Abu Dhabis Bitcoin-satsning på 764 mio. dollar holder stand trods urolighederne på markedet

Mubadala Investment Company og Abu Dhabi Investment Council (ADIC) offentliggjorde deres positioner i indberetninger til den amerikanske børstilsynsmyndighed (SEC), der dækker beholdninger pr. 30. juni. Tilsammen rapporterede fondene om ca. 22,94 millioner aktier i Blackrocks iShares Bitcoin Trust, bedre kendt under tickeren IBIT.

Abu Dhabi tager slaget og holder stand

Mubadala rapporterede om 14.721.917 IBIT-aktier til en værdi af ca. 490,1 millioner dollar, mens ADIC rapporterede om 8.218.712 aktier til en værdi af ca. 273,6 millioner dollar. Enhver, der har fulgt institutionelle indberetninger under et udsalg, ved, at antallet af aktier her giver et klarere billede. Ingen af fondene reducerede deres position.

Ved udgangen af marts var de samme aktier værd omkring 881 millioner dollar. Den 30. juni var omkring 118 millioner dollar af denne værdi forsvundet. Der var ingen porteføljemanøvre, der kunne skjule tabet i tallene ved kvartalets afslutning. Kurserne faldt, positionerne blev hårdt ramt, og begge fonde endte med nøjagtigt det samme antal aktier.

Der er én vigtig hage ved dataene fra formular 13F. Disse indberetninger er øjebliksbilleder, ikke overvågningskameraer, så de kan ikke bevise, at der ikke blev handlet noget mellem den 31. marts og den 30. juni. Begge fonde kunne teoretisk set have købt og solgt IBIT i løbet af kvartalet. Det, indberetningerne beviser, er ganske enkelt: ingen af dem foretog en nettotilbagetrækning ved kvartalets afslutning.

Mubadala havde allerede opbygget sin position, før nedturen satte ind

For Mubadala udgør IBIT en betydelig del af porteføljen, uden dog at dominere den. Dens rapporterede amerikanske portefølje på ca. 34,77 mia. USD domineres i overvejende grad af halvlederproducenten Globalfoundries, som tegner sig for ca. 95 % af den rapporterede værdi. Blackrocks bitcoin-fond IBIT ligger langt bag på andenpladsen med ca. 1,4 %, men intet andet kommer i nærheden af chipproducenten.

Det mere afslørende er, hvordan Mubadala nåede dertil. Selskabet øgede sin andel i IBIT med næsten 16 % i løbet af første kvartal og hævede dermed sin position fra 12.702.323 aktier til 14.721.917. Dette køb fulgte efter endnu en stigning på ca. 46 % i slutningen af 2025. Da 2. kvartal begyndte at se skidt ud, havde den statslige investor allerede brugt flere kvartaler på at opbygge sin position.

ADIC satser betydeligt mere koncentreret. Dets 8,22 millioner IBIT-aktier havde en værdi på omkring 273,6 millioner dollar pr. 30. juni og udgjorde mere end en tredjedel af dets rapporterede amerikanske værdipapirportefølje på ca. 715 millioner dollar. IBIT var ikke en eller anden eksperimentel sideposition. Det var ADIC’s største offentliggjorte beholdning blandt de amerikansk-noterede selskaber.

Den forskel betyder noget, når markederne begynder at falde. En position på 1,4 % kan klare et fald uden at påvirke hele porteføljen. En position på over en tredjedel er noget andet. ADIC afsluttede stadig juni med de samme 8.218.712 aktier, som den havde rapporteret tre måneder tidligere, på trods af at kursfaldet ramte ETF’ens værdi.

Abu Dhabis Bitcoin-handel er større end én ETF

Beholdningerne giver også mere mening, når man ser dem i sammenhæng med Abu Dhabis bredere satsning på digitale aktiver. Emiratet har brugt år på at opbygge reguleret infrastruktur omkring virtuelle aktiver, samtidig med at det har tiltrukket børser, depotforvaltere, tokeniseringsvirksomheder og minedrift. IBIT giver dets statslige kapital en anden vej ind i samme sektor gennem et reguleret, amerikansk-noteret værdipapir.

Denne »indpakning« er vigtig for institutioner, der forvalter enorme kapitalpuljer. Ved at købe IBIT undgår man det operationelle arbejde med at opbevare private nøgler, sikre tegnebøger og direkte overføre bitcoin, samtidig med at man stadig opnår eksponering over for kursudviklingen. Handlen opfører sig som et konventionelt værdipapir i porteføljen, selvom det underliggende aktiv bestemt ikke opfører sig som et sådant.

Det næste konkrete bevis kommer med indberetningerne på Form 13F for tredje kvartal. Disse oplysninger vil vise, om Mubadala og ADIC fortsat sad på deres samlede 22,94 millioner aktier, hvilket ville bidrage til yderligere svaghed, eller om de muligvis har realiseret gevinster. Efter at have absorberet et tab på ca. 118 millioner dollar i rapporteret værdi uden at reducere deres positioner ved kvartalets afslutning, vil den næste indberetning vise, om de to fondes tålmodighed har sine grænser.