Hvem ejer infrastrukturen: Fra Bitcoin til AI – kampen om magten bevæger sig uden for det etablerede system

Denne artikel blev først offentliggjort i The Energy Mag. Den oprindelige artikel kan ses her. The Energy Mag (tidligere The Miner Mag) leverer nyheder, data og indsigt i sammenhængen mellem energi, databehandling og markeder.

I den første del af denne serie udforskede vi en grundlæggende idé: Bitcoin-mining har aldrig kun handlet om digital valuta. Det blev designet som et langsigtet energisystem, der kører efter en forsyningsplan, der strækker sig over mere end et århundrede.

I den anden del undersøgte vi, hvordan dette system ikke er unikt for Bitcoin. Moderne AI-datacentre er bygget på det samme fysiske fundament – chips, strøm, køling og infrastruktur – som alle arbejder sammen om at omdanne elektricitet til Bitcoin-mining og AI-behandling i stor skala.

AI-boomet har øget efterspørgslen eksponentielt, hvilket kræver banebrydende infrastruktur og højeffektiv teknologi for at understøtte elnettets modstandsdygtighed og i sidste ende omforme den måde, den digitale fremtid bygges på.

På tværs af teknologisektoren bevæger udviklere sig i stigende grad væk fra den traditionelle afhængighed af elnettet og sikrer elektricitet mere direkte gennem dedikerede energiressourcer. Denne "bring your own power"-tilgang kan føles ny for AI, men det er en strategi, som Bitcoin-minere har finpudset i årevis.

Denne form for vertikal integration er blevet et kendetegn for Bitcoin-miningindustrien. I takt med at virksomhederne har udvidet til nye markeder, herunder USA, har de arbejdet på at identificere eksisterende infrastruktur. Denne ekspansionsbølge er dog ikke stoppet ved datacentre – den strækker sig ind i selve strømforsyningen, da operatørerne søger at forbedre pålideligheden, bæredygtigheden og overkommeligheden af energiforsyningen gennem direkte ejerskab og partnerskaber med energiselskaber.

Denne tredje del bygger videre på denne udvikling. Hvis Bitcoin-mining og AI-datacentre deler det samme underliggende system, er det næste spørgsmål, hvordan virksomhederne positionerer sig inden for det. Det, der tegner sig, er et spektrum af forretningsmodeller – lige fra outsourcing til fuld vertikal integration.

Jo mere af denne stack en virksomhed kontrollerer, jo mere kapitalintensiv er den, og jo større indflydelse har den på sine omkostninger, ydeevne og i sidste ende sit afkast.

Men det er vigtigt at bemærke, at denne stak ikke er statisk – og det er virksomhederne, der opererer inden for den, heller ikke.

Efterhånden som Bitcoin-mining og AI-datacentre skaleres på den samme underliggende infrastruktur, begynder grænsen mellem deres forretningsmodeller at blive udvisket. De to tilsyneladende adskilte brancher bliver i stigende grad ét fælles system, hvor interessenterne bevæger sig på tværs af det i realtid.

Indgangspunktet: Asset-Light-implementering

På det mest grundlæggende niveau begynder deltagelse i både Bitcoin-mining og AI-computing med implementering af hardware.

I Bitcoin-mining betyder dette at eje ASIC-maskiner – specialiserede chips designet til at udføre en enkelt opgave – og placere dem i faciliteter, der drives af andre, for at generere Bitcoin. I AI-computing svarer det til at implementere GPU'er i datacentre, hvor de bruges til at træne modeller og køre arbejdsopgaver for kunder.

I begge tilfælde ejer virksomhederne maskinerne – men ikke infrastrukturen.

Den infrastruktur leveres af colocation-operatører, som leverer strøm, køling og fysisk plads til at køre beregninger i stor skala. Historisk set er dette blevet betragtet som en støttefunktion. I stigende grad bliver det en af de vigtigste dele af forretningen.

Colocation handler ikke længere kun om at hoste maskiner – det handler om at tjene penge på strøm og infrastruktur.

Inden for Bitcoin-mining har denne model længe været en fast del af branchen. Virksomheder som ABTC har implementeret minere, der hostes gennem overordnede infrastrukturudbydere som Hut 8 (NASDAQ: HUT), mens andre, såsom Cango, driver flåder, der hostes i faciliteter, der administreres af Bitmain. I begge tilfælde definerer adskillelsen mellem ejerskab af hardware og drift af infrastruktur forretningsmodellen.
Den samme struktur er nu ved at opstå inden for AI.

Virksomheder som Fluidstack implementerer GPU-klynger gennem partnerskaber med infrastrukturudbydere, herunder Cipher og TeraWulf, og udnytter eksisterende strømforbundne anlæg til at betjene AI-arbejdsbelastninger uden at eje de underliggende faciliteter. Bitdeer (NASDAQ: BTDR) udvikler aktivt AI-colocation-kapacitet i stor skala, herunder et planlagt 180 MW-anlæg i Tydal, Norge, som i øjeblikket er under forhandling med en potentiel lejer.

Efterhånden som efterspørgslen efter AI stiger, og strøm bliver den begrænsende faktor, bliver infrastruktur med eksisterende adgang til elnettet stadig mere værdifuld. Mange anlæg, der oprindeligt blev bygget til Bitcoin-mining, er nu godt rustet til at understøtte AI-arbejdsbelastninger, og med tiden forventes en stigende andel af disse faciliteter – især i USA og Europa – at skifte over til AI og højtydende computerapplikationer.

I den forstand er colocation ikke længere blot indgangsporten til stacken.

Det er ved at blive en bro mellem to brancher – der forbinder energi, infrastruktur og computerefterspørgsel i et enkelt, udviklende system.

Kontrol af infrastruktur

Når virksomheder bevæger sig op ad stakken, er det næste skridt at eje selve det fysiske miljø.
På dette stadie implementerer virksomheder ikke længere blot hardware. I stedet for at stole på tredjeparts-hosting bygger eller erhverver operatører deres egne faciliteter, herunder datacentre, transformerstationer og kølesystemer.

Denne ændring ændrer driften markant. Ejerskab af infrastrukturen giver operatørerne mulighed for at kontrollere strømomkostningerne, optimere ydeevnen og mindske afhængigheden af eksterne udbydere.
Men i stigende grad ligger værdien af infrastrukturen ikke kun i bygningerne – den ligger i de strømforbindelser, der er knyttet til dem.
Denne dynamik udspiller sig nu på tværs af industrielle aktiver, der engang blev betragtet som forældede, hvilket giver virksomhederne mulighed for at omdanne underudnyttede faciliteter til kraftfulde motorer for vækst

Virksomheder som Alcoa er begyndt at undersøge muligheden for at sælge nedlagte aluminiumsværker til digitale aktivvirksomheder som NYDIG, mens Century Aluminum har solgt et anlæg i Kentucky til TeraWulf, som nu satser på AI og højtydende databehandling.

Mange af disse anlæg stod over for lukning på grund af den gradvise udflytning af højtbetalte industrijob til andre lande. Men de har én afgørende egenskab til fælles: de er allerede tilsluttet elnettet i stor skala.

Den sammenkobling – ofte den sværeste og langsomste del af opbygningen af ny infrastruktur – er pludselig blevet et værdifuldt aktiv i sig selv.

Som følge heraf får anlæg, der oprindeligt blev bygget til tung industri, et nyt liv som computerinfrastruktur, omdannet til at understøtte både Bitcoin-mining og AI-arbejdsbelastninger. Dette bringer vigtige tekniske roller tilbage til USA, genopbygger nøgleinfrastruktur, og fremmer landets position som global leder inden for teknologi og innovation.

I dette miljø handler det at eje infrastruktur ikke længere kun om at kontrollere driften. Det handler om at sikre adgang til energisystemer, der kan håndtere stigende efterspørgsel og samtidig understøtte den generelle modstandsdygtighed.

Bring din egen strøm

Men selv den pulje af netforbundet infrastruktur er begrænset.

Antallet af industrianlæg med eksisterende højkapacitetsforbindelser er begrænset, og meget af det er allerede identificeret eller omdannet af store industrier. I takt med at forbrugernes efterspørgsel efter databehandling accelererer – især fra AI – kræver omfanget af den nødvendige strøm løsninger, der opretholder nettets robusthed, samtidig med at nye teknologiske løsninger implementeres.

Med andre ord er begrænsningen ikke længere kun, hvor infrastrukturen findes. Det handler om, hvorvidt elnettet selv kan følge med. Dette pres tvinger nu en bredere omstilling frem.
På tværs af de store elmarkeder står operatørerne over for en ny virkelighed: Det bliver mere komplekst og stadig mere usikkert at tilslutte store belastninger til elnettet. Derfor er reguleringsmyndighederne begyndt at genoverveje, hvordan store energiforbrugere integreres i systemet.

I regioner som PJM og ERCOT er netoperatørerne allerede begyndt at tilpasse deres rammer som reaktion på den stigende efterspørgsel fra datacentre og andre brugere med høj belastning. Der dukker nye regler og forslag op, der skal regulere, hvordan datacentre med stor belastning tilsluttes elnettet, hvordan omkostningerne fordeles, og hvordan pålideligheden opretholdes midt i en hurtigt voksende efterspørgsel.
For at imødegå disse udfordringer bevæger et stigende antal operatører sig helt væk fra elnettet.

Et tydeligt eksempel på denne tilgang ses i partnerskabet mellem Amazon og Talen Energy, hvor datacenterinfrastruktur udvikles sideløbende med kapacitet til atomkraftproduktion. Selvom AWS ikke ejer energianlægget direkte, sikrer strukturen effektivt, at databehandlingen er afstemt med en dedikeret energiforsyning – hvilket afspejler det samme princip, der længe har understøttet Bitcoin-minedrift.

I Bitcoin-mining har dette længe inkluderet samlokalisering med underudnyttede energikilder. Virksomheder som New West Data afbrænder gas fra olieproduktionssteder og bruger den energi til at drive Bitcoin-minere for at skabe ekstra pengestrøm. I 2020 blev Greenidge Generation kendt som det første kraftværk, der direkte deltog i Bitcoin-mining, og genoplivede dermed et anlæg, der ellers ville være blevet lukket ned på grund af manglende konkurrenceevne på elmarkedet.

Inden for AI-computing er en lignende model ved at opstå. Udviklere af datacentre indgår i stigende grad partnerskaber med – eller bygger direkte ved siden af – energiproduktionsanlæg, herunder naturgas, atomkraft og, vigtigst af alt, vedvarende energi.

Denne "bring your own power"-model forvandler elektricitet fra en omkostningspost til en strategisk fordel. Den giver operatører mulighed for at stabilisere priserne, sikre tilgængeligheden og afstemme computerkapaciteten med energiforsyningen.

Inden for Bitcoin-mining har denne udvikling været i gang i årevis og vokser kun.

Et tydeligt eksempel er Bitfarms. Virksomheden har historisk set fungeret som en selvminerende virksomhed, der ejede infrastruktur og anvendte sin egen regnekraft. Men med overtagelsen af Stronghold bevægede Bitfarms sig opstrøms inden for elproduktion og fik dermed direkte kontrol over energiressourcerne. Virksomheden skiftede senere navn til Keel Infrastructure, hvilket signalerede en bredere overgang væk fra ren Bitcoin-mining mod en model, der kan understøtte AI og højtydende computertask.

I praksis opbygger Bitcoin-virksomheder ekspertisen til at understøtte efterspørgslen efter fremtidens teknologier, herunder AI.

Fuld vertikal integration

For nogle operatører er selv ejerskabet af strøm ikke det sidste skridt.

I den øverste ende af spektret kan virksomheder kontrollere næsten alle komponenter i computersystemet: elproduktion, infrastruktur, hardwareudrulning og endda chipdesign.

Inden for AI-computing er hyperscalere (som Amazon Web Services, Microsoft og Google) begyndt at bevæge sig i samme retning – de udvikler specialchips, sikrer langsigtet energiforsyning og bygger store datacentercampusser, der er skræddersyet til deres arbejdsbelastninger. Inden for Bitcoin-mining er denne model ikke længere teoretisk. Den er allerede ved at tage form.

Canaan, en af de første Bitcoin ASIC-designere med sit Avalon-brand, har udvidet sin forretning fra hardware til drift af sin egen minedriftinfrastruktur. I de senere år har virksomheden skaleret sin egen datakraft ved at implementere sine egne maskiner på lokationer, som den kontrollerer direkte eller gennem joint ventures. Tidligere på året uddybede Canaan denne strategi ved at erhverve Cipher Digitals 49 % andel i joint ventures i Texas med WindHQ, en producent af vindkraft, hvilket flyttede virksomhedens eksponering længere op i værdikæden.

En lignende udvikling kan ses hos Bitdeer. Virksomheden, der oprindeligt fokuserede på cloud-mining og egen drift, har støt udvidet sin kontrol over infrastrukturen og skaleret sin eksklusive regnekraft til omkring 70 EH/s. Den er også gået ind i elproduktion, herunder erhvervelse af jord og en licens til et godkendt anlæg på 101 MW i Canada, hvilket yderligere integrerer energi i dens driftsmodel.

Samtidig udvider Bitdeer sig horisontalt ind i AI-behandling. Virksomheden er begyndt at implementere sin egen GPU-infrastruktur til AI-cloudtjenester, samtidig med at den udforsker muligheder for colocation af højtydende computing med lejere.

Denne dobbelte ekspansion – opad i stakken mod strøm og på tværs mod AI-arbejdsbelastninger – illustrerer, hvordan grænserne mellem Bitcoin-mining og datacenterinfrastruktur er ved at opløses. På dette niveau er målet ikke længere blot effektivitet. Det er adgang.

Ved at operationalisere hvert lag i stakken kan operatører optimere ydeevnen fra ende til ende, reducere eksponeringen for eksterne begrænsninger og definere deres egne kapacitetsgrænser.

Selvom få virksomheder i dag fuldt ud indtager denne position, er retningen klar. Jo tættere operatører kommer på fuld integration, jo mere transformeres de fra brugere af nøgleenergi og digital infrastruktur til opbyggere af den.

Samme stak, forskellige positioner

Det, der fremgår af denne sammenligning, er ikke en historie om to separate brancher, men om ét fælles system med flere deltagelsespunkter.
Bitcoin-mining og AI-datacentre adskiller sig i deres arbejdsbelastning og kunder. Men strukturelt opererer de langs det samme ejerskabskontinuum – fra asset-light-implementering til ejerskab af infrastruktur, til direkte sikring af strøm og i sidste ende til fuld vertikal integration.

Vigtigere endnu er, at disse positioner ikke er faste. Virksomhederne ompositionerer sig konstant – de bevæger sig opad i stakken for at få kontrol eller på tværs af den for at udnytte nye kilder til forbrugerefterspørgsel. Denne dynamik har styrket tilgangen til sameksistens mellem Bitcoin og AI: at sikre en betydelig strømkontrakt og straks tjene penge på den med egen bitcoin-mining-kapacitet, samtidig med at infrastrukturen problemfrit ombygges til AI-computing-colocation med højere marginer.

Bitcoin-minere begyndte af nødvendighed at løse disse problemer tidligt,, og AI-virksomheder når nu frem til de samme konklusioner. Den afgørende forskel er ikke længere selve systemet, men hvordan hver enkelt virksomhed vælger at navigere.

I næste afsnit tager vi dette et skridt videre: Hvordan disse modeller begynder at konvergere – og hvad det betyder for fremtiden inden for energi, computing og kapital.

Denne artikel blev først offentliggjort i The Energy Mag. Den oprindelige artikel kan ses her. The Energy Mag (tidligere The Miner Mag) leverer nyheder, data og indsigt om sammenhængen mellem energi, databehandling og markeder.