¡Cómo han caído los poderosos! Pero así son las criptomonedas, ¡tío! – Resumen de la semana

El mercado bursátil volvió a subir esta semana, con el S&P 500 y el Nasdaq en verde, y el Dow Jones protagonizando un repunte espectacular hasta alcanzar nuevos máximos históricos el viernes por la mañana. El dólar sigue mostrando fortaleza. Luke Gromen cree que un dólar «demasiado fuerte» provocará la venta de activos estadounidenses por parte de inversores extranjeros.

En el ámbito de los activos digitales, el bitcoin recuperó parte de sus pérdidas, pero sigue en una clara tendencia bajista semanal, cotizando actualmente a 61 438 dólares tras el cierre de los mercados tradicionales. A pesar de que el bitcoin pasó la semana pasada rozando sus niveles más bajos desde octubre de 2024, hay esperanza. Cada vez que el BTC ha cerrado dos velas rojas consecutivas de seis meses, le ha seguido una tendencia alcista de tres años, y la segunda se cerrará en unos días. ¿O qué hay de John Bollinger, que destaca un patrón en «W» que se está formando en el BTC?

Los que apuestan por el fondo se están haciendo oír cada vez más. Bluntz afirma que las mismas divergencias bajistas semanales que acertaron el máximo de SOL ahora apuntan en la dirección contraria, y que si eres bajista con respecto a Solana en estos niveles, estás equivocado. AltcoinPsycho, que compró públicamente cerca del mínimo de SOL en el último ciclo en una de las operaciones con mayor PnL de su carrera, afirma que tenemos otra oportunidad de volver a hacerlo, y está acumulando masivamente en el mercado al contado. Todo eso está muy bien para Solana, pero ¿qué hay de Bitcoin? Pues bien, se ha producido la mayor acumulación en cadena de Bitcoin jamás registrada. Una buena señal de confianza llegó cuando el multimillonario Jeremy Grantham menospreció a Bitcoin y a las criptomonedas en la CNBC, diciendo: «¿Para qué sirven las criptomonedas? ¿Qué utilidad tienen las criptomonedas… No hay nada ahí». Más tarde añadió: «La prueba de un trabajo innecesario no debería valer ni un cuenco de saliva tibia». Joe Kernen, que hasta ese momento se había mostrado cordial, bajó los humos al multimillonario señalando su pésimo historial durante las últimas dos décadas.

Los mercados también han dado una lección de humildad al protagonista del bitcoin, Michael Saylor, que lleva tambaleándose desde mayo, cuando Strategy recompró inexplicablemente 1.500 millones de dólares en bonos senior convertibles al 0 % con vencimiento en 2029.

Esta semana Strategy ha presentado un nuevo Marco de Capital de Crédito Digital, que por fin aborda la cuestión del pago de dividendos del STRC. Lo consigue mediante una nueva política de reservas de 2.55 mil millones de dólares estadounidenses. El marco también autorizó hasta 1 000 millones de dólares en recompras de acciones preferentes de «Digital Credit», además de 1 000 millones de dólares en recompras de acciones ordinarias de MSTR, y un programa de monetización de BTC que permite ventas condicionales de bitcoins por un valor de hasta 1 250 millones de dólares para financiar reservas, dividendos y recompras. Stretch (STRC) ha obtenido un aumento del dividendo de 50 puntos básicos hasta el 12 %, con efecto a partir de julio, lo que, con suerte, impulsará a STRC de nuevo hacia su valor nominal de entre 99 y 100 dólares. Las reacciones han sido en su mayoría positivas, sobre todo porque la situación de STRC está resuelta, pero hay quienes están molestos con algunos detalles. Por ejemplo, las recompras. De hecho, el Sr. Saylor publicó en 2021 que las empresas que recompran acciones con efectivo debilitan su negocio, y aquellas que lo hacen con deuda, en realidad lo empobrecen. El mayor problema radica en la opción consagrada de Strategy de vender bitcoins. Light, un usuario veterano de X, cree que ya han empezado.

JPMorgan advirtió de que convertir al mayor comprador de criptomonedas en un vendedor potencial introduce un riesgo de flujo bidireccional que el mercado ahora tiene que valorar. Una vez que se establecen las condiciones bajo las que se venderá, los operadores especularán con la probabilidad de que se cumplan esas condiciones cada vez que STRC oscile cerca del valor nominal.

Esperemos que eso no ocurra y que (como predice Jordi Alexander) dentro de seis meses ya no estemos hablando del Sr. Saylor ni de Strategy. Y luego hay rumores en CT (Crypto Twitter) sobre una nueva temporada de memecoins. Ansem está participando en una memecoin de Solana basada en su personaje. Muchos lo celebraron (algunos de la forma poco digna de los antiguos «frenchies» de las memecoins), sobre todo las plataformas de intercambio y de seguimiento que se benefician de la actividad comercial. Otros no lo hicieron.

Un usuario destacado comentó: «Tenemos que acabar con más inversores minoristas, o quizá deberíamos pegarnos un tiro». El legendario «pato» resume la postura contraria a todo esto: «Los KOL han vaciado todo el espacio y ahora están lanzando de nuevo monedas de famosos para sacarles algo más. Esto parece la versión criptográfica de El día de la marmota». Si se produce una «temporada de memecoins» sin que entre liquidez en el sector principalmente con fines productivos, eso significa seis semanas más (¿meses, años?) de destrucción del mercado.

Históricamente hablando, ser el protagonista de una memecoin tiene una vida útil corta. Si alguien puede aguantar, ese debería ser Ansem, pero las probabilidades no son muy buenas. Hubo otra noticia sobre memecoins, una con implicaciones más allá del mundo de las criptomonedas. Trump reveló más de 1.2 mil millones de dólares en ganancias por criptomonedas en su declaración anual. Incluso los «degens» de las criptomonedas más curtidos y acostumbrados a este tipo de cosas se quedaron sorprendidos. TXMC, el más cínico desde el primer día, admitió que el hombre tiene una forma de superar las expectativas, mientras que Dyme, que estaba dispuesto a pasar por alto una pequeña estafa como precio a pagar por una política favorable a las criptomonedas, lo calificó de «ridículo».

Ninguna de estas tonterías de las «memecoins» ayuda a que las instituciones, los ejecutivos o cualquiera que esté a un paso de las finanzas tradicionales se tome en serio las criptomonedas. Menos mal que las travesuras de las «memecoins» se vieron compensadas por proyectos reales que hacen cosas interesantes, lo que dio lugar a debates de calidad.

El mejor de ellos giró en torno a Venice, que recaudó 65 millones de dólares en una ronda de financiación de Serie A. El token VVV de Venice se disparó ante la noticia, pero cayó tras asimilar el dilema de la división entre token y capital social. ¿Puede un proyecto con un token representativo aumentar su valor mientras existan el capital social y los accionistas?

Hay quien cree que las separaciones entre tokens y capital social como esta ya no son defendibles en el mundo de las criptomonedas. Y, para ser más directos, los tokens vinculados al capital social no funcionan. Dankrad se sumó a la discusión señalando la asimetría jurídica: los titulares de acciones cuentan con protecciones exigibles; los titulares de tokens solo tienen un «confía en mí, tío, seguiremos comprando y quemando». Por no mencionar el hecho de que la empresa tiene el deber fiduciario de maximizar el valor para exactamente uno de esos grupos.

Algod se mostró de acuerdo con prácticamente todo ello: arrancar a través del token y luego canalizar el valor hacia el capital social. Voorhees, defendiéndose en línea, le dio la vuelta a la crítica: el 99,9 % de los tokens diseñados hasta la fecha han fracasado y seguirán fracasando.

Tenga razón quien tenga, el cambio general de tendencia es innegable. El cofundador de NEAR, Illia Polosukhin, declaró que la quema de tokens es una forma muy ineficaz de generar valor y está elaborando una propuesta para que NEAR adopte un suministro fijo. Los participantes en el mundo de las criptomonedas están madurando. Hay una demanda colectiva contra Magic Eden por promesas engañosas sobre el token ME, y los nativos de las criptomonedas están creando paneles de control para hacer un seguimiento de los ingresos por tokens frente a las emisiones de tokens. ¡Estamos adelantándonos a las finanzas tradicionales, reinventando actualmente el análisis de flujo de caja descontado partiendo de los principios básicos!

Hablando de la «tradfi», esta semana ha habido varios anuncios importantes relacionados con las criptomonedas. Un buen número de empresas tradicionales del sector financiero y de la web 2.0 se han unido para lanzar una nueva stablecoin llamada Open USD (OUSD), con acuñación sin comisiones, sin límites de volumen y en la que casi todo el rendimiento de las reservas se reparte entre los socios, en lugar de quedárselo un único emisor.

A Omid Malekan no le impresionó. Scott Melker señaló que estas más de 140 empresas del sector financiero simplemente se han organizado para quedarse con ese rendimiento para ellas mismas. Pledditor lo calificó como un «club de viejos amigos» que llega para derribar las barreras que Tether y Circle han construido.

Elon Musk anunció X Money, la rama financiera de X, que, según se informa, se lanzará con un 6 % de rendimiento anual (APY), hasta 10 millones de dólares en seguro de depósito de la FDIC, un reembolso ilimitado del 3 % y una tarjeta Visa física de metal. Austin Campbell realizó una evaluación sensata: El 6 % de rendimiento anual (APY) es promocional y no resistirá el análisis matemático, pero los 10 millones de dólares de cobertura de la FDIC, una red P2P integrada que aprovecha el grafo social de X y el 3 % de reembolso en efectivo constituyen un producto fintech realmente serio. Hasta ahora destaca por su ausencia cualquier elemento relacionado con las criptomonedas.

A X Money le costará mucho ponerse al nivel de otras superaplicaciones fintech como Robinhood, que lanzó su propia cadena, una L2 de Arbitrum-Orbit diseñada específicamente para activos tokenizados. A Yano le impresionó que las aplicaciones paguen por unirse a la cadena, en lugar de lo contrario. La distribución es lo más importante. Un ejemplo claro: Dydx pasó de ser el DEX líder en contratos perpetuos a convertirse en una L2, para acabar siendo ahora una aplicación (con un nuevo nombre, Arcus) en Robinhood Chain. ¡Cómo han caído los poderosos! Pero así son las criptomonedas, ¡tío! -David Sencil