Großbritannien veröffentlicht endgültige Krypto-Vorschriften, während die FCA die Mindestkapitalanforderung für Stablecoins senkt

Ein wegweisendes Rahmenwerk tritt in Kraft

Die Financial Conduct Authority (FCA), die britische Finanzaufsichtsbehörde, hat am 30. Juni ein umfassendes Regelwerk verabschiedet, das Krypto-Börsen, Verwahrstellen, Stablecoin-Emittenten und Staking-Dienste erstmals in ein vollständiges Zulassungssystem einbindet. Die endgültigen Grundsatzerklärungen legen aufsichtsrechtliche Anforderungen, Kontrollen zur Verhinderung von Marktmissbrauch und Standards für Stablecoins fest und bilden den Abschluss von mehr als einem Jahr voller Konsultationen und Entwurfsvorschläge.

Die Aufsichtsbehörde senkte den Kapitalkoeffizienten für die Ausgabe von Stablecoins von den ursprünglich vorgeschlagenen 2 % auf 1 % und legte damit die endgültige Kapitaluntergrenze für nicht systemrelevante Emittenten auf 1 % des Wertes der im Umlauf befindlichen Token fest. Dieser Schritt mindert eine der größten Kritikpunkte der Branche an den Regelungsentwürfen, von denen Unternehmen befürchtet hatten, dass sie die Ausgabe von Stablecoins im Vereinigten Königreich gegenüber konkurrierenden Rechtsräumen unattraktiv machen könnten.

Geringere Kapitalanforderungen für Stablecoins

Emittenten müssen Kapital als Puffer gegen Verluste vorhalten, und die Höhe dieses Puffers bestimmt, wie kostengünstig sie operieren können. Durch die Halbierung des Koeffizienten signalisierte die FCA, dass sie London als tragfähigen Standort für Emittenten erhalten will, auch wenn das MiCA-Regime (Markets in Crypto-Assets) der Europäischen Union und die US-Gesetzgebung um dasselbe Geschäft konkurrieren.

Die Vorschriften verlangen zudem, dass Emittenten eines in Großbritannien zugelassenen Stablecoins bestimmte Zulassungsschwellen erfüllen, Deckungswerte vorhalten und den Inhabern klare Rückkaufrechte einräumen. Der Rechtsrahmen stützt sich auf die „Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026“, die das Parlament am 4. Februar verabschiedet hat und mit denen Krypto-Assets in den Zuständigkeitsbereich der FCA fallen. Maßnahmen zur Bekämpfung von Marktmissbrauch, die sich teilweise an den Vorschriften für traditionelle Wertpapiere orientieren, runden das Paket ab.

Ein straffer Zeitplan

Unternehmen können zwischen dem 30. September 2026 und dem 28. Februar 2027 eine Zulassung beantragen, bevor die Regelung am 25. Oktober 2027 offiziell in Kraft tritt. Börsen, Verwahrstellen, Stablecoin-Emittenten, Staking-Anbieter, Kredit- und Darlehensplattformen sowie bestimmte Betreiber dezentraler Finanzdienstleistungen (DeFi) mit einer identifizierbaren kontrollierenden Einheit müssen alle zugelassen sein, um Kunden im Vereinigten Königreich bedienen zu dürfen.

Indem die FCA DeFi-Dienste mit einer kontrollierenden Einheit namentlich nennt, hat sie sich Spielraum gelassen, Teile der On-Chain-Wirtschaft zu regulieren, von denen einige Betreiber gehofft hatten, dass sie außerhalb ihres Zuständigkeitsbereichs liegen würden. Unternehmen, die das Zeitfenster für die Zulassung verpassen, riskieren den Ausschluss aus einem der weltweit größten Finanzzentren – eine Sanktion, die dem Zeitplan echte Durchschlagskraft verleiht.

Für eine Branche, die sich jahrelang in einer regulatorischen Grauzone befand, bietet das Paket ein gewisses Maß an Sicherheit, auch wenn es die Anforderungen an die Compliance erhöht. Insbesondere die mildere Behandlung von Stablecoins wirkt wie ein Versuch, Emittenten davon abzuhalten, ihre Geschäfte über MiCA-lizenzierte europäische Unternehmen abzuwickeln, anstatt eine britische Lizenz zu beantragen.

Da der Starttermin nun auf Oktober 2027 festgelegt ist, wird das Zeitfenster für die Entscheidung der Unternehmen immer enger, und das Bestreben Großbritanniens, mit Brüssel und Washington um das Krypto-Geschäft zu konkurrieren, wird daran gemessen werden, wie viele Unternehmen den Schritt wagen.