Stables-CEO: Migrationsströme begünstigen USDT und treiben die grenzüberschreitende Nachfrage nach US-Dollar um 60 % an

• Bernardo Bilotta stellt fest, dass Asien 50 % der weltweiten Stablecoin-Ströme abwickelt, Banken jedoch regulatorische Risiken fürchten.
• Tether und eStable ermöglichen nun die Ausgabe lokaler Stablecoins, um die 99-prozentige Marktdominanz des US-Dollars zu überbrücken.
• Bis 2026 werden lokale Stablecoins wahrscheinlich als Abwicklungskanäle für regionale Auszahlungen dienen.

Die Dichotomie des Stablecoin-Booms in Asien

Asien treibt Berichten zufolge fast die Hälfte der weltweiten Stablecoin-Ströme an und fördert damit den grenzüberschreitenden Handel und die institutionelle Liquidität. Doch bei den Großbanken in Singapur, Hongkong und Jakarta ist die Resonanz auf Stablecoins nach wie vor ausgesprochen verhalten. Während einige Beobachter dies auf eine „Generationskluft“ oder mangelndes technisches Verständnis zurückführen, argumentiert Bernardo Bilotta, CEO und Mitbegründer von Stables, dass die Realität weitaus kalkulierter ist. Laut Bilotta ist die Zurückhaltung asiatischer Banken gegenüber Stablecoins kein Mangel an Vorstellungskraft, sondern ein Meisterwerk institutioneller Selbsterhaltung. Für eine Geschäftsbank ist der wichtigste Vermögenswert in der Bilanz nicht Bargeld oder Immobilien, sondern die Beziehung zur Zentralbank. In vielen südostasiatischen Märkten ist das regulatorische Umfeld für digitale Vermögenswerte nach wie vor ein bewegliches Ziel.

„Sich einem Stablecoin-Risiko auszusetzen, selbst wenn es nur um die Abwicklung geht, bedeutet, ein Reputationsrisiko gegenüber der Aufsichtsbehörde einzugehen, bevor die Regeln endgültig feststehen“, sagte Bilotta. In einem Umfeld, in dem sich die Vorgaben von einem Quartal zum nächsten ohne große Vorwarnung erheblich verschärfen können, macht das Risiko einer regulatorischen Kehrtwende langfristige Infrastrukturinvestitionen zu einem Glücksspiel, das die meisten Banken nicht eingehen wollen.

Die Korrespondenzbank-Falle

Über die lokalen Regulierungsbehörden hinaus müssen sich asiatische Banken einer globalen Hierarchie unterwerfen. Um den internationalen Handel zu erleichtern, sind diese Institute auf Korrespondenzbankbeziehungen mit Partnern in New York und London angewiesen.

Bilotta weist auf eine harte Realität des aktuellen globalen Finanzsystems hin: Compliance-Teams in westlichen Finanzzentren sind bekanntlich äußerst risikoscheu. Wenn eine Bank in Jakarta oder Bangkok beginnt, sich mit Stablecoins zu beschäftigen, riskiert sie, von ihren westlichen Partnern gemeldet zu werden. Die Gefahr, dass eine Korrespondenzbankbeziehung gekündigt wird – was eine Bank effektiv von den US-Dollar- oder Euro-Märkten abschneiden würde –, ist eine Überlebenslogik, die die potenziellen Gewinne einer Stablecoin-Integration bei weitem überwiegt.

Selbst für Banken, die bereit sind, über das Risiko hinwegzusehen, ist eine neue Hürde entstanden: die fragmentierte Regulierung. In ganz Asien schlagen die Rechtsordnungen sehr unterschiedliche Wege ein. Singapur beispielsweise hat Stablecoin-Regeln in sein bestehendes Zahlungsdienstleistungsgesetz eingebettet, während Hongkong kürzlich eine eigenständige Stablecoin-Verordnung erlassen hat. Kritiker argumentieren, dass diese Silos das Wachstum behindern, da ein Token, der in einer Stadt konform ist, nur eine Flugstunde entfernt auf Hürden stoßen kann. Bilotta betrachtet dies jedoch nicht als Hindernis, sondern als notwendige Phase der Konvergenz. „Es als reines Problem darzustellen, verkennt, was tatsächlich geschieht“, sagte Bilotta. „Singapur und Hongkong verfolgen unterschiedliche Ansätze, um dasselbe Ziel zu erreichen: Stablecoins als regulierte Zahlungsinstrumente zu behandeln. Die zugrunde liegenden Prinzipien – Reserveunterlegung, Rückkaufrechte und Einhaltung der Geldwäschevorschriften – nähern sich einander an.“

Der unerschütterliche Thron des Dollars

Eine der hartnäckigsten Kritiken an der Digital-Asset-Branche ist ihre übermäßige Abhängigkeit vom US-Dollar. Derzeit sind 99 % des Stablecoin-Marktes an den Greenback gekoppelt, während Token in lokaler Währung – wie beispielsweise solche, die an den Yen oder den Singapur-Dollar gekoppelt sind – unter geringer Liquidität und hohen Slippage-Kosten leiden.

Ist dies ein Versagen der Technologie? Nicht laut Bilotta. Er argumentiert, dass die Dominanz von an den Dollar gekoppelten Stablecoins wie USDT kein Zufall der Geschichte ist, sondern ein Spiegelbild der fundamentalen Marktnachfrage. „In den Schwellenländern Asiens suchen die Menschen aktiv nach einem Engagement im Dollar“, sagte Bilotta. „Ein Wanderarbeiter, der Geld von Singapur auf die Philippinen überweist, will die Stabilität des Dollars, nicht einen Token in lokaler Währung. Sie nutzen USDT, weil sie Dollar wollen, nicht weil ihnen eine lokale Alternative fehlt.“ Bilotta geht zwar nicht davon aus, dass Stablecoins in lokaler Währung die Dominanz des Dollars bei grenzüberschreitenden Zahlungsströmen in naher Zukunft infrage stellen werden, sieht jedoch einen klaren Anwendungsbereich für sie: die Abwicklungsschicht der letzten Meile.

Im Einklang mit diesen Erkenntnissen hat Stables kürzlich eine strategische Partnerschaft mit eStable bekannt gegeben, um institutionelle Bankinfrastruktur und lokale Stablecoin-Emissionskapazitäten zu integrieren. Diese Integration erweitert das Kernangebot von Stables über USDT-Korridore hinaus und umfasst nun institutionelle Abwicklung sowie die Emission von Stablecoins in lokaler Währung, die durch USDT und Tethers Hadron gedeckt sind.

Unterdessen ebnen Japans Schritt hin zu regulierten, von Banken ausgegebenen Token und der von der Monetary Authority of Singapore (MAS) regulierte Rahmen den Weg für JPY- und SGD-Stablecoins, um spezifische inländische Anwendungsfälle zu bedienen. Der eigentliche Durchbruch erfolgt, wenn diese lokalen Token als Brücke fungieren und globale USDT-Ströme genau zum Zeitpunkt der Auszahlung in die lokale Währung umwandeln. Bilotta geht davon aus, dass sich dort die Liquidität endlich vertiefen und der echte Nutzen zum Tragen kommen wird.

Der Status quo in Asien ist derzeit ein angespanntes Patt. Auf der einen Seite steht das unbestreitbare Gewicht des Transaktionsvolumens, auf der anderen die starren Anforderungen der bestehenden Compliance-Vorschriften. „Solange die Kosten der Untätigkeit die Kosten des Handelns nicht übersteigen, bleibt der Status quo bestehen“, sagte Bilotta. Die vorsichtige Haltung der asiatischen Banken ist nicht irrational – sie ist eine defensive Haltung. Doch da die Infrastruktur immer robuster wird und Token in lokaler Währung beginnen, das „Last-Mile“-Problem zu lösen, wird der Druck auf diese Institutionen nur noch zunehmen. Die Frage für den asiatischen Bankensektor lautet nicht mehr, ob sie die Technologie verstehen, sondern wie lange sie es sich noch leisten können, das Überleben über die Weiterentwicklung zu stellen.