Ray Dalio podporuje bitcoin, protože americký dluh by mohl vystoupat až na 60 bilionů dolarů

Dalio podporuje bitcoin v době rostoucích dluhových rizik

Zakladatel společnosti Bridgewater Associates Ray Dalio uvedl, že rostoucí zadlužení, oslabující poptávka po státních dluhopisech a měnová expanze by mohly oslabit měny a zároveň podpořit vzácná aktiva. Ve své analýze zveřejněné 21. srpna na LinkedIn uvedl:

„Očekávám, že se měnám nevydávaným vládou, jako je zlato a bitcoin, bude dařit relativně dobře.“

Potenciální role bitcoinu spočívá částečně v jeho předem stanoveném objemu emise a maximální nabídce 21 milionů mincí. Mezi jeho vlastnosti jako uchovatele hodnoty patří vzácnost, přenositelnost, možnost vlastního držení a odolnost vůči znehodnocení měny, ačkoli značná volatilita mu brání v poskytování trvalé krátkodobé stability.

Dalioova podpora zůstává spíše umírněná než bezpodmínečná, což odráží jeho trvalou preferenci zlata jako zavedenějšího měnového aktiva. V květnu argumentoval, že korelace bitcoinu s technologickými akciemi oslabuje jeho přitažlivost jako bezpečného útočiště, když investoři prodávají volatilní pozice, aby pokryli ztráty jinde.

Americký dluh by mohl dosáhnout 60 bilionů dolarů

Federální finance již odrážejí několik tlaků zdůrazněných v Daliově modelu dluhového cyklu, včetně přetrvávajících deficitů a rostoucích úrokových nákladů. Kongresový rozpočtový úřad (CBO) prognózuje pro fiskální rok 2026 deficit ve výši 1,9 bilionu dolarů, přičemž federální výdaje dosáhnou 7,4 bilionu dolarů, příjmy 5,6 bilionu dolarů a veřejný dluh do roku 2036 dosáhne 120 % hrubého domácího produktu.

Nárůst amerického dluhu pokračuje rychlým tempem, což posiluje argumenty, že vzácná aktiva by mohla poskytnout ochranu před dlouhodobým oslabováním měny. Celkový nesplacený veřejný dluh dosáhl ke konci obchodního dne 18. srpna 40,05 bilionu dolarů a poprvé překročil hranici 40 bilionů dolarů, jak ukázaly údaje ministerstva financí zveřejněné 19. srpna.

Růst dluhu byl rychlý již před dosažením tohoto milníku, když za pět měsíců vzrostl o téměř 1 bilion dolarů. Dalio uvedl, že současné prognózy naznačují další podstatný nárůst v příštím desetiletí, jelikož deficity vyžadují další půjčky a úrokové náklady pohlcují větší část federálních příjmů. Investor napsal:

„Po zohlednění nedávno schváleného zákona o rozpočtovém vyrovnání většina nezávislých odhadovatelů situace předpokládá, že dluh za 10 let dosáhne 55–60 bilionů dolarů.“

Dalio odhaduje, že pokud se fiskální kurz země nezmění, mohla by plnohodnotná dluhová krize nastat za tři roky, plus minus dva roky. Toto časové rozmezí uvedl spolu s prognózou dluhu v souhrnu své knihy „How Countries Go Broke: The Big Cycle“.

Zpětný odkup dluhopisů ministerstvem financí posiluje obavy z dluhového cyklu

Ministerstvo financí USA vyslalo další signál, když 19. srpna rozšířilo dlouhodobé zpětné odkupy na podporu likvidity. Ministerstvo zvýšilo maximální objem nákupu u některých 10- až 30letých cenných papírů z 2 miliard dolarů na minimálně 4 miliardy dolarů na jednu operaci, a to s platností od 9. září do 4. listopadu.

Toto rozšíření oživilo diskusi o „debasement trade“, v rámci kterého investoři snižují expozici vůči měnám a dluhopisům a upřednostňují vzácná aktiva. Bitcoin posílil, protože oznámení o zpětném odkupu ministerstva financí upoutalo pozornost na slabost dolaru, ačkoli zpětné odkupy ministerstva financí nepředstavují kvantitativní uvolňování Federálního rezervního systému a samy o sobě nevytvářejí peníze.

V čem podle Dalio bitcoinu zaostává za zlatem

Dalio si rovněž uvědomuje rizika, která by mohla omezit měnovou roli bitcoinu navzdory jeho fixní nabídce a síti bez hranic. Identifikoval potenciální slabá místa v kódu bitcoinu, vládní regulaci, transparentnosti transakcí a možnost, že centrální banky budou i nadále neochotné považovat jej za rezervní aktivum.

Jeho současný postoj představuje posun oproti roku 2020, kdy zpochybňoval užitečnost bitcoinu jako peněz a varoval, že vlády by jej mohly omezit, pokud by se stal hrozbou pro národní měny. Dalio nicméně připustil, že se v otázce bitcoinu může mýlit, a vyzval jeho zastánce, aby se k jeho obavám vyjádřili.

Zakladatel společnosti Bridgewater Associates nakonec upřednostňuje širokou diverzifikaci při současném snížení expozice vůči dluhovým aktivům a alokaci části kapitálu do nestátních peněz. Poradil:

„Jako obecnou radu navrhuji dobře diverzifikovat do tříd aktiv a zemí, které mají silné výkazy zisku a ztráty i rozvahy a neprocházejí závažnými vnitřními politickými ani vnějšími geopolitickými konflikty, podvážit dluhová aktiva, jako jsou dluhopisy, a převažovat zlato a trochu bitcoinu.“

„Pokud člověk drží malý podíl – třeba 10–15 % – svých peněz ve zlatě, může to snížit riziko portfolia a myslím, že by to také zvýšilo jeho výnos,“ uzavřel.