Carry trade s jenem na steroidech? Strateg upozorňuje na výnosy STRC vázané na bitcoin

Hlavní body:

• Srovnání s carry trade s jenem signalizuje potenciál pro rozsáhlou realokaci kapitálu.
• STRC nabízí měsíční hotovostní dividendy, přístup na veřejný trh a efektivní výnos 11,52 %.
• Jasná regulace by mohla urychlit účast institucionálních investorů a rozšířit alternativní referenční hodnoty výnosů.

Carry trade spojený s bitcoiny přitahuje pozornost Wall Street

Wall Street možná podceňuje významný carry trade, který se formuje kolem produktů s výnosem vázaným na bitcoin, uvedl 3. května James E. Thorne, hlavní tržní stratég soukromé společnosti pro správu majetku Wellington Altus. Strateg poukázal na počáteční přesun kapitálu od nízkoúročených fondů Fedu k nástrojům s vyšším výnosem, jako je Strategy’s Stretch (STRC), věčná prioritní akcie kótovaná na burze Nasdaq, kde výnosy výrazně převyšují tradiční hotovostní benchmarky.

Jeho názor se soustředí na rostoucí rozdíl mezi konvenčními „bezrizikovými“ sazbami a výnosy spojenými s bitcoiny. Thorneovo srovnání odráží klasickou strukturu carry trade, kde se kapitál přesouvá z aktiv s nižším výnosem, aby jinde dosáhl vyšších výnosů, s fondy Fedu na jedné straně a nástroji spojenými s bitcoiny na straně druhé. Thorne uvedl na sociální platformě X:

„V širším měřítku to bude vypadat méně jako specializovaný obchod s kryptoměnami a více jako carry trade s jenem na steroidech.“

Strategy’s Stretch (STRC) vyplácí variabilní roční dividendu ve výši 11,50 % v měsíčních hotovostních platbách. Aktuální údaje ukazují cenu 99,86 USD, efektivní výnos 11,52 % a nominální hodnotu 8,54 miliardy USD. Průměrný třicetidenní objem obchodování činí 374,3 milionu dolarů, zatímco volatilita zůstává na úrovni 3,1 %. Dividenda se každý měsíc resetuje, aby se obchodování s STRC udrželo blízko své nominální hodnoty 100 dolarů.

Propojení STRC s bitcoiny vychází z širší kapitálové struktury společnosti Strategy, kde jsou preferenční nástroje podpořeny bilanční expozicí zajištěnou bitcoiny. Strategy v současné době drží 818 334 BTC, což úzce propojuje finanční profil společnosti s bitcoinem. Tento model nepřímo spojuje výnosy investorů s výkonností bitcoinu a zároveň zachovává tradiční akciový obal. Výsledkem je, že STRC se nachází mezi konvenčními preferenčními cennými papíry a kryptoměnovými výnosovými produkty a nabízí expozici vůči ekonomice spojené s bitcoinem bez přímého vlastnictví tokenů.

Struktura STRC zdůrazňuje debatu o tokenizovaném výnosu

Samotný spread je klíčovým bodem v Thorneově argumentaci. Plánovaný výnosový cyklus STRC zahrnuje rozhodný den 15. května 2026 a datum výplaty 31. května 2026, což posiluje jeho roli jako nástroje zaměřeného na výnos. Thorne uvedl: „Spread není podivnou kryptoměnovou anomálií; je to zrod paralelní bezrizikové křivky v tokenizovaném systému.“ Toto rámcování posouvá diskusi od jediného produktu k otázce, zda trhy spojené s bitcoiny mohou vyvinout alternativní benchmarky výnosů.

Regulační jasnost by mohla tento trend urychlit. Strateg poukázal na zákon CLARITY Act jako na krok směrem k definování struktury trhu s digitálními aktivy v USA a odstranění klíčové překážky pro účast institucionálních investorů. Pokud se tato překážka sníží, kapitál nemusí zůstat soustředěn v tradičních systémech. Thorne řekl:

„Wall Street jako ve snu prochází kolem největšího nového carry trade za poslední desetiletí.“

Rozdíl ve výnosech, strukturované výplaty STRC a možné pravidla amerického trhu společně vytvářejí rámec pro testování toho, zda mohou produkty s výnosy vázané na bitcoin konkurovat tradičním úvěrovým kanálům.