Denne leder er fra denne uges udgave af nyhedsbrevet »Week in Review«, der blev udsendt til abonnenterne fredag. Abonner på nyhedsbrevet for at modtage denne ugentlige leder, så snart den er færdig. Nyhedsbrevet indeholder også ugens vigtigste nyheder med en kommentar til hver enkelt historie.
Bitcoin handlede stort set uændret i denne uge, mens alt andet steg. Guld havde sin bedste uge siden januar, guldmineselskaberne steg kraftigt, idet GDX steg med 21,3 % og dermed havde sin bedste uge siden 2008, og S&P 500 nåede et nyt rekordhøjt niveau med en ugentlig stigning på 3,6 %, hvilket er den bedste stigning siden april. Det faldende CPI-tal for juli stod for det meste af stigningen og dæmpede frygten for, at Warsh-ledede Fed måske ville hæve renten i september.
Guldentusiasterne er ved at blive begejstrede igen, så det er værd at dvæle lidt ved den gule ædelsten. Rent prismæssigt er Milton Berg, der solgte guldet på toppen tilbage i januar, stadig overbevist om, at vi befinder os i et langsigtet bjørnemarked for guld.
Michael Kao argumenterer for, at det diagram, som alle deler – det, der antyder, at centralbankerne strukturelt skifter fra statsobligationer til guld – hovedsageligt blot afspejler stigningen i guldprisen. Michael Nicoletos tager eksplicit fat på Kinas guldkapløb væk fra USA:
»Den ubehagelige sandhed er, at Kinas vilde guldkøb ikke er et mistillidsvotum til USA. Det er en desperat sikring mod noget langt mere alarmerende: den potentielle implosion af Kinas eget økonomiske system.«
Martin Armstrong er af samme opfattelse og argumenterer for, at Kina forbereder sig på en verden, hvor reserver kan indefryses og betalingssystemer bruges som våben, ikke på et teatralsk dollar-sammenbrud.
Luke Gromen mener, at Scott Bessent må lade guldprisen stige meget mere eller skubbe den i den retning ved at købe guld for at forhindre, at obligationsrenterne skyder i vejret. Senator Rand Paul bekræftede, at alle de ca. 147 millioner ounces virkelig befinder sig i Fort Knox. Mange var mistænksomme over for Pauls påstand, hvilket fik Brent Johnson til at undre sig over, hvorfor Rusland og Kina på en eller anden måde nyder større tillid, når det gælder deres reservetal.
I mellemtiden træder en af de største private, diskretionære beholdninger af fiat-valuta ud af sidelinjen. Berkshire Hathaway er begyndt at investere de 397,4 milliarder dollar, som Warren Buffett har akkumuleret over 14 på hinanden følgende kvartaler. Andetsteds i »risk-on«-kolonnen er SPCX steget tilbage over sin IPO-kurs med en stigning på 30 % på tre dage.
Til sammenligning sker der måske ikke så meget med Bitcoin og kryptovalutaer, men signalerne på, at bunden er nået, hober sig op! Her er en god oversigt over bundsignaler indtil videre. Data fra Glassnode viser, at overbeviste købere – den gruppe, der køber til eller under kostpris i svage perioder – har akkumuleret sig op til niveauer, der svarer til bunden af et bear-market, og har absorberet et fald på hele 49 % for at holde på ca. 4 millioner BTC. Will Clemente bemærker, at de ugentlige tekniske indikatorer ligner situationen i slutningen af 2022: et udsalg op til højdepunkterne fra den forrige cyklus, den første oversolgte måling i årevis, der glider over i en bullish divergens. DonAlt skrev, at Bitcoin ser ud til at være klar til at eksplodere.
Eric Wall peger frækt på et opsving i Richard Hearts Pulsechain, »barometeret for retard-penge«, som det første tegn på en krypto-forår. Mindre opmuntrende er det store antal projekter, der er blevet nedlagt eller har skiftet retning i 2026. Bitcoin-minere fortsætter med at skifte over til AI. For eksempel har Keel (tidligere Bitfarms) indstillet al Bitcoin-minedrift.
Washington, D.C., leverede endnu et bundsignal. Krypto-modstandere kom frem for at fejre CLARITY-lovforslagets sandsynlige undergang. En tidligere skuespiller skålede for nederlaget for CLARITY-loven og advarede om, at »kampen mod kryptovaluta langt fra er ovre«. Den negative fokusering på kryptovaluta fra en tidligere skuespiller er mærkelig, men den grundlæggende misforståelse af CLARITY og kryptovaluta generelt er tragisk. Da det er usandsynligt, at CLARITY bliver vedtaget, er SEC klar til at udfylde tomrummet.
I ETF-verdenen sænker BlackRock minimumsgrænsen for bytte af BTC mod IBIT i naturalier fra 25 millioner dollar til 1 million dollar. Tirsdag solgte ARK, VanEck og Fidelity alle sammen, og BlackRocks kunder købte mere, end de alle sammen solgte tilsammen. Jamie Coutts bemærkede, at den institutionelle efterspørgsel efter ETH ligger på omkring 2,8 gange den daglige udstedelse, mens BTC's ligger ca. 23 % under udstedelsen – næsten udelukkende ETF-strømme, mens DAT'erne er stille.
Når vi taler om DAT'er, offentliggjorde Strategy endnu en stigning i USD-reserven på 650 millioner dollar sammen med tilbagekøb af STRC for 109 millioner dollar. STRC er nu 5 dollar fra sit kursmål på 100 dollar.
Ugens mest interessante analyse kom fra Lorenzo Valente, der stillede spørgsmålet om, hvem der egentlig høster den værdi, som kryptovaluta skaber: on-chain- eller off-chain-virksomheder (centraliserede)? Det har været de centraliserede virksomheder, fordi de typisk ejer brugerforholdet, og de fjerner al den irriterende on-chain-klodsethed, som de fleste brugere nægter at beskæftige sig med.
Robinhood Chain via Robinhood-appen er et godt eksempel på dette i praksis. Det er den førende Ethereum L2 målt på blockchain-omsætning i sin første fulde måned i drift og genererede 3,6 millioner dollar i juli mod Polygons 2,7 millioner dollar og Bases 2,1 millioner dollar.
Det er ikke kun dårlige nyheder for on-chain-produkter. Valente bemærker: »On-chain befinder sig helt klart i et bear market, men læren for protokoller, L1’er og on-chain-primitiver er at udvikle og specialisere sig mere. Kom tættere på slutbrugeren.«
On-chain-teknologien er endelig god nok til at konkurrere med centraliserede oplevelser. Hyperliquid har bevist dette. For øvrigt handler Hyperliquid-brugere i stigende grad med RWA og aktier, hvilket i nogle tilfælde overstiger kryptohandlen. Solana klarer sig godt nok med apps som Pump.fun. Solana har ført an blandt alle blockchains med hensyn til app-indtægter i 25 af de sidste 27 måneder og har ikke ligget lavere end nummer to siden januar 2024. Brugerne foretrækker helt klart blockchains med web2-lignende ydeevne.
Endelig har on-chain-apps en fordel i forhold til centraliserede apps, fordi de mekanisk returnerer værdi til deres tokenindehavere. De mennesker, der er blevet ved med at være i kryptoverdenen, ved dette. De mønter, der stiger i værdi nu, er en del af projekter, der tjener rigtige penge og returnerer dem til indehaverne via tilbagekøb – en afvigelse fra alle tidligere cyklusser.
På trods af den stigende popularitet af tokens, der opbygger reel værdi, ser memecoins stadig ud til at tiltrække en vis opmærksomhed. Heldigvis har der for nylig været en voksende modreaktion mod memecoins og den svindlermentalitet, de fremmer. En deltager bemærkede, at de gamle gardister (OG’erne) udskam og jagede alle væk, der udnyttede systemet, i stedet for at hylde dem. Omid Malekan udtalte, at memecoins var, er og altid vil være dumme, og at man kan trække en lige linje fra de milliarder, der er suget ud af svindlere og snigskytter, til det nuværende bjørnemarked for alle mønter. Marc Zeller kaldte dem et slagtehus og sagde, at det er sociopatisk og kortsigtet at støtte dem. Zellers mening lyder måske alt for hård, men den understøttes uden tvivl af denne liste over Pump.funs top 100 KOL-memecoin-handlere. Den afslører, at disse »Key Opinion Leaders« normalt køber tokens med en markedsværdi på langt under 1 million dollars og holder dem i få minutter, hvilket tyder på en tilbøjelighed til at udnytte deres publikum. En alvorlig forbrydelse.
Memecoins og deres nihilistiske, udnyttende svindlerkultur er meget elsket af mange nyere kryptodeltagere. En gennemført navlebeskuende, men afslørende strid brød ud blandt krypto-veteranerne, da en af disse nye »cyklere« hævdede, at hans gruppe har det sværere end de ældre, som havde det let, fordi de »handlede mod blikkenslagere«. Hva'?
Naturligvis protesterede de gamle koryfæer af forskellige årsager. Billedet i dette indlæg opsummerer de gamle koryfæers argument godt. Dette argument dukker op ved hvert eneste bear market. Mest af alt fordi de gamle kryptoveteraner ikke har noget bedre at lave!
Solana, hjemstedet for en stor del af memecoin-aktiviteten, fik et chok. En routingfejl hos infrastrukturudbyderen Teraswitch fik 28,83 % af de stakede SOL til at gå i baglås, hvilket ligger tæt på tærsklen på 33,34 %, hvor netværket stopper med at gennemføre transaktioner. Jacob Creechs vinkel var, at netværket forblev oppe, og at man sandsynligvis ikke lagde mærke til det. Operatørerne var i deres svar uenige og rapporterede, at både primære og reserve-RPC’er gik ned samtidigt, og at ydeevnen var synligt forringet.
Et par korte nyheder til sidst. Tether har afsluttet sin første fulde finansielle revision med KPMG US. Revisionen er ganske vist fremragende, men dækker stadig ikke hele Tether. Tron’s stablecoin-base steg med 2,7 % over tre måneder til et rekordniveau, selvom det samlede udbud af stablecoins på tværs af alle kæder faldt med 4,4 %, hvilket efterlod Tron med cirka 30 % af alle stablecoins. Jeff Amico offentliggjorde en opfølgning, hvor han gennemgik præcis, hvordan en RWA-kreditfacilitet bryder sammen.
Endelig to sikkerhedshistorier, der er værd at lægge mærke til. Trezor afslørede, at en af deres fragtudbydere har været udsat for et datalæk, der har afsløret følsomme ordredata for kunder i USA, Storbritannien, Sverige, Colombia, Brasilien, Italien og Portugal, som har modtaget ordrer inden for de sidste 90 dage. Køb dine hardware-wallets personligt hos en pålidelig forhandler, og betal kontant.
ZachXBT afslørede en »opringer«, en person, der ringer til ofrene og udgiver sig for at være support fra en børs eller en tegnebog og overtaler dem til at give adgang. Denne opringer er angiveligt ansvarlig for tyverier på over 5 millioner dollars. Lyt til ZachXBT’s optagelse af et af hendes opkald.
Pas på jer selv derude.
-David Sencil
