Zpráva: Analytik společnosti Goldman Sachs tvrdí, že obavy z dopadů umělé inteligence budou u akcií softwarových společností přetrvávat ještě řadu let

Hlavní body:

• Strateg společnosti Goldman Sachs Ben Snider 13. dubna varoval, že obavy z narušení trhu umělou inteligencí by mohly růstové akcie zatěžovat po celé roky.
• Podle zprávy autora Yahoo Finance Briana Sozziho klesly akcie společností Servicenow o 48 % a Salesforce o 36 % od začátku roku, protože modely licencování na jedno pracovní místo čelí „kompresi pracovních míst“ způsobené AI.
• Meta, Amazon a Alphabet mají šanci se zotavit jako první, protože Goldman se do roku 2027 zaměří na selektivní expozici.

Obavy z umělé inteligence způsobí v roce 2026 propad akcií softwarových společností, varuje stratég Goldman Sachs, že k rychlému oživení nedojde

Varování, o kterém v pondělí informoval Brian Sozzi z Yahoo Finance, přichází v době, kdy softwarové akcie zažívají těžký rok 2026. Zpráva zdůrazňuje, že akcie společnosti Servicenow od začátku roku klesly o 48 %. Salesforce ztratil 36 %. Docusign je v mínusu 42 %. Tyto poklesy nejsou náhodné. Zpráva vysvětluje, že investoři zohledňují „kompresi licencí“, scénář, ve kterém jeden agent umělé inteligence nahrazuje více lidských uživatelů softwaru, čímž se výrazně snižují příjmy z licencí na jedno uživatelské místo, na nichž SaaS společnosti postavily své obchodní modely.

Sozzi uvádí, že tento sektor letos ztratil zhruba 2 biliony dolarů tržní kapitalizace. Sniderova zpráva, zveřejněná týmem Goldman U.S. Portfolio Strategy, jasně identifikovala jádro problému: vyřešení nejistoty investorů „bude pravděpodobně vyžadovat důkaz, že AI nenahrazuje stávající obchodní modely“. Dokud se tento důkaz neobjeví v podobě jasně překonaných očekávání ohledně zisků a zlepšující se ekonomiky jednotek, je nepravděpodobné, že by ceny akcií v ohrožených sektorech našly dno.

Ve zprávě Sozziho se analytik Citi Tyler Radke připojil k obavám Goldman Sachs a poznamenal, že obavy ohledně „architektury softwarových aplikací, udržitelnosti obchodních modelů a konečné hodnoty“ by se v nadcházejících měsících mohly prohloubit. Redakční článek Yahoo Finance nicméně vysvětluje, že soukromé společnosti zabývající se umělou inteligencí by měly podle prognóz generovat více než 100 miliard dolarů nových čistých výnosů, čímž by v ukazatelích růstu předstihly tradiční aplikační software.

„SaaSpocalypse“ a co sleduje Goldman

Zpráva Goldman vychází z březnové zprávy společnosti z roku 2026 s názvem „Will AI Eat Software?“ Tato 31stránková analýza dospěla k závěru, že AI pravděpodobně software zcela nevytlačí, ale vynutí si zásadní architektonické změny v oblasti velkých jazykových modelů a autonomních agentů. Stávající hráči mají určité výhody díky proprietárním datům a zavedeným pracovním postupům, ale okno pro přizpůsobení není otevřené donekonečna.

Tři společnosti s velkou tržní kapitalizací získaly v rámci Sniderova rámce částečnou výjimku. Meta Platforms, Amazon a Alphabet jsou v pozici, kdy mohou „znovu nabrat tempo růstových akcií“ díky silným očekávaným výsledkům v letech 2026 a 2027. Jejich velikost a integrace AI jim poskytují věrohodnou cestu, kterou si menší SaaS platformy zatím nemohou nárokovat.

Širší skupina „Magnificent Seven“ však podle zprávy Yahoo Finance čelí potížím. Strateg JPMorgan Mislav Matejka, citovaný v Sozziho úvodníku, uvádí, že tato skupina již neplní svou historickou roli bezpečného útočiště ve srovnání s indexem S&P 500. Pouze Amazon a Alphabet vykazují od začátku roku mírně kladný vývoj. Tesla zaznamenala pokles přibližně o 23 %.

Kapitál se přesouvá do sektorů s fyzickými aktivy, včetně datových center a infrastruktury, kde je expozice vůči čistě softwarovým disruptivním změnám nižší a výdaje na infrastrukturu umělé inteligence zůstávají přímým hnacím motorem.

Skepticismus veřejnosti zvyšuje tlak i mimo Wall Street

Opatrnost institucí Goldman má svůj protějšek ve veřejném mínění. Průzkum Quinnipiac University, který oslovil 1 397 dospělých Američanů, zjistil, že 80 % z nich má obavy z AI, přičemž 70 % věří, že sníží pracovní příležitosti. Tento údaj výrazně vzrostl z 56 % v průzkumu Quinnipiac z dubna 2025.

Důvěra v informace generované umělou inteligencí zůstává nízká. 76 % respondentů uvedlo, že výstupům umělé inteligence důvěřuje pouze „téměř nikdy“ nebo „někdy“. Samostatný průzkum NBC News zjistil, že 57 % registrovaných voličů se domnívá, že rizika umělé inteligence převažují nad přínosy.

Ztvrzuje se také odpor proti datovým centrům umělé inteligence. 75 % Američanů je proti tomu, aby bylo takové centrum postaveno v jejich komunitě, přičemž 72 % odpůrců uvádí vyšší náklady na elektřinu a 64 % poukazuje na spotřebu vody. Tento místní odpor způsobuje skutečná zpoždění projektů v době, kdy hyperscalers stále zvyšují odhady kapitálových výdajů pro rok 2026.

74 % respondentů průzkumu uvedlo, že vláda nedělá dost pro regulaci AI, a 76 % uvedlo, že podnikům chybí dostatečná transparentnost ohledně jejich využívání AI.

Napětí, které zachycují data Quinnipiac, je reálné: používání osobních nástrojů umělé inteligence stoupá, přičemž 51 % respondentů uvedlo, že použilo umělou inteligenci pro výzkum, což je nárůst oproti 37 % v roce 2025. Přijetí však výrazně předstihuje důvěru. Tato propast, v kombinaci s výzvou Goldman Sachs k prodlouženému tlaku na ocenění růstových akcií, naznačuje, že cyklus umělé inteligence vstupuje do fáze, kdy narativ pohání skepticismus, nikoli nadšení.