Wintermute mener, at Bitcoins kursstigning står over for endnu en fælde, medmindre efterspørgslen efter ETF’er vender tilbage

Wintermute ser ingen bekræftet bund trods bitcoins opsving

Bitcoin oplevede en vis lettelse i denne uge, men Wintermute siger, at opsvinget stadig er skrøbeligt.

I sin seneste ugentlige markedsopdatering sagde kryptomarkedsmakeren, at to makroøkonomiske udviklinger bidrog til at løfte risikofyldte aktiver. Den amerikanske forbrugerinflation for maj landede på 4,2 % på årsbasis, hvilket er den tredje måned i træk med stigende inflation og det højeste tal siden 2023. Tallet levede dog op til forventningerne, hvilket var nok til at berolige investorer, der havde frygtet et højere tal.

Kerneinflationen sendte et bedre signal og faldt til 2,9 %. Wintermute sagde, at det tyder på, at det seneste prispres måske i højere grad er drevet af energi end af en bredere stigning i lønninger og tjenesteydelser.

Den anden drivkraft var geopolitisk. Efter mere end 100 dage sluttede konflikten med Iran, da præsident Donald Trump godkendte genåbningen af Hormuzstrædet og ophævelsen af den maritime blokade. En formel underskrivelse er planlagt til den 19. juni i Schweiz.

Oliepriserne faldt kraftigt, da risikopræmien blev afviklet. Brent-prisen faldt fra et niveau i den høje ende af 110-dollars-intervallet til den lave ende af 80-dollars-intervallet i løbet af den seneste måned, herunder et fald på 6,6 % i denne uge. Dollaren svækkedes med 1 %, mens renten på 10-årige statsobligationer bevægede sig tilbage mod 4,50 %.

Denne kombination understøttede risikofyldte aktiver. Russell 2000 steg 4 %, Nasdaq steg 2,3 %, altcoins steg 3,1 %, og bitcoin steg 1,9 %. Ether halter bagefter og faldt 0,4 % på trods af det generelle opsving.

Kryptoopsvinget mangler frisk kapital

Det seneste opsving følger efter et kraftigt udsalg for to uger siden, hvor bitcoin faldt 14 %, og det bredere kryptomarked faldt med mere end 10 %. Nogle tradere gav Strategy skylden for salget af 32 BTC, men Wintermute sagde, at de større kræfter var makroøkonomisk pres og aftagende momentum, efter at bitcoin steg fra et lavpunkt i 60.000-dollars-området til 83.000 dollars.

Ifølge firmaets prognose ligner dette opsving nu mere en falsk opgang i et bear-market end et nyt højdepunkt i cyklen.

Bitcoin har oplevet tre fald på mere end 20 % siden sidste oktober. Den seneste udvikling har været mere urolig end retningsbestemt og har ramt både optimister og pessimister. Markederne for evighedskontrakter og optioner viser ringe interesse for stærke retningsbestemte satsninger, hvilket peger på en mulig konsolidering i løbet af sommeren, medmindre der kommer en væsentlig katalysator.

Det centrale spørgsmål er likviditeten. Wintermute sagde, at kryptomarkedet stadig er stærkt afhængigt af tre kapitalkanaler: stablecoins, børshandlede fonde (ETF’er) og selskaber, der forvalter digitale aktiver. Ingen af disse har tydeligt vendt opad.

De forvaltede aktiver i selskaber, der forvalter digitale aktiver, er faldet fra 220 milliarder dollar til omkring 140 milliarder dollar. Bortset fra Strategy, Bitmine og Strive er nye kapitalindsamlinger stort set gået i stå. Bitcoin-ETF'er har for nylig oplevet deres længste periode med udstrømning siden lanceringen, mens strømmen af stablecoins fortsat er under pres.

Det gør det svært at udpege en bund. Langsigtede købere kan måske se værdi i det lave 60.000-dollar-niveau, og salgspresset er aftaget. Men uden vedvarende tilstrømninger risikerer ethvert opsving at blive endnu en fælde.

Den næste test er Federal Reserve. Der forventes ingen renteændring, så opmærksomheden vil rette sig mod de opdaterede prognoser og Kevin Warshs første pressekonference. En dovish fortolkning af lavere kerneinflation og lavere oliepriser kunne forlænge opsvinget. Et fokus på en samlet inflation på 4,2 % kunne derimod hurtigt sætte en stopper for det.