¿«Carry trade» del yen a toda máquina? Un estratega destaca los rendimientos del STRC vinculado al bitcoin

• La comparación con el carry trade del yen apunta a un potencial de reasignación de capital a gran escala.
• El STRC ofrece dividendos en efectivo mensuales, acceso al mercado público y un rendimiento efectivo del 11,52 %.
• La claridad normativa podría acelerar la participación institucional y ampliar los índices de referencia de rendimiento alternativos.

El carry trade vinculado al bitcoin atrae la atención de Wall Street

Wall Street podría estar subestimando un importante carry trade que se está formando en torno a los productos de renta vinculados al bitcoin, afirmó el 3 de mayo James E. Thorne, estratega jefe de mercado de la firma de gestión de patrimonios privados Wellington Altus. El estratega señaló los primeros movimientos de capital que se alejan de los fondos federales de bajo rendimiento hacia instrumentos de mayor rendimiento, como el Stretch (STRC) de Strategy, una acción preferente perpetua cotizada en el Nasdaq, cuyos rendimientos superan significativamente a los índices de referencia tradicionales similares al efectivo.

Su opinión se centra en la creciente brecha entre los tipos «libres de riesgo» convencionales y los rendimientos vinculados al bitcoin. La comparación de Thorne refleja una estructura clásica de carry trade, en la que el capital se desplaza de activos de menor rendimiento para obtener mayores rendimientos en otros lugares, con los fondos de la Fed por un lado y los instrumentos vinculados al bitcoin por el otro. Thorne afirmó en la plataforma de redes sociales X:

«A gran escala, esto se parecerá menos a una operación de cripto de nicho y más a una operación de carry trade con el yen, pero a lo grande».

Strategy’s Stretch (STRC) paga un dividendo anual variable del 11,50 % en efectivo mensualmente. Los datos recientes muestran un precio de 99,86 dólares, un rendimiento efectivo del 11,52 % y un valor nocional de 8540 millones de dólares. El volumen medio de negociación en los últimos treinta días se sitúa en 374,3 millones de dólares, mientras que la volatilidad se mantiene en el 3,1 %. El dividendo se reajusta mensualmente para mantener la cotización de STRC cerca de su valor nominal de 100 dólares. La vinculación de STRC con el bitcoin se produce a través de la estructura de capital más amplia de Strategy, en la que los instrumentos preferentes están respaldados por una exposición en el balance respaldada por bitcoins. Strategy posee actualmente 818 334 BTC, lo que vincula estrechamente el perfil financiero de la empresa al bitcoin. Este diseño conecta indirectamente la rentabilidad de los inversores con el rendimiento del bitcoin, al tiempo que mantiene una estructura tradicional de acciones. Como resultado, STRC se sitúa entre los valores preferentes convencionales y los productos de rendimiento nativos de criptomonedas, ofreciendo exposición a la economía vinculada al bitcoin sin propiedad directa de tokens.

La estructura de STRC pone de relieve el debate sobre el rendimiento tokenizado

El propio diferencial es la cuestión clave en el argumento de Thorne. El ciclo de ingresos previsto de STRC incluye una fecha de registro el 15 de mayo de 2026 y una fecha de pago el 31 de mayo de 2026, lo que refuerza su papel como instrumento centrado en los ingresos. Thorne afirmó: «El diferencial no es una peculiar anomalía criptográfica; es el nacimiento de una curva libre de riesgo paralela en un sistema tokenizado». Ese enfoque desplaza el debate de un producto concreto hacia la cuestión de si los mercados vinculados al bitcoin pueden desarrollar índices de referencia de rendimiento alternativos. La claridad normativa podría acelerar la tendencia. El estratega señaló la Ley CLARITY como un paso hacia la definición de la estructura del mercado de activos digitales de EE. UU. y la eliminación de una barrera clave para la participación institucional. Si se reduce esa restricción, es posible que el capital no siga concentrado en los sistemas tradicionales. Thorne afirmó:

«Wall Street está pasando por alto, como un sonámbulo, la mayor operación de carry trade de las últimas décadas».

En conjunto, la diferencia de rendimiento, los pagos estructurados de STRC y las posibles normas del mercado estadounidense plantean una prueba en desarrollo sobre si los productos de renta vinculados al bitcoin pueden competir con los canales de crédito tradicionales.