Bitcoin faldt tilbage mod 58.000 dollar på trods af forbedrede økonomiske forhold, hvilket understreger en usædvanlig divergens på markedet. Analytikere pegede på, at det er vedvarende kryptospecifikke salg – snarere end et bredere makroøkonomisk pres – der har holdt kryptovalutaen adskilt fra aktier, statsobligationsrenter og guld.
Hvorfor Bitcoin igen testede 58.000 dollar trods gunstige makroøkonomiske forhold
SKREVET AF
DEL
Hovedpunkter
- Bitcoin faldt til tæt på 58.000 dollar, selvom statsobligationsrenterne faldt, aktierne nåede rekordhøje niveauer, og guld svækkedes.
- Analytikere siger, at fortsatte institutionelle udstrømninger, negativ gamma-positionering og vedvarende mekanisk salg har opvejet de forbedrede makroøkonomiske forhold.
- I sidste ende vil investorerne holde øje med ETF-strømme, salg af strategier, futures-aktivitet og støtte nær den anslåede realiserede pris på 53.000 dollar.
Hvorfor faldt Bitcoin, mens de traditionelle markeder forbedrede sig?
Ifølge Bitfinex Alpha-rapporten, der blev offentliggjort den 1. juli, indledte bitcoin tredje kvartal med at genbesøge sit cykliske lavpunkt nær 58.000 dollar på trods af finansielle forhold, der normalt ville favorisere risikofyldte aktiver. Renterne på statsobligationer faldt, amerikanske aktier sluttede kvartalet på rekordhøje niveauer, og guld svækkedes, men alligevel fortsatte bitcoin med at falde, hvilket forstærkede en divergens, der er blevet et af de karakteristiske træk ved det nuværende markedsmiljø.
Dette er fjerde gang i den nuværende cyklus, at bitcoin er faldet sideløbende med faldende statsobligationsrenter. Analytikere hævder, at mønsteret tyder på, at salgspresset primært kommer indefra kryptovalutamarkedet snarere end fra bredere makroøkonomisk pres, hvilket resulterer i, at bitcoin midlertidigt bryder med sin sædvanlige korrelation med aktier, bortset fra i perioder med udbredt markedsturbulens.
Bitcoin opfører sig heller ikke længere primært som et »risk-on«-aktiv, idet Bitfinex tilskriver bevægelsen mod 58.000-dollars-niveauet vedvarende mekanisk salg, mens kryptovalutaen fortsat ligger et godt stykke under sit all-time high.
Hvorfor har optionernes udløb ikke formået at stabilisere markedet?
Udløbet af de kvartalsvise optioner den 26. juni fjernede en af årets største derivatpositioner, men ændrede ikke den bredere markedsstruktur. Selvom en betydelig del af de åbne optioner udløb, forbliver forhandlerne positioneret under det anslåede niveau, hvor optionspositionering skifter fra at stabilisere kursbevægelser til at forstærke dem – kendt som »gamma-flip« – nær 68.000 $, hvilket efterlader markedet i et negativt gamma-regime, der kan forstærke kursudsving.
Andre derivatindikatorer peger på en lignende konklusion, da beskyttelse mod kursfald fortsat dominerer optionspositionerne, mens den løbende finansiering forbliver relativt afdæmpet, og de åbne futures-positioner har vist få tegn på, at der kommer aggressiv ny gearing ind på markedet, hvilket tyder på et stabilt salgspres snarere end udbredt spekulativ overaktivitet.
Analysen fremhæver også fortsatte institutionelle udstrømninger, idet amerikanske spot-bitcoin-ETF'er registrerede den syvende uge i træk med nettoindløsninger på i alt ca. 1,79 mia. dollar i ugen, der sluttede den 26. juni. Blackrocks IBIT og Fidelitys FBTC stod for en stor del af salget, selvom de tidligere havde optrådt som betydelige købere under tidligere markedsfald.
Strategy identificeres som en anden potentiel kilde til salgspres, da selskabets bemyndigelse til at sælge op til 1,25 mia. dollar i bitcoin for at understøtte sin dollarreserve og andre forpligtelser skaber en formel mekanisme, hvorigennem yderligere beholdninger kan konverteres til kontanter, hvis det bliver nødvendigt.
Kan den realiserede kurs på 53.000 dollar holde?
Da aktiviteten på derivatmarkedet er relativt stille, giver on-chain-målinger nu det klareste tegn på potentiel støtte mod nedadgående bevægelser. Bitcoins samlede realiserede pris, som Bitfinex anslår til omkring 53.000 dollar, identificeres som markedets vigtigste strukturelle støtte, idet det bemærkes, at længerevarende handel under dette niveau historisk set har faldet sammen med de dybeste faser af tidligere bjørnemarkeder.
Den nuværende adfærd blandt indehaverne tyder på, at markedet endnu ikke har nået fuld kapitulation, da kortsigtede indehavere fortsat er i minus, mens langsigtede indehavere også er begyndt at realisere tab, selvom børsreserverne fortsat ligger tæt på flerårige lavpunkter, og udbuddet fra langsigtede indehavere fortsat ligger tæt på rekordniveauer, hvilket indikerer, at tålmodige investorer ikke i vid udstrækning har solgt ud af deres beholdninger.
Fremadrettet vil flere udviklinger afgøre, om bitcoin kan stabilisere sig, herunder vedvarende tilstrømning til ETF’er, eventuelle salg udført under Strategys bemyndigelse, ændringer i positionering af evige futures samt om køberne forsvarer den realiserede pris. Indtil disse indikatorer forbedres, forbliver det realiserede prisniveau den stærkeste strukturelle støtte, selvom dets holdbarhed afhænger af, om den nuværende bølge af mekanisk salg begynder at aftage.
Denne artikel er oversat fra engelsk ved hjælp af kunstig intelligens. Den originale engelske version er den autoritative kilde; automatiske oversættelser kan indeholde unøjagtigheder, især i juridisk og lovgivningsmæssig terminologi.
