Miner Weekly – Der große Machtwechsel im Bitcoin-Mining: Wer hat das erste Quartal gewonnen?

Die durchschnittliche Netzwerk-Hashrate von Bitcoin, basierend auf öffentlichen Blockchain-Daten, sank von rund 985 EH/s im vierten Quartal 2025 auf 873 EH/s im ersten Quartal 2026. Unabhängig davon hat TheEnergyMag die vierteljährlichen Produktionsangaben großer börsennotierter Miner zusammengestellt, um deren jeweilige realisierte Hashrate zu berechnen, die sich aus den Bitcoin-Produktionsergebnissen ableiten lässt.

Auf den ersten Blick schien die Gesamtveränderung bei den großen börsennotierten Mining-Unternehmen relativ gering. Die kombinierte realisierte Hashrate der 10 größten von TheEnergyMag erfassten Unternehmen sank nur leicht von etwa 297 EH/s im 4. Quartal 2025 auf 291 EH/s im 1. Quartal 2026. HIVE und Cango (NYSE: CANG) wurden aus dem Vergleich ausgeschlossen, da ihre Produktionsdaten für das erste Quartal unvollständig waren. Hinter dieser scheinbar stabilen Gesamtzahl verbarg sich jedoch eine weitaus bemerkenswertere Umverteilung der Hashing-Leistung im industriellen Maßstab. Während Unternehmen wie Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) und Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) ihre realisierte Hashrate stark reduzierten, da sie ihre Mining-Flotten abbauten oder für KI- und HPC-Infrastruktur umfunktionierten, expandierten andere, darunter Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) und American Bitcoin (NASDAQ: ABTC), aggressiv, um einen Teil des verdrängten Netzwerkanteils zu absorbieren.

Unter den größten Verlierern sank die realisierte Hashrate von IREN von 42,96 EH/s auf 35,83 EH/s, während Cipher von 16,55 EH/s auf 11,14 EH/s zurückging, nachdem das Unternehmen im Februar den Mining-Betrieb in seiner Black-Pearl-Anlage vollständig stillgelegt hatte, um mit der Umrüstung des Standorts für HPC-Infrastruktur zu beginnen. Keel Infrastructure, vormals Bitfarms, verzeichnete einen Rückgang von 16,52 EH/s auf 11,51 EH/s, da das Unternehmen den Abbau seiner alten Mining-Betriebe fortsetzte und sich zunehmend auf die Entwicklung von KI-Infrastruktur in Nordamerika konzentrierte. CleanSpark (NASDAQ: CLSK) verzeichnete einen moderaten Rückgang, signalisierte jedoch ebenfalls, dass es beabsichtigt, die Bitcoin-Infrastruktur weiterhin zu monetarisieren und gleichzeitig selektiv KI-Möglichkeiten zu verfolgen. Führungskräfte erklärten, dass ältere ASIC-Flotten möglicherweise verkauft oder verlagert werden, sobald die KI-Implementierungen voll funktionsfähig sind, wobei das Unternehmen einräumte, dass künftige Standortumstellungen zu zusätzlichen Wertminderungsaufwendungen führen könnten. Im Gegensatz dazu steigerte Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) die realisierte Hashrate im Quartal von 34,21 EH/s auf 42,29 EH/s. Bitdeer stieg mit der Inbetriebnahme seiner SEALMINER von 43,20 EH/s auf 50,26 EH/s, während MARA trotz gleichzeitiger Expansionsbemühungen im Bereich KI- und HPC-Initiativen von 51,92 EH/s auf 55,52 EH/s zulegte.

Diese Divergenz verdeutlichte eine wachsende Spaltung innerhalb des öffentlichen Mining-Sektors, und diese Verschiebung wurde besonders in Unternehmensberichten und Gewinnbekanntgaben sichtbar, in denen mehrere Mining-Unternehmen groß angelegte Flottenabbaumaßnahmen, Wertminderungen von Vermögenswerten und Wertberichtigungen der Mining-Infrastruktur offenlegten, die direkt mit KI-Umstellungen zusammenhingen.

Core Scientific gab bekannt, dass der Mining-Betrieb im Laufe des Jahres 2026 weiter zurückgefahren wird, wobei das Management davon ausgeht, dass bis zum Jahresende nur noch ein oder zwei Standorte für den Bitcoin-Mining-Betrieb in Betrieb bleiben werden, da das Unternehmen der hochdichten Colocation-Infrastruktur für CoreWeave (NASDAQ: CRWV) Vorrang einräumt. Das Unternehmen verzeichnete im ersten Quartal 2026 eine Wertminderungsaufwendung in Höhe von 266,5 Millionen US-Dollar, darunter 151,6 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit Mining-Ausrüstung und 114,9 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit der Mining-Infrastruktur. Cipher Digital gab separat bekannt, dass Mining-Rigs im Wert von 30,8 Millionen US-Dollar als zur Veräußerung gehalten klassifiziert wurden, nachdem der Black-Pearl-Mining-Betrieb eingestellt wurde. TeraWulf besaß zum 31. März etwa 54.100 Bitcoin-Miner, doch nur rund 35.500 waren am Standort Lake Mariner in Betrieb. Die verbleibenden rund 18.600 Miner wurden als in Wartung befindlich, zur Entsorgung anstehend oder als Ersatz für in Reparatur befindliche Einheiten in Bereitschaft eingestuft.

Anstatt die Anlagen in Zeiten schwacher Konjunktur lediglich stillzulegen, richten die Betreiber Umspannwerke, Kühlsysteme und Rechenzentrumslayouts dauerhaft für KI-Anwendungen um. Sobald die Infrastruktur für GPU-Workloads umgerüstet ist, ist es unwahrscheinlich, dass sie schnell wieder für das Bitcoin-Mining genutzt wird. American Bitcoin, eines der wenigen Unternehmen, das seine Mining-Flotte noch ausbaut, argumentierte, dass der Übergang eine langfristige Chance für engagierte Bitcoin-Miner darstellen könnte, die bereit sind, weiter zu skalieren, während Wettbewerber ihre Flotten abschalten.

Das Unternehmen erhöhte seine eigene Flottenkapazität im April von 25 EH/s auf 28,1 EH/s, nachdem der Standort Drumheller, der seit 2024 offline geblieben war, wieder in Betrieb genommen wurde. Ein Großteil dieses Wachstums wurde, ähnlich wie beim Ausbau im Jahr 2025, durch eine unkonventionelle Struktur finanziert, bei der verpfändete Bitcoins anstelle von Bargeld verwendet wurden, um ASIC-Miner der neuen Generation von Bitmain zu erwerben.

Zum 31. März 2026 hatte ABTC insgesamt 3.090 Bitcoin an Bitmain für den Kauf von 18 EH/s Rechenleistung verpfändet, was allein fast 64 % der 28,1 EH/s starken eigenen Mining-Flotte von ABTC ausmachte. ABTC schürfte im ersten Quartal 2026 817 Bitcoin, ein Anstieg von 505 % gegenüber dem Vorjahr. Bei der aktuellen Produktionsgeschwindigkeit und unter der Annahme, dass die Hashrate des Bitcoin-Netzwerks in etwa stabil bleibt, könnte das Unternehmen theoretisch in etwa sechs Quartalen den Gegenwert seiner ursprünglich verpfändeten Bitcoin-Sicherheiten zurückminen. Sollte die Netzwerk-Hashrate weiter sinken, da industrielle Miner mehr Rechenleistung abschalten, um sich auf KI-Infrastruktur umzustellen, könnte sich die Amortisationszeit von ABTC in Bitcoin-Begriffen noch weiter verkürzen, da die verbleibenden Miner einen größeren Anteil an den Blockbelohnungen erhalten.

Insgesamt hat die anhaltende Verlagerung die finanzielle Logik des industriellen Mining verändert. In früheren Abschwungphasen schalteten Miner ihre Anlagen typischerweise ab, weil fallende Bitcoin-Preise oder steigende Energiekosten den Betrieb unwirtschaftlich machten. Im Jahr 2026 hingegen stellen Miner zunehmend ihre Flotten ein, da die KI-Infrastruktur stabilere, langfristige Cashflows, günstigere Finanzierungsbedingungen und höhere erwartete Renditen auf die Stromkapazität bietet.

Es wird interessant sein zu beobachten, wie sich diese Dynamik in den kommenden Quartalen entwickelt. Vorerst bleibt das System jedoch im Gleichgewicht.