Wie tief die Mächtigen gefallen sind. Aber so ist Krypto nun mal, Baby! – Wochenrückblick

Der Aktienmarkt legte diese Woche erneut zu: Der S&P 500 und der Nasdaq schlossen im Plus, und der Dow Jones verzeichnete bis Freitagmorgen eine massive Rallye auf neue Allzeithochs. Der Dollar zeigt sich weiterhin stark. Luke Gromen glaubt, dass ein „zu starker“ Dollar ausländische Verkäufe von US-Vermögenswerten auslösen wird.

Im Bereich der digitalen Vermögenswerte konnte Bitcoin einen Teil seiner Verluste wieder wettmachen, befindet sich jedoch weiterhin in einem deutlichen wöchentlichen Abwärtstrend und notiert derzeit nach Börsenschluss bei 61.438 US-Dollar. Obwohl Bitcoin in der vergangenen Woche seine tiefsten Standes seit Oktober 2024 erreicht hatte, gibt es Hoffnung. Jedes Mal, wenn BTC zwei aufeinanderfolgende rote 6-Monats-Kerzen geschlossen hat, folgte ein dreijähriger Aufwärtstrend, und die zweite schließt in wenigen Tagen. Oder wie wäre es mit John Bollinger, der ein sich abzeichnendes „W“-Muster bei BTC hervorhebt?

Diejenigen, die auf einen Boden setzen, werden lauter. Bluntz sagt, dass dieselben wöchentlichen Bären-Divergenzen, die den SOL-Höchststand genau vorhergesagt haben, nun in die andere Richtung weisen, und dass man, wenn man hier unten bei Solana bärisch ist, den Überblick verloren hat. AltcoinPsycho, der im letzten Zyklus nahe dem SOL-Tief öffentlich gekauft und damit einen der Trades mit dem höchsten PnL seiner Karriere getätigt hat, sagt, wir hätten eine weitere Chance, dies zu wiederholen, und er baut seine Spot-Position massiv auf. Das ist alles schön und gut für Solana, aber wie sieht es mit Bitcoin aus? Nun, es gab die größte jemals verzeichnete einzelne On-Chain-Akkumulation von Bitcoin. Ein gutes Stimmungssignal kam, als der Milliardär Jeremy Grantham Bitcoin und Kryptowährungen auf CNBC herabwürdigte und sagte: „Was macht Krypto? Wozu dient Krypto … Da ist nichts dran.“ Später fügte er hinzu: „Der Nachweis unnötiger Arbeit sollte nicht mehr wert sein als ein Eimer warmer Spucke.“ Joe Kernen, der bis zu diesem Zeitpunkt noch freundlich gewesen war, steckte den Milliardär ein paar Stufen tiefer, indem er auf dessen katastrophale Erfolgsbilanz der letzten Jahrzehnte hinwies.

Auch die Märkte haben Michael Saylor, die Leitfigur der Bitcoin-Szene, auf den Boden der Tatsachen zurückgeholt. Er taumelt seit Mai, als Strategy aus unerklärlichen Gründen vorrangige Wandelanleihen im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar mit einem Zinssatz von 0 % und Fälligkeit im Jahr 2029 zurückkaufte.

Diese Woche stellte Strategy ein neues „Digital Credit Capital Framework“ vor, das endlich die Frage der STRC-Dividendenzahlung klärt. Erreicht wird dies durch eine neue Rücklagenpolitik in Höhe von 2,55 Milliarden US-Dollar. Das Rahmenwerk genehmigte zudem Rückkäufe von „Digital Credit“-Vorzugsaktien im Wert von bis zu 1 Milliarde US-Dollar sowie Rückkäufe von MSTR-Stammaktien im Wert von 1 Milliarde US-Dollar und ein BTC-Monetarisierungsprogramm, das bedingte Bitcoin-Verkäufe im Wert von bis zu 1,25 Milliarden US-Dollar zur Finanzierung von Reserven, Dividenden und Rückkäufen erlaubt. Stretch (STRC) erhielt eine Dividendenerhöhung um 50 Basispunkte auf 12 %, gültig ab Juli, was STRC hoffentlich wieder in Richtung seines Nennwerts von 99–100 US-Dollar bringen wird. Die Reaktionen waren überwiegend positiv, vor allem weil die Lage bei STRC nun geklärt ist, doch einige sind über Details verärgert. Zum Beispiel die Rückkäufe. Tatsächlich schrieb Herr Saylor bereits 2021, dass Unternehmen, die Aktien mit Barmitteln zurückkaufen, ihr Geschäft schwächen, und solche, die Aktien mit Fremdkapital zurückkaufen, es sogar verarmen lassen. Das größte Problem ist die festgeschriebene Option von Strategy, Bitcoin zu verkaufen. Der OG-X-Poster Light glaubt, dass sie bereits damit begonnen haben.

JPMorgan warnte, dass die Umwandlung des größten Käufers von Kryptowährungen in einen potenziellen Verkäufer ein Risiko durch gegenläufige Ströme mit sich bringt, das der Markt nun einpreisen muss. Sobald man die Bedingungen festlegt, unter denen man verkaufen wird, werden Händler jedes Mal, wenn STRC in die Nähe des Nennwerts schwankt, die Wahrscheinlichkeit ausnutzen, dass diese Bedingungen erfüllt werden.

Hoffentlich wird das nicht passieren, und (wie Jordi Alexander prognostiziert) werden wir in sechs Monaten nicht mehr über Herrn Saylor oder Strategy sprechen. Und dann gibt es auf CT (Crypto Twitter) Gerüchte über eine neue Memecoin-Saison. Ansem beteiligt sich an einer Solana-Memecoin, die auf seiner Persona basiert. Viele feierten dies (manche auf die unschöne Art und Weise früherer Memecoin-Fans), insbesondere Börsen und Tracking-Plattformen, die von der Handelsaktivität profitieren. Andere taten dies nicht.

Ein prominenter Poster meinte: „Wir müssen noch ein paar Privatanleger ausnehmen, oder vielleicht sollten wir uns lieber selbst erschießen.“ Die legendäre Ente fasst die Gegenposition zu diesem Kram zusammen: KOLs haben den gesamten Markt auf null ausbeutet und bringen nun wieder Promi-Coins auf den Markt, um noch mehr herauszuholen. Das fühlt sich an wie die Krypto-Version von „Und täglich grüßt das Murmeltier“. Wenn eine „Memecoin-Saison“ eintritt, ohne dass Liquidität vorwiegend für produktive Zwecke in den Markt fließt, bedeutet das weitere 6 Wochen (Monate, Jahre?) des Marktabsturzes.

Historisch gesehen hat die Rolle als Memecoin-Hauptakteur nur eine kurze Haltbarkeit. Wenn jemand durchhalten kann, dann sollte es Ansem sein, aber die Chancen stehen nicht gut. Es gab noch eine weitere Memecoin-Geschichte, eine mit Auswirkungen über die Kryptowelt hinaus. Trump gab in seiner jährlichen Steuererklärung Krypto-Einkünfte in Höhe von mehr als 1,2 Milliarden Dollar an. Selbst erfahrene Krypto-Degens, die an solche Dinge gewöhnt sind, waren überrascht. TXMC, der von Anfang an äußerst zynisch war, räumte ein, dass der Mann ein Händchen dafür hat, Erwartungen zu übertreffen, während Dyme, der bereit war, ein wenig Betrug als Preis für eine kryptofreundliche Politik zu verzeihen, bei „lächerlich“ eine Grenze zog.

Keiner dieser Memecoin-Unsinn hilft den Institutionen, den Anzugträgern oder irgendjemandem, der auch nur einen Steinwurf von TradFi entfernt ist, dabei, Kryptowährungen ernst zu nehmen. Gott sei Dank wurden die Memecoin-Spielereien durch echte Projekte ausgeglichen, die interessante Dinge tun und qualitativ hochwertige Diskussionen anregen.

Das Beste davon betraf Venice, das eine Serie-A-Finanzierung in Höhe von 65 Millionen Dollar einwarb. Der VVV-Token von Venice legte bei dieser Nachricht zu, fiel jedoch wieder, nachdem das Dilemma der Aufteilung zwischen Token und Eigenkapital verdaut worden war. Kann ein Projekt mit einem repräsentativen Token an Wert gewinnen, solange Eigenkapital und Aktionäre existieren?

Manche glauben, dass solche Aufteilungen zwischen Token und Eigenkapital in der Krypto-Branche nicht mehr zu rechtfertigen sind. Und noch deutlicher gesagt: Token mit Eigenkapital funktionieren nicht. Dankrad legte noch mit der rechtlichen Asymmetrie nach: Eigenkapitalinhaber genießen einklagbare Schutzrechte; Token-Inhaber bekommen nur ein „Vertrau mir, Kumpel, wir werden weiter kaufen und verbrennen“ zu hören. Ganz zu schweigen davon, dass das Unternehmen eine Treuepflicht hat, den Wert für genau eine dieser Gruppen zu maximieren.

Algod stimmte im Grunde allem zu: Erst über den Token durchstarten, dann den Wert in das Eigenkapital leiten. Voorhees, der sich online verteidigte, drehte die Kritik um: 99,9 % der bisher entwickelten Token sind gescheitert und werden auch weiterhin scheitern.

Wer auch immer Recht hat – der allgemeine Stimmungswandel ist unverkennbar. NEAR-Mitbegründer Illia Polosukhin bezeichnete das Verbrennen von Token als äußerst ineffektive Methode zur Wertschöpfung und arbeitet derzeit an einem Vorschlag, NEAR auf ein festes Angebot umzustellen. Die Krypto-Akteuren werden erwachsen. Gegen Magic Eden läuft eine Sammelklage wegen irreführender Versprechungen zum ME-Token, und Krypto-Insider erstellen Dashboards, um die Token-Einnahmen im Vergleich zu den Token-Emissionen zu verfolgen. Wir überholen die traditionelle Finanzwelt im Eiltempo und erfinden gerade die Discounted-Cashflow-Analyse von Grund auf neu!

Apropos TradFi: Diese Woche gab es mehrere große Ankündigungen im Kryptobereich. Eine ganze Reihe traditioneller Finanz- und Web2-Unternehmen hat sich für einen neuen Stablecoin namens Open USD (OUSD) zusammengeschlossen, der gebührenfrei geprägt wird, keine Volumenobergrenzen kennt und bei dem fast die gesamte Rendite aus den Reserven an die Partner zurückfließt, anstatt von einem einzigen Emittenten einbehalten zu werden.

Omid Malekan war davon nicht beeindruckt. Scott Melker wies darauf hin, dass sich diese über 140 Finanzunternehmen lediglich zusammengeschlossen hätten, um sich diese Rendite selbst zu sichern. Pledditor bezeichnete es als einen „Old Boys Club“, der antritt, um die von Tether und Circle errichteten Schutzwälle zu stürzen.

Elon Musk kündigte „X Money“ an, den Finanzzweig von X, der Berichten zufolge mit 6 % APY, einer FDIC-Einlagensicherung von bis zu 10 Millionen US-Dollar, unbegrenztem 3 %-Cashback und einer physischen Visa-Karte aus Metall an den Start gehen soll. Austin Campbell nahm eine nüchterne Bewertung vor: Der Jahreszins von 6 % ist werbebedingt und hält einer mathematischen Überprüfung nicht stand, aber eine FDIC-Deckung von 10 Millionen Dollar, ein integriertes P2P-Netzwerk, das auf dem sozialen Netzwerk von X aufbaut, und 3 % Cashback machen das zu einem wirklich ernstzunehmenden Fintech-Produkt. Bislang fehlt jedoch auffällig alles, was mit Kryptowährungen zu tun hat.

X Money wird es schwer haben, zu anderen Fintech-Super-Apps wie Robinhood aufzuschließen, das seine eigene Blockchain gestartet hat – eine Arbitrum-Orbit-L2, die speziell für tokenisierte Vermögenswerte entwickelt wurde. Yano war beeindruckt davon, dass Apps dafür bezahlen, der Blockchain beizutreten, anstatt umgekehrt. Der Vertrieb ist entscheidend. Ein typisches Beispiel: Dydx entwickelte sich vom führenden Perpetual-DEX zu einer L2-Lösung und ist nun eine App (unter dem neuen Namen Arcus) auf der Robinhood Chain. Wie tief sind die Mächtigen gefallen. Aber so ist Krypto nun mal, Baby! – David Sencil