Warum tokenisierte Vermögenswerte trotz des Hypes nicht richtig durchstarten – Was hält Investoren zurück?

Fragmentierte Standards schränken die Skalierbarkeit ein

Tokenisierte Fonds, Wertpapiere und Geldmarktinstrumente sind über das Stadium technischer Demonstrationen hinausgewachsen, doch Unterschiede zwischen Layer-1-Blockchains, Interoperabilitätssystemen sowie genehmigungsgebundenen und genehmigungsfreien Netzwerken schränken die Skalierbarkeit weiterhin ein. Franklin Templeton (NYSE: BEN), das zum 31. Mai 2026 ein verwaltetes Vermögen von 1,78 Billionen US-Dollar auswies, gehört zu den großen Vermögensverwaltern, die Blockchain-basierte Anlageprodukte entwickeln.

In einem Exklusivinterview mit Bitcoin.com News beschrieb Chetan Karkhanis, Führungskraft bei Franklin Templeton und Leiter des Bereichs Partnerschaften für digitale Vermögenswerte im asiatisch-pazifischen Raum, die technischen Herausforderungen, denen sich die Branche gegenübersieht:

„Aus technologischer Sicht ist die größte Herausforderung wahrscheinlich die Vereinheitlichung der Standards innerhalb der Produktpalette.“

Vermögenswerte und Zahlungen werden oft über separate Netzwerke abgewickelt, während die Abwicklung Stablecoins, tokenisierte Bankeinlagen oder digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) umfassen kann, die unterschiedlichen Systemen unterliegen. „Selbst einfachen tokenisierten Bargeldprodukten fehlen gemeinsame Konvergenzstandards“, merkte Karkhanis an.

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) hat dargelegt, wie interoperable Netzwerke, die tokenisierte Vermögenswerte mit Zentralbankreserven und Geschäftsbankgeld verbinden, den Abstimmungsaufwand reduzieren, eine gleichzeitige Abwicklung unterstützen und programmierbare Transaktionen ermöglichen könnten. Ohne eine gemeinsame Infrastruktur könnten diese Vorteile jedoch auf einzelne Plattformen beschränkt bleiben.

Regulierung und Vertrieb schränken die Akzeptanz ein

Über die Technologie hinaus bestimmen uneinheitliche grenzüberschreitende Vorschriften, wo Produkte verkauft werden dürfen, wer sie besitzen darf und wie Verwahrung und Abwicklung gehandhabt werden. Karkhanis wies auf eine Reihe weiterer Einschränkungen hin:

„Die größeren Herausforderungen liegen wahrscheinlich in der grenzüberschreitenden regulatorischen Klarheit sowie in der Sensibilisierung, Akzeptanz und Aufklärung – was bei richtiger Umsetzung zu einer stärkeren Verbreitung tokenisierter RWA führen könnte.“

Der Tokenisierungsbericht der Internationalen Organisation der Wertpapieraufsichtsbehörden (IOSCO) vom November 2025 identifizierte ebenfalls die regulatorische Behandlung, Interoperabilität, Abwicklungsvereinbarungen und operative Abhängigkeiten als anhaltende Hindernisse. Eine stärkere Koordinierung könnte die Kapitalpools erweitern, während eine anhaltende Fragmentierung die Produkte auf ausgewählte Rechtsräume und Blockchain-Ökosysteme beschränken könnte.

Etablierte Banken, Wertpapierhäuser, Berater und Fondsplattformen bieten bereits Verwahrung, Berichterstattung und Zugang zu Kapital von Privatanlegern und institutionellen Anlegern an, während viele traditionelle Vertriebsplattformen noch mit Proof-of-Concepts (POCs) experimentieren, anstatt kommerzielle Einsätze in großem Maßstab durchzuführen.

„Traditionelle Vertriebsplattformen sind noch nicht alle so weit. Einige experimentieren und starten POCs, führen jedoch keine kommerziellen Einsätze in großem Maßstab durch“, bemerkte der Franklin-Templeton-Manager. „Die Technologie ist vorhanden, aber die Liquidität bei tokenisierten RWA und deren Emission ist im Vergleich zu traditionellen Vermögenswerten verschwindend gering.“

Traditionelle und digitale Kanäle könnten zusammenwachsen

Anstatt das bestehende Finanzwesen zu verdrängen, könnte die Tokenisierung dieses über traditionelle Konten, Börsen, Wallets und Blockchain-Anwendungen erweitern. Karkhanis sagte:

„Ich glaube, es wird eine Vielfalt an Angeboten geben – sowohl etablierte Akteure als auch DeFi-Akteure der nächsten Generation werden die Möglichkeit haben, sich daran zu beteiligen.“

Etablierte Akteure verfügen nach wie vor über die meisten Anlegerbeziehungen und Vermögenswerte, während dezentrale Finanzplattformen neuere Generationen von Anlegern und deren Kapitalströme anziehen könnten. Der Wettbewerb wird wahrscheinlich eher von Zugänglichkeit, Produktauswahl, regulierter Verwahrung, konsolidierter Berichterstattung und Abwicklungseffizienz abhängen als allein von der Blockchain-Infrastruktur.

Bekannte Produkte, darunter tokenisierte Aktien, Anleihen und börsengehandelte Fonds, könnten den klarsten Weg zu einer breiteren Verbreitung bieten, da Anleger deren Risiken und Renditen bereits verstehen. Die Tokenisierung könnte ihren größten Nutzen in Märkten entfalten, die durch komplexe Eigentumsverhältnisse, eingeschränkten Zugang oder häufige Sicherheitenbewegungen gekennzeichnet sind.

Der Einsatz im Portfolio wird über den Erfolg entscheiden

Karkhanis ist der Ansicht, dass „die wichtigste Rolle, die Vermögensverwalter wie wir zum gegenwärtigen Zeitpunkt spielen können, in der Aufklärung, der Sensibilisierung und der Steigerung der Produktattraktivität besteht.“

Mainstream-Anleger werden weiterhin Renditen, Risiken, Kosten, Liquidität und Eignung bewerten und nicht die Technologie, mit der Eigentumsverhältnisse erfasst werden. Der „Onchain U.S. Government Money Fund“ von Franklin Templeton veranschaulicht dieses Modell, indem er einen regulierten, in den USA registrierten Geldmarktfonds mit einer Blockchain-basierten Buchführung und Verwaltung kombiniert.

Mit Blick auf die nächsten fünf Jahre geht der Geschäftsführer davon aus, dass die Blockchain-Infrastruktur in den Hintergrund treten wird und Anleger von tokenisierten Produkten profitieren werden, ohne die zugrunde liegende Technologie verstehen zu müssen – ähnlich wie sie heute Mobiltelefone und Smart-Geräte nutzen. Letztendlich wird die Akzeptanz von einem signifikanten Vermögenswachstum, einer breiteren Anlegerbeteiligung und einer anhaltenden Liquidität am Sekundärmarkt abhängen. Er formulierte den Erfolg in praktischen Begriffen:

„Die Vereinfachung und nahtlose Gestaltung dieser Erfahrung wird eine breitere Akzeptanz gewährleisten, und der Erfolg wird sich tatsächlich am Ausmaß des Vermögenswachstums und der Akzeptanz durch die Anleger messen lassen.“