Bitcoins hashrate går ind i sit første bear market, da AI trækker minearbejderne væk

Twenty One-CEO advarer om, at bitcoin-hashraten befinder sig i sit første bear market

Bitcoin-mining er muligvis på vej ind i et område, som branchen aldrig har set før.

Rapha Zagury, CEO for det Tether-støttede bitcoin-forvaltningsselskab Twenty One Capital, fortalte på Bitcoin Asia 2026-konferencen i Hongkong, at netværket gennemgår sit første »bear market i hashrate«.

»Jeg tror, vi oplever det første bear market i hashrate, vi nogensinde har set i Bitcoins historie,« sagde Zagury under sin hovedtale den 28. august.

Bitcoins hashrate nærmede sig 1,3 zettahashes pr. sekund i slutningen af sidste år, før den begyndte et gradvist fald. Ifølge Zagury er den nuværende periode den længste, hvor Bitcoin har ligget under en hashrate-rekord uden at komme sig.

Det har betydning, fordi en stigende hashrate i netværket øger konkurrencen mellem minere. Når den falder, kan de overlevende operatører sikre sig en større andel af bitcoin-produktionen.

Dette er ikke endnu et kinesisk forbud mod minedrift

Zagury argumenterede for, at det nuværende fald ser fundamentalt anderledes ud end i 2021, hvor Kinas indgreb mod kryptominedrift fik hashraten til at kollapse. Dengang flyttede minedriftmaskinerne i vid udstrækning til andre jurisdiktioner og kom til sidst tilbage online.

»Det, vi ser nu, er meget anderledes,« sagde han. »Vi nåede op på tæt på 1,3 zettahashes i slutningen af sidste år, og den er gradvist faldet.«

Ændringen kommer, efter at minedriftinfrastrukturen har fået endnu en potentiel køber: kunstig intelligens.

Datacentre bygget til bitcoin kan tilbyde adgang til strøm, arealer og netforbindelser, som virksomheder inden for kunstig intelligens og højtydende databehandling i stigende grad værdsætter. Det giver minearbejdere et alternativ til at dedikere hele deres infrastruktur til bitcoin. Zagury sagde, at denne fleksibilitet ofte overses, når investorer vurderer minedriftsvirksomheder.

AI omskriver bitcoin-miningbranchen

Den forandring, som Zagury beskrev, er ikke længere kun teoretisk. På tværs af bitcoin-minedriftbranchen omdirigerer virksomheder strøm, jord og datacenterinfrastruktur mod AI og højtydende databehandling, hvor langsigtede kontrakter kan tilbyde mere forudsigelige afkast.

Keel Infrastructure er gået længst. Virksomheden har lukket alle sine amerikanske bitcoin-minedriftsaktiviteter, mens den forbereder flere anlæg til AI- og HPC-arbejdsbelastninger. Keel afsluttede regnskabsperioden med en likviditet på omkring 819 millioner dollar, hvilket giver den kapital til at finansiere overgangen.

Bitdeer har også handlet aggressivt. I august underskrev bitcoin-mineren en 16-årig aftale om AI-infrastruktur til en værdi af ca. 4,7 milliarder dollar for 121 megawatt computerkapacitet på sit Tydal-campus i Norge. Kontrakten kan nå op på ca. 8 milliarder dollar, hvis en forlængelse udnyttes.

Hut 8 har i mellemtiden sikret sig en 15-årig lejeaftale om AI-infrastruktur til en værdi af 9,8 milliarder dollar, der dækker 352 megawatt på selskabets Beacon Point-campus i Texas. Selskabets samlede portefølje af AI-kontrakter omfatter nu 949 megawatt.

Disse aftaler underbygger Zagurys advarsel om, at store børsnoterede minedriftsselskaber i stigende grad genovervejer ren Bitcoin-mining. »Hvis man ser på de børsnoterede minedriftsselskaber derude, er der virkelig ingen, der holder fast i at mine Bitcoin i stor skala,« sagde Zagury.

For de minere, der fortsat er engagerede, kan den aftagende konkurrence dog være en fordel. Zagury argumenterede for, at operatører, der forbliver tro mod bitcoin-mining, naturligt får en større andel af netværket, efterhånden som den konkurrerende hashrate forsvinder.

Resultatet er en usædvanlig spænding i kryptobranchen: AI trækker muligvis infrastruktur væk fra bitcoin, samtidig med at det forbedrer økonomien for de minere, der er villige til at blive.