Der HYPE-Token von Hyperliquid hat gegenüber seinem Rekordhoch vom September bei knapp 98 US-Dollar um rund 22 % nachgegeben, obwohl die dezentrale Handelsplattform ein Open Interest von etwa 7,7 Milliarden US-Dollar aufweist. Mit einer Marktkapitalisierung von 17 Milliarden US-Dollar, kumulierten Handelsgebühren in Milliardenhöhe und einem aggressiven Token-Rückkaufprogramm bleibt Hyperliquid nach wie vor ein Schwergewicht. Doch der schrumpfende Marktanteil bei Derivaten auf reale Vermögenswerte (RWA), neue Konkurrenz und bevorstehende Token-Freigaben lassen Händler daran zweifeln, ob die besten Zeiten von HYPE bereits hinter ihm liegen.
Hyperliquid dominiert Perps-Markt, HYPE-Bullen unter Druck
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Das Wichtigste auf einen Blick
- Der HYPE-Token von Hyperliquid notiert 22 % unter seinem Rekordhoch vom September, obwohl das Unternehmen ein Open Interest von 11 Milliarden US-Dollar aufweist.
- Der Marktanteil von Hyperliquids RWA-Perpetuals ist von etwa 80 % auf 26 % gesunken.
- Die HYPE-Rückkäufe stehen unter zunehmendem Druck durch Token-Freigaben, sinkende Handelsvolumina und konkurrierende Börsen.
Hyperliquid dominiert nach wie vor den Perpetual-Handel, doch HYPE verliert an Boden
Hyperliquid hat ein eigentümliches Problem: Seine Handelsplattform ist nach wie vor die dominierende dezentrale Börse für Perpetual-Futures, doch sein nativer HYPE-Token notiert rund 22 % unter seinem Allzeithoch. Am 25. Oktober 2026 bewegte sich der Kurs von HYPE zwischen 76 und 77 US-Dollar und lag damit deutlich unter seinem Höchststand vom 23. September bei fast 98 US-Dollar.
Die Frage, die Händler derzeit beschäftigt, ist, ob die Milliarden-Dollar-Umsatzmaschine von Hyperliquid den sich verschärfenden Wettbewerb, die nachlassende Derivateaktivität und den stetigen Zustrom neuer Token, die in Umlauf kommen, überwinden kann.
Ein 17-Milliarden-Dollar-Token mit einer Milliarden-Dollar-Maschinerie
Hyperliquid betreibt eine speziell entwickelte Layer-1-Blockchain (L1), die über eine dezentrale Börse (DEX) den Handel mit unbefristeten Futures und Spot-Geschäften unterstützt. Im Gegensatz zu Plattformen, die sich in erster Linie auf die spekulative Nachfrage nach Token stützen, leitet Hyperliquid den Großteil der Netto-Protokollgebühren über seinen Assistance Fund in den Kauf von HYPE um. Die Zahlen sprechen für sich. Laut dem Forschungs- und Beratungsunternehmen Castle Labs beliefen sich die kumulierten Protokolleinnahmen auf über 1,4 Milliarden US-Dollar, wobei in der Vergangenheit etwa 97 % bis 99 % der berechtigten Netto-Gebühren für den Kauf von Token verwendet wurden. Rund 48 Millionen HYPE wurden dem Fonds zugeführt, während die Renditen aus den Reserven eine weitere Quelle der Kaufkraft darstellen.
Das 24-Stunden-Handelsvolumen von HYPE lag zuletzt zwischen 4,6 und 7,3 Milliarden US-Dollar, während das 30-Tage-Volumen sich 200 bis 209 Milliarden US-Dollar näherte. Die Aufzeichnungen von Coinglass.com zeigen für den letzten Tag ein kumuliertes Open Interest von 11 Milliarden US-Dollar bei Hyperliquid. Damit steht Hyperliquid an der Spitze des dezentralen Geschäfts mit unbefristeten Futures und hält schätzungsweise 55 % bis 57 % der erfassten offenen Positionen. Darüber hinaus ist HYPE heute mit einer Marktkapitalisierung von 19,38 Milliarden US-Dollar der zehntgrößte Krypto-Asset.
Konkurrenten drängen auf den Markt, während sich der Boom bei den Perpetual-Futures abkühlt
Doch der Wettbewerb dämpft die Wachstumsaussichten. Der Anteil von Hyperliquid am Handelsvolumen der Perpetual-Futures auf reale Vermögenswerte (RWA) soll Berichten zufolge von etwa 80 % im Juli auf 26 % in jüngsten Erhebungen eingebrochen sein. Zentralisierte Börsen (CEX) eroberten zusammen rund 64 % des Marktes, wobei Binance, OKX und andere etablierte Anbieter in den Bereich tokenisierter Aktien und Rohstoffe expandierten. Dezentrale Konkurrenten wie Lighter, Aster und Variational versuchen ebenfalls, mit immer ähnlicher werdenden Produkten und Gebührenstrukturen Handelsvolumen zu gewinnen.
Der Sektor insgesamt hat sich deutlich abgekühlt. Der Rückgang spiegelt eine geringere Hebelwirkung, nachlassende Handelsanreize und einen geschwächten Spekulationsdrang nach einem außergewöhnlich aktiven Jahr 2025 wider. Auch BitMEX-Mitbegründer Arthur Hayes hat in Frage gestellt, ob HYPE konkurrierende Krypto-Assets übertreffen kann, da der Handel zunehmend überlaufen ist. Zu diesen Bedenken kommt hinzu, dass einige Kritiker den Vorstoß von Hyperliquid in den Prognosemarkt als enttäuschenden „Flop“ abgetan haben.
Token-Freigaben drohen Rückkäufe zu übersteigen
Die vielleicht größte Komplikation liegt im Verteilungsplan von HYPE. Kernmitwirkende kontrollieren eine Zuteilung, die etwa 23,8 % des maximalen Angebots ausmacht, wobei sich die Sperrfrist bis in die Jahre 2027 und 2028 erstreckt. Einige monatliche Zeitpläne deuten auf Freigaben von fast 9 bis 10 Millionen Token hin, obwohl die tatsächlichen Ausschüttungen und die sofort handelbaren Mengen davon abweichen können.
Da nur etwa 22 % des maximalen Angebots von HYPE im Umlauf sind, bleibt die zukünftige Verwässerung ein wesentlicher Faktor. Die Rückkäufe von Hyperliquid sorgen für anhaltende Nachfrage, doch diese Käufe hängen stark von der Handelsaktivität ab. Ein geringeres Volumen bedeutet weniger Gebühren, weniger Rückkäufe und möglicherweise größere Schwierigkeiten bei der Absorption neu freigegebener Token.
Kann Hyperliquid mit seinem nächsten Schritt seine Bewertung verteidigen?
Die Bullen geben noch nicht auf. Hyperliquid hält nach wie vor den Großteil der erfassten offenen Positionen bei dezentralen unbefristeten Futures, während neuere Geschäftsbereiche mit realen Vermögenswerten, Prognosemärkten, HyperEVM und Entwicklerinfrastruktur potenzielle Einnahmen jenseits von Kryptowährungsderivaten bieten. Die Beteiligung institutioneller Anleger bildet ein weiteres Gegengewicht. Spot-HYPE-Exchange-Traded-Funds (ETFs) und öffentlich gehandelte Treasury-Produkte haben den Zugang erweitert, wobei Hyperliquid Strategies Berichten zufolge mehrere zehn Millionen Token hält. Die kumulierten Nettozuflüsse für die drei aktuellen HYPE-ETFs belaufen sich laut Aufzeichnungen von sosovalue.com auf 303,5 Millionen US-Dollar.
Für HYPE geht es nicht mehr nur darum, Händler anzuziehen. Es geht darum, genügend nachhaltige Einnahmen zu generieren, um die Verwässerung auszugleichen und gleichzeitig den Marktanteil gegen Konkurrenten mit enormen Vertriebsvorteilen zu verteidigen. Ein Protokoll kann der größte Handelsplatz der Branche bleiben und dennoch feststellen, dass sein Token für eine noch größere Zukunft bewertet wurde.
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Dieser Artikel wurde mithilfe von KI aus dem Englischen übersetzt. Die englische Originalversion ist die maßgebliche Quelle; automatische Übersetzungen können Ungenauigkeiten enthalten, insbesondere bei rechtlicher und regulatorischer Terminologie.
