Saylor kontruje: Strategie kritizuje chybný test indexu společnosti MSCI

Strategy označuje test MSCI za přepracované vyloučení kryptoměn

Společnost Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) 31. srpna vyzvala MSCI, aby stáhla test způsobilosti, který by mohl vést k vyřazení společnosti z jejích globálních indexů investovatelných trhů (Global Investable Market Indexes). V oficiální odpovědi podepsané výkonným předsedou Michaelem Saylorem a generálním ředitelem Phongem Le společnost označila tuto metodiku za „diskriminační, svévolnou a zavádějící“.“

Společnost uvedla, že fondy sledující indexy MSCI GIMI drží přibližně 13 milionů akcií MSTR, což odpovídá 3,1 % základních akcií Strategy v oběhu a 60 % jejího 30denního průměrného denního objemu obchodování. Ve své veřejné kampani proti tomuto návrhu společnost tvrdí, že vyřazení by nemělo významný dopad na její podnikání. Saylor na X uvedl:

„MSCI by měla být zrcadlem trhu, nikoli jeho arbitrem.“

Tento spor navazuje na dřívější námitku společnosti Strategy vůči MSCI poté, co poskytovatel indexů navrhl širší test pro společnosti, které nevykonávají provozní činnost. Společnost Strategy argumentuje, že nová metodika je pouze novou verzí staženého návrhu MSCI z roku 2025, který se zaměřoval na společnosti, jejichž držba digitálních aktiv představovala alespoň 50 % celkových aktiv.

Jak funguje navrhovaný test indexu společnosti MSCI

Poskytovatel indexů zahájil svou nejnovější konzultaci 3. srpna a navrhl rozšířit stávající vyloučení pro investiční fondy a společnosti zabývající se rozvojem podnikání. Společnost MSCI uvedla, že společnosti vykazující podobné finanční charakteristiky by rovněž mohly být vyloučeny, i když je jejich právní struktura neidentifikuje jako fondy.

Podle navrhované dvoustupňové metodiky prověřování by společnosti, jejichž provozní aktiva přesahují 50 % celkových aktiv, zůstaly způsobilé. Ty, které by v tomto testu neuspěly, by čelily pěti kritériím zahrnujícím provozní aktiva, provozní náklady, provozní peněžní tok, změny reálné hodnoty a závislost na externím financování.

Společnosti, u nichž by se objevily alespoň čtyři finanční varovné signály, by mohly ztratit způsobilost. Stávající složky indexu by měly méně přísné prahové hodnoty a musely by neuspět v hodnocení během dvou po sobě jdoucích ročních přezkumů, než by byly vyřazeny, zatímco společnosti mimo indexy by mohly ztratit způsobilost již po jednom přezkumu.

Simulace společnosti MSCI založená na květnových datech identifikovala společnosti Strategy, japonskou Metaplanet a společnost investující do uranu Yellow Cake jako potenciální kandidáty na vyřazení z indexu MSCI ACWI Investable Market Index. Společnost Strategy představovala přibližně 23,93 miliardy USD z celkové tržní kapitalizace upravené o volně obchodovatelné akcie ve výši 27,55 miliardy USD u šesti společností, kterým hrozí vyřazení nebo zařazení na sledovací seznam.

Strategy hájí bitcoin jako provozní činnost

Společnost Strategy odmítá zjevnou klasifikaci bitcoinu ze strany MSCI jako neprovozního aktiva. Firemní bitcoinová pokladna obvykle získává kapitál nebo využívá provozní prostředky k nákupu bitcoinu jako rezervního aktiva, ačkoli specializované pokladní společnosti činí z této strategie ústřední součást svých obchodních modelů.

Společnost uvedla, že ani obecně uznávané účetní zásady USA, ani Mezinárodní standardy finančního výkaznictví neklasifikují aktiva jako provozní či neprovozní způsobem, jaký navrhuje MSCI. Společnost Strategy vykazuje své operace s bitcoiny jako samostatný provozní segment a zisky a ztráty z bitcoinů účtuje v rámci provozních nákladů, jak vyplývá z její odpovědi.

Společnost Strategy rovněž provozuje podnik v oblasti analytického softwaru s přibližně 1 500 zaměstnanci a ročními tržbami téměř 500 milionů dolarů. Společnost vydává úvěrové nástroje zajištěné bitcoiny a další cenné papíry, jejichž cílem je vytvářet hodnotu z jejích bitcoinových aktiv, čímž se její struktura odlišuje od pasivního investičního fondu.

Společnost MSCI v lednu ponechala ve svých indexech společnosti zabývající se správou digitálních aktiv poté, co stáhla svůj dřívější návrh. Tehdy uvedla, že provede širší konzultaci zahrnující nejen držitele digitálních aktiv, ale i neprovozní, investičně orientované společnosti.

Současná konzultace končí 30. září a očekává se, že MSCI oznámí své rozhodnutí do 16. října. Případné změny ve složení indexů by byly oznámeny 11. listopadu a vstoupily by v platnost 1. prosince, pokud MSCI tuto metodiku přijme.