Wall Streets nächster On-Chain-Test ermöglicht Citi-Kunden den tokenisierten Zugang zu nicht börsennotierten Aktien

Das Wall Street Journal berichtete am 11. Juni, dass Citigroup tokenisierte Aktien privater Unternehmen für vermögende und institutionelle Kunden einführt, zunächst beschränkt auf ausländische Investoren, wobei die Bank hofft, dass andere Finanzinstitute diese Struktur schließlich ebenfalls nutzen werden.

Das System baut auf der im Mai 2025 angekündigten Partnerschaft von Citi mit der SIX Digital Exchange (SDX) auf. Citi erklärte, das Projekt werde Aktien in der späten Vor-IPO-Phase auf der blockchainbasierten Central Securities Depositary-Plattform von SDX tokenisieren, abwickeln und verwahren.

Umwandlung privater Aktien in digitale Wertpapiere

Für Investoren ist das Konzept einfach: Private Aktien, die lange Zeit in papierlastigen, beziehungsorientierten Märkten gehandelt wurden, können in ein digitales Wertpapier verpackt und innerhalb eines regulierten Verwahrungs- und Abwicklungsrahmens gehandhabt werden.

Die Struktur von Citi nutzt tokenisierte Hinterlegungsscheine, die an die zugrunde liegenden Aktien privater Unternehmen gebunden sind. Die Bank gibt die Wertpapiere aus und fungiert laut dem Journal als Verwahrstelle, sodass Kunden das Engagement neben traditionellen Vermögenswerten halten können.

Artem Korenyuk, bei Citi weltweit verantwortlich für die Ausrichtung des Unternehmens auf digitale Vermögenswerte und die Bereitstellung entsprechender Dienstleistungen, erklärte gegenüber dem Journal, das Modell erlaube es Kunden, Aktien privater Unternehmen „direkt neben ihren Apple-Aktien“ zu halten.

Kaleido wird zum ersten öffentlichen Beispiel

Die erste öffentlich bekannt gegebene Transaktion betraf Kaleido, eine Plattform für institutionelle Tokenisierung und digitale Vermögenswerte. Ein Dokument der SIX identifiziert das Instrument als einen nicht gesponserten digitalen Hinterlegungsschein, der von der Citibank, N.A. ausgegeben wurde und hinterlegte stimmberechtigte Stammaktien der Kaleido, Inc. unter der ISIN CH1507409733 repräsentiert.

Das Kleingedruckte offenbart die Grenzen

Das Kleingedruckte ist wichtig. Die Kaleido-DDRs wurden nicht nach dem US-Wertpapiergesetz registriert und dürfen laut dem SIX-Dokument nur im Rahmen von Offshore-Transaktionen nach Regulation S an Nicht-US-Personen angeboten oder übertragen werden.

Derselbe Bericht besagt, dass Inhaber akkreditierte Anleger sein müssen, und weist darauf hin, dass der DDR nicht mit dem Halten der zugrunde liegenden Aktien gleichzusetzen ist. Er warnt zudem vor begrenzten Informationen, geringem Handelsvolumen, Kursschwankungen und der Möglichkeit, die gesamte oder einen wesentlichen Teil der Investition zu verlieren.

Warum Krypto-Anleger aufmerksam sind

Es handelt sich hierbei nicht um ein breites Privatkundenprodukt und auch nicht um eine genehmigungsfreie Token-Emission. Es ist ein reguliertes Wall-Street-Produkt, das Blockchain-Infrastruktur nutzt, um ein Problem des Privatmarktes anzugehen: Liquidität, Abwicklung und Zugang.

Diese Unterscheidung ist wichtig für Krypto-Anleger, die die Tokenisierung realer Vermögenswerte beobachten. Das stärkste Signal ist nicht, dass private Aktien plötzlich leicht zu handeln sind, sondern dass Großbanken die Grundlagen schaffen, die tokenisierte Wertpapiere im Laufe der Zeit alltäglicher machen könnten.

Eine Billionen-Dollar-Vision für die Tokenisierung

Citis eigener Bericht „Tokenization 2030“ schätzt den weltweiten Markt für tokenisierte Vermögenswerte heute auf etwa 17 Milliarden US-Dollar und prognostiziert bis 2030 ein Basisszenario von 5,5 Billionen US-Dollar sowie ein optimistisches Szenario von 8,2 Billionen US-Dollar.

Citi geht davon aus, dass das frühe Wachstum von Wertpapieren des öffentlichen Marktes angeführt wird, insbesondere von US-Aktien und US-Staatsanleihen, während die privaten Märkte langsamer wachsen und strukturell stärker eingeschränkt bleiben. Damit ist die Einführung von Citi-SDX eher ein wichtiger infrastruktureller Schritt als eine Öffnung für den Massenmarkt.

Die nächste Herausforderung ist die Akzeptanz

Die nächste Herausforderung ist die Akzeptanz. Citi plant, den Zugang für US-Investoren später auszuweiten und möglicherweise andere Blockchain-Netzwerke zu prüfen, doch die Liquidität wird von der Beteiligung der Emittenten, der Nachfrage der Investoren und der Akzeptanz durch die Regulierungsbehörden abhängen.

Vorerst liefert der Schritt von Citi den Befürwortern der Tokenisierung ein konkretes Beispiel von der Wall Street, während er vorsichtigen Anlegern zahlreiche rechtliche und liquiditätsbezogene Vorbehalte liefert, die sie prüfen sollten, bevor sie dies als die Zukunft der privaten Märkte bezeichnen.