স্ট্র্যাটেজি তার বিটকয়েনকে কেন্দ্র করে তৈরি ৬টি সিকিউরিটি ভেঙে দেখায়

স্ট্র্যাটেজি প্রেফার্ড আয় থেকে ইকুইটি আলাদা করে

স্ট্র্যাটেজি ইনক. (Nasdaq: MSTR) ১৯ আগস্ট ঘোষণা করেছে যে তারা তাদের কমন স্টক এবং পাঁচটি প্রেফার্ড সিকিউরিটি নিয়ে বিনিয়োগকারী ব্রিফিং প্রকাশ করেছে। এক্সিকিউটিভ চেয়ারম্যান মাইকেল সেলার X-এ কোম্পানির ঘোষণাটি পুনরায় পোস্ট করে চার শব্দের মন্তব্যসহ রিলিজটি আরও প্রচার করেন: “Six securities. One Strategy.” প্রতিটি ইন্সট্রুমেন্ট ভিন্ন বিনিয়োগকারী লক্ষ্য পূরণ করে, যদিও সবকটিই স্ট্র্যাটেজির আর্থিক অবস্থা এবং ক্যাপিটাল-ম্যানেজমেন্ট সিদ্ধান্তের প্রতি এক্সপোজড থাকে।

কর্পোরেট বিটকয়েন কৌশল সাধারণত কমন ইকুইটি, কনভার্টিবল ঋণ এবং প্রেফার্ড শেয়ারের মাধ্যমে ক্রয় অর্থায়ন করে, যা পৃথক দাবি এবং নিয়মিত বাধ্যবাধকতা তৈরি করে। কোম্পানিগুলো প্রেফার্ড স্টক ইস্যুর মাধ্যমে তৎক্ষণাৎ কমন শেয়ারহোল্ডারদের ডাইলিউশন না ঘটিয়েও মূলধন তুলতে পারে, যদিও এই কাঠামো নিয়মিত লভ্যাংশ পরিশোধ এবং কর্পোরেট সম্পদের ওপর সিনিয়র দাবি যুক্ত করে। স্ট্র্যাটেজির সিকিউরিটিগুলো একে-এক বিটকয়েন মালিকানা দেওয়ার বদলে বিভিন্ন ঝুঁকি স্তরে সেই কাঠামো প্রয়োগ করে।

MSTR ক্যাপিটাল স্ট্যাকের একেবারে নিচে অবস্থান করে এবং ঋণ ও প্রেফার্ড দাবির পর অবশিষ্ট লাভ বা ক্ষতি শোষণ করে। MSTR কমন-ইকুইটি কাঠামো শেয়ারহোল্ডারদের নেট রিজার্ভের অবশিষ্ট এক্সপোজার দেয়, পাশাপাশি স্ট্র্যাটেজির সফটওয়্যার এবং ক্যাপিটাল-মার্কেটস ব্যবসার প্রতিও এক্সপোজার থাকে। ধারকদের নির্দিষ্ট কোনো বিটকয়েনের ওপর দাবি নেই; ডাইলিউশন, অর্থায়ন ব্যয়, বিটকয়েনের অস্থিরতা এবং ভ্যালুয়েশন প্রিমিয়ামের পরিবর্তন—দুই দিকেই ফলাফলকে বাড়িয়ে দিতে পারে।

পাঁচটি প্রেফার্ড সিকিউরিটি ক্যাশ ফ্লো ও সিনিয়রিটি ভাগ করে

STRC একটি ভ্যারিয়েবল, কিউমুলেটিভ ডিভিডেন্ড অফার করে, যা বর্তমানে $100 স্টেটেড অ্যামাউন্টের ওপর বার্ষিক 12% নির্ধারিত; ঘোষণা করা হলে মাসে দুবার নগদ পরিশোধের সময়সূচি থাকে। STRC প্রেফার্ড-স্টকের শর্তাবলি অনুযায়ী স্ট্র্যাটেজি $99 থেকে $100 ট্রেডিং লক্ষ্য অনুসরণ করতে গিয়ে মাসিকভাবে রেট পর্যালোচনা করতে পারে। STRC পারপেচুয়াল, সাধারণ কোনো $100 পরিশোধের তারিখ নেই এবং কোম্পানির বিটকয়েনের ওপর কোনো সিকিউরিটি ইন্টারেস্ট রাখে না।

STRF অন্যান্য প্রেফার্ড ইস্যুর ওপরে অবস্থান করে এবং ত্রৈমাসিক নগদ বিতরণ ঘোষণা করা হলে $100-এর ওপর স্থির 10% কিউমুলেটিভ বার্ষিক লভ্যাংশ দেয়। STRK তুলনামূলকভাবে নিচে র্যাঙ্ক করে এবং 8% কিউমুলেটিভ লভ্যাংশের সঙ্গে প্রতিটি শেয়ারকে 0.1 MSTR শেয়ারে কনভার্ট করার অধিকার যুক্ত করে, যা সমন্বয়ের অধীন। কোনো ইন্সট্রুমেন্টেরই নির্ধারিত মেয়াদপূর্তি নেই, এবং দুটিই ক্রেডিটর ও সাবসিডিয়ারি দায়ের তুলনায় জুনিয়র থাকে।

STRD বার্ষিক 10% লভ্যাংশ হার বহন করে, তবে এই লাইনআপে সবচেয়ে দুর্বল প্রেফার্ড দাবি প্রদান করে। এর ত্রৈমাসিক নগদ লভ্যাংশ ননকিউমুলেটিভ, ফলে কোনো পেমেন্ট বাদ পড়লে তা বকেয়া বাধ্যবাধকতায় পরিণত হয় না। ইউরো-নির্ধারিত STRE এর বদলে 100 ইউরো স্টেটেড অ্যামাউন্টের ওপর 10% কিউমুলেটিভ লভ্যাংশ দেয়, ঘোষণা করা হলে ত্রৈমাসিক নগদে পরিশোধযোগ্য; এবং এটি STRK ও STRD-এর ওপরে, কিন্তু STRF ও STRC-এর নিচে র্যাঙ্ক করে।

উচ্চ ইয়িল্ডে কর্পোরেট ও বিটকয়েন-সংযুক্ত ঝুঁকি থাকে

স্ট্র্যাটেজির বৃহত্তর ডিজিটাল ক্রেডিট ক্যাপিটাল ফ্রেমওয়ার্ক প্রেফার্ড লভ্যাংশ ও ঋণের সুদের জন্য নিবেদিত একটি ডলার রিজার্ভ স্থাপন করে, পাশাপাশি প্রেফার্ড এবং কমন স্টক পুনঃক্রয়ের অনুমোদনও রাখে। ২৯ জুনের নীতি রিজার্ভ ফান্ডিং, বাধ্যবাধকতা এবং যোগ্য পুনঃক্রয়ের জন্য সীমিত বিটকয়েন বিক্রির অনুমতিও দেয়। এসব ব্যবস্থা তারল্য সরঞ্জাম সরবরাহ করলেও প্রেফার্ড সিকিউরিটিগুলোকে স্ট্র্যাটেজির বিটকয়েন হোল্ডিংসের ওপর জামানতযুক্ত দাবি হিসেবে রূপান্তর করে না।

সেলারের বৃহত্তর চার-অংশের ডিজিটাল মানি স্ট্যাক বিটকয়েনকে ক্যাপিটাল লেয়ারে এবং STRC-কে ডিজিটাল-ক্রেডিট লেয়ারে স্থাপন করে, আয়-কেন্দ্রিক কর্পোরেট সিকিউরিটি থেকে অস্থির সম্পদের মালিকানা আলাদা করে। এই শ্রেণিবিন্যাস স্ট্র্যাটেজির ডিজাইন ভাষাকে প্রতিফলিত করে, কোনো আইনি গ্যারান্টি নয়। প্রতিটি প্রেফার্ড শেয়ার বোর্ডের ঘোষণা, আইনগতভাবে উপলব্ধ তহবিল, বাজার তারল্য এবং ইস্যুকারীর তার বাধ্যবাধকতা ব্যবস্থাপনার সক্ষমতার ওপর নির্ভরশীল।

স্ট্র্যাটেজি আগে STRC-কে অবশিষ্ট ইকুইটি এবং আয়-অন্বেষী বিনিয়োগকারীদের মধ্যে বিটকয়েন-সংযুক্ত কর্পোরেট অর্থনীতি ভাগ করার একটি প্রক্রিয়া হিসেবে উপস্থাপন করেছে। সেলারের STRC বাজার সম্প্রসারণ যুক্তি স্কেল, তারল্য এবং এন্টারপ্রাইজ স্তরে ওভারকল্যাটারালাইজেশনকে গুরুত্ব দিয়েছিল। তবে প্রেফার্ড স্টকটি নিজেই আনসিকিউর্ড ইকুইটি, এবং কোম্পানির বিটকয়েন নির্দিষ্টভাবে ধারকদের কাছে বন্ধক না রেখে—বরং তার বৃহত্তর ব্যালান্স শিট জুড়ে দাবিগুলো পূরণে ব্যবহারযোগ্য থাকে।

বিনিয়োগকারীরা বিটকয়েনের বাজারদরের বাইরে আরও কয়েকটি ঝুঁকির মুখে পড়েন, যেমন ইস্যুকারীর ক্রেডিট ঝুঁকি, সুদের হার পরিবর্তন, লভ্যাংশ-সংক্রান্ত সিদ্ধান্ত, তারল্য এবং ক্যাপিটাল-স্ট্রাকচারের অগ্রাধিকার। বন্ড বা লভ্যাংশ প্রদানকারী স্টকের মতো নয়, বিটকয়েন ক্যাশ ফ্লো তৈরি করে না। স্ট্র্যাটেজির প্রেফার্ড সিকিউরিটিগুলো সেই অন্তর্নিহিত এক্সপোজারে সম্ভাব্য লভ্যাংশ আয় যোগ করে, ফলে রিটার্ন নির্ভর করে কোম্পানির আর্থিক অবস্থা, বিটকয়েনের পারফরম্যান্স এবং ব্যবস্থাপনার ক্যাপিটাল-অ্যালোকেশন সিদ্ধান্তের ওপর।