se mantuvieran sólidas. El nuevo producto de Morpho Midnight cambia esa dinámica al establecer tanto el tipo de interés como el vencimiento antes de que comience el préstamo. El cofundador de Morpho, Merlin Egalite, lo calificó como el primer producto de préstamo a tipo fijo de Coinbase, que permite a los clientes pedir prestado USDC a cambio de BTC con un vencimiento definido. «Gran noticia hoy: Coinbase ha lanzado su primer producto de préstamo a tipo fijo, y cuenta con la tecnología de Morpho Midnight», escribió Egalite en X. El concepto es bastante sencillo. Conserva tus bitcoins, pide prestados dólares en formato digital a cambio de ellos y conoce de antemano el coste del préstamo.

Entras con bitcoins y sales con USDC

Entre bastidores, Coinbase hace mucho más que simplemente guardar bitcoins en una caja fuerte digital, según la información facilitada por la empresa. Los bitcoins depositados en Coinbase se envuelven en cbBTC, la representación tokenizada del activo por parte de la empresa, antes de pasar a la cadena de bloques a un contrato inteligente de Morpho en Base. Ese cbBTC se convierte en garantía, y el prestatario recibe USDC en una cuenta de Coinbase.

Coinbase es, en esencia, el escaparate, mientras que Morpho proporciona la infraestructura crediticia. Coinbase no gestiona la cartera de préstamos por sí misma. Esa configuración se asemeja a los préstamos existentes de Coinbase impulsados por Morpho Blue, pero Midnight introduce un cambio fundamental. Blue utiliza tipos de interés variables y plazos de amortización abiertos. Midnight utiliza tipos de interés fijos y vencimientos fijos. Morpho desarrolló Midnight junto con Blue, en lugar de como su sustituto.

El tipo de interés proviene del mercado

Aquí es donde las cosas se ponen más interesantes. Morpho Midnight no funciona como un banco tradicional que decide qué tipo de interés ofrecer a un cliente. Los prestatarios y los prestamistas negocian unidades de deuda y crédito estandarizadas dentro de mercados aislados, y el precio de esas unidades determina el tipo de interés del préstamo. Una unidad de deuda significa que un prestatario debe 1 USDC al vencimiento. Una unidad de crédito significa que a un prestamista se le debe 1 USDC en ese mismo momento. La documentación de Morpho ofrece un ejemplo en el que la compra de una unidad por 0,95 USDC que paga 1 USDC al vencimiento implica una rentabilidad de aproximadamente el 5,26 % antes de comisiones y pérdidas.

Las unidades con el mismo vencimiento son intercambiables una vez que los prestatarios y los prestamistas se emparejan. Morpho diseñó el sistema de esa manera, en parte para evitar mercados poco activos en los que los participantes pudieran quedarse atascados con una única contraparte. En esencia, Coinbase pretende ofrecer una experiencia de préstamo familiar en torno a un mercado de renta fija en cadena.

Ya hay miles de millones detrás del experimento

Las cifras son realmente impresionantes. El panel de control público de Morpho, a través de Dune Analytics, mostró recientemente unos 3.60 mil millones de dólares en garantías vinculadas a Coinbase, 1.56 mil millones de dólares en préstamos pendientes y 3.07 mil millones de dólares en originaciones totales de préstamos. Había unos 53.000 prestatarios activos.

Esto no surgió de la nada. Coinbase lanzó préstamos en USDC respaldados por bitcoines a través de Morpho Blue el 16 de enero de 2025. Morpho lanzó Midnight on Base con cbBTC y USDC el 21 de julio de 2026, incorporando específicamente préstamos a tipo de interés fijo y plazo fijo a su infraestructura crediticia. Ahora Coinbase está poniendo ese mecanismo directamente al alcance de sus clientes.

Los tipos fijos no fijan el precio del bitcoin

Sigue habiendo mucho riesgo. Fijar el tipo de interés no fija el valor del bitcoin que respalda el préstamo. Si el bitcoin cae lo suficiente y la relación préstamo-valor supera el límite del mercado, la garantía del prestatario aún puede ser liquidada. Midnight también introduce algo de lo que carecen los préstamos Blue de Coinbase, que son de duración indefinida. La deuda tiene una fecha de vencimiento y, una vez llegada esa fecha, hay que proceder al reembolso.

El crédito criptográfico empieza a parecerse cada vez más al crédito convencional

Eso es lo que hace que este lanzamiento resulte interesante más allá de un simple anuncio de otro producto de Coinbase. Los préstamos en cadena solían exigir a los usuarios que aceptaran condiciones con las que los prestatarios habituales rara vez se encuentran, como tipos de interés variables que pueden fluctuar constantemente y préstamos regulados directamente por contratos inteligentes.

Midnight mantiene los contratos inteligentes, pero hace que las condiciones del préstamo sean más fáciles de entender. El cliente conoce el tipo de interés, sabe cuándo vence la deuda y puede acceder a liquidez sin tener que vender primero bitcoins. La mecánica subyacente sigue siendo puramente criptográfica. El bitcoin se convierte en cbBTC, Base se encarga de la transacción, Morpho gestiona el mercado crediticio y el USDC vuelve a Coinbase.

Sin embargo, para quien solicita el préstamo, esta nueva infraestructura criptográfica puede parecer sorprendentemente anticuada.