Den amerikanske pengemængde når rekordhøjde på 23 billioner dollar, mens kritikere ser en ny boble skabt af Federal Reserve

Et kig på Federal Reserves seneste tal

Federal Reserves H.6-pengemængderapport, der blev offentliggjort i går, angiver den sæsonkorrigerede M2 til 23.052,3 milliarder dollar i maj, hvilket er en stigning fra 22.804,5 milliarder dollar i april (et spring på 247,8 milliarder dollar på én måned). M2 er det bredeste og mest anvendte mål for den amerikanske pengemængde og omfatter kontanter, anfordringsindskud, opsparingsindskud og pengemarkedsfonde for detailkunder.

Indikatoren er nu steget hver måned i år, fra 22.429,3 mia. dollar i januar, hvilket svarer til en stigning på ca. 623 mia. dollar på fire måneder. For at sætte det i perspektiv svarer denne stigning på fire måneder alene til den årlige økonomiske produktion i et mellemstort europæisk land.

Denne milepæl har skærpet debatten om, hvad væksten betyder, i betragtning af at Mises Institute (en tænketank inden for østrigsk økonomi og langvarig kritiker af Fed) for nylig skrev, at væksten i pengemængden i 2026 er steget til det højeste niveau i flere år, da centralbanken »pumper ny QE ind«, en henvisning til kvantitativ lempelse (QE), som er praksis med at udvide Feds balance ved at opkøbe værdipapirer.

Fed offentliggør selv tallene uden kommentarer, og mainstream-økonomer bemærker, at pengemængden normalt vokser i takt med økonomien. M2 var i tilbagegang i 2022 og 2023 – det kraftigste fald siden Den Store Depression – inden væksten vendte tilbage. Derfor udgør en del af den nuværende stigning snarere en tilbagevenden til tendensen end ren og skær stimulering. Det er imidlertid tempoet i denne stigning, der har sat fortalerne for en hård valuta i alarmberedskab.

"Devalueringshandlen" får nyt ammunition

For bitcoin-investorer er tallet på 23 billioner dollar mindre et datapunkt end en tese, da udbuddet af den førende kryptovaluta er begrænset til 21 millioner coins, og dens mest holdbare investeringsfortælling (nemlig beskyttelse mod valutafald) styrkes hver gang pengemængden sætter en ny rekord. Mange analytikere hævder, at bitcoins flerårige cyklusser historisk set har fulgt den globale likviditetsudvidelse, selvom tidligere sammenhænge ikke er nogen garanti for, at det vil gentage sig.

Centralbankerne opfører sig selv som investorer, der sikrer sig mod devaluering. World Gold Council rapporterede, at officielle institutioner netto tilføjede 41 ton guld i maj, hvilket forlænger en fireårig række på cirka 1.000 ton i årlige opkøb, hvor rekordhøje 45 % af reserveforvalterne planlægger yderligere opkøb.

Nigel Green, administrerende direktør for Devere Group, har fremført, at det deraf følgende guldopsving har vakt ny tvivl om Federal Reserves næste træk, og han har fortalt investorerne, at metallets styrke signalerer svindende tillid til fiat-valutaernes stabilitet. Desuden udvides infrastrukturen omkring fysiske aktiver i takt hermed, idet Coinbase nu tilbyder handel med guld- og sølvfutures i USA døgnet rundt – en produktbeslutning, der afspejler, hvordan efterspørgslen efter inflationssikring er flyttet over på kryptospecifikke platforme.

Den næste H.6-rapport, der dækker juni, forventes at udkomme i slutningen af juli og vil vise, om rækken af månedlige stigninger når op på seks. Markederne følger også nøje med i Fed's pengepolitiske kurs, da svagere amerikanske arbejdsmarkedsdata har styrket forventningerne om en lempeligere politik hen imod efteråret, hvilket sandsynligvis vil fremskynde pengemængdevæksten yderligere.