স্ট্র্যাটেজির ৫৫ বিলিয়ন ডলারের বিটকয়েন বাজি ৯.৯ বিলিয়ন ডলারের ক্ষতিতে ডুবে থাকায় সেলার ৩ বিলিয়ন ডলার নগদ জমা করছে

একটি নতুন কৌশল, কোনো শব্দখেলা নয়

বিশ্বের সবচেয়ে বড় কর্পোরেট বিটকয়েন ধারক এখন আর জমাতে থাকছে না—বরং ডলার জমা করছে। পর্যবেক্ষকদের ভাষায় স্ট্র্যাটেজি এখন একটি বারবেল কৌশল চালায়: এক প্রান্তে বিটকয়েনের পাহাড়, অন্য প্রান্তে বাড়তে থাকা নগদ বাফার, আর মাঝখানে কিছুই নেই।

এই সপ্তাহের শুরুতে, সেলর X-এ প্রকাশ করেন যে কোম্পানি তাদের নগদ ভাণ্ডারে $450 মিলিয়ন যোগ করেছে, লিখেছেন:

স্ট্র্যাটেজি তাদের USD রিজার্ভ $450 মিলিয়ন বৃদ্ধি করেছে। 7/12/2026 তারিখে, আমরা আমাদের BTC রিজার্ভে ₿843,775 এবং আমাদের USD রিজার্ভে $3.0 বিলিয়ন hodl করি।

সেই সপ্তাহে কোম্পানি তাদের অ্যাট-দ্য-মার্কেট প্রোগ্রামের আওতায় সাধারণ শেয়ার বিক্রি করে প্রায় $467 মিলিয়ন সংগ্রহ করে, যা আরেকটি সাত দিনের সময়কাল হিসেবে চিহ্নিত হলো যেখানে কোনো বিটকয়েন কেনা বা বিক্রি হয়নি (অধিগ্রহণ ছাড়া কোম্পানির টানা তৃতীয় সপ্তাহ)।

বারবেলের দুই প্রান্ত

বর্তমান প্রায় $64,500 দামে স্ট্র্যাটেজির ৮৪৩,৭৭৫ BTC-এর মূল্য আনুমানিক $55 বিলিয়ন। এই অবস্থানটি মোট ক্রয়মূল্য ভিত্তি (aggregate cost basis) হিসেবে $63.69 বিলিয়নে (প্রতি কয়েন প্রায় $75,500) সংগৃহীত, ফলে এ বছর বিটকয়েন প্রায় ৩০% কম থাকায় কোম্পানিটি প্রায় $9.9 বিলিয়নের অবাস্তবায়িত ক্ষতি বহন করছে।

বারবেলের অন্য প্রান্তটি এই ক্ষতিকে সহনীয় করার জন্যই তৈরি—কারণ $3 বিলিয়ন রিজার্ভ স্ট্র্যাটেজিকে তাদের প্রেফার্ড স্টক ও ঋণের ওপর প্রদেয় ডিভিডেন্ড এবং সুদজনিত দায়ের জন্য প্রায় ২০ মাসের কভারেজ দেয়; এই নগদ কুশনকে কোম্পানি ২২ জুনের পর থেকে নতুন বিটকয়েন ক্রয়ের চেয়ে বেশি অগ্রাধিকার দিয়েছে।

এটি গড়ে তোলা ব্যথাহীন ছিল না, কারণ সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলোতে প্রতিষ্ঠানটি ৩,৫৮৮ BTC বিক্রি করেছে—এমন এক পদক্ষেপ যা দীর্ঘদিনের সমর্থকদের কাছ থেকে সমালোচনা ডেকে আনে এবং অনচেইন বটম সিগন্যাল-এর সঙ্গে মিলে যায়, যা শেষবার FTX পতনের সময় দেখা গিয়েছিল।

বিটকয়েন ক্রেতা থেকে ‘ডিজিটাল ক্রেডিট’ কারখানা

সেলর এই মোড়কে পশ্চাদপসরণ নয়, বরং পণ্য-কৌশল হিসেবে উপস্থাপন করেছেন। সাম্প্রতিক এক প্রেজেন্টেশনে তিনি কোম্পানিটিকে তাদের বিটকয়েন ভিত্তির ওপর নির্মিত ইয়িল্ড ইন্সট্রুমেন্টের নির্মাতা হিসেবে দেখান। স্লাইডের পাশে সেলর লিখেছেন, “Bitcoin is Digital Capital. Strategy transforms it into Digital Credit.”

তিনি যে সংখ্যাগুলো দেখিয়েছেন, সেগুলো ছিল নজরকাড়া: কোম্পানির জুনিয়র STRD প্রেফার্ড সিকিউরিটিজে কার্যকর ইয়িল্ড ১৬.৬৯% এবং তাদের ফ্ল্যাগশিপ STRC অফারিংয়ে ১৩.৭৯%—যেখানে তুলনীয় মার্কিন সরকারি বন্ড ফান্ডে প্রায় ৪%। সমালোচকদের পাল্টা যুক্তি হলো, এসব ইয়িল্ড ইন্সট্রুমেন্টগুলোর নিম্নমুখী দামের কারণে ফুলে আছে (STRD প্রায় $60.42 এবং STRC প্রায় $88.28-এ ট্রেড করে), অর্থাৎ বাজার মডেলকে বাহবা দিচ্ছে না—বরং বড় ঝুঁকি প্রিমিয়াম দাবি করছে।

এই সপ্তাহে ঘুরে বেড়ানো আরও গভীর বিয়ার পরিস্থিতিগুলো যদি বাস্তবায়িত হয়, তবে স্ট্র্যাটেজির বিটকয়েন জামানতের মূল্য নাটকীয়ভাবে কমে যাবে ঠিক তখনই যখন তাদের ডিভিডেন্ড দায়গুলো চক্রবৃদ্ধি আকারে বাড়তে থাকবে। বারবেলের নগদ প্রান্তটি, প্রায় ২০ মাসের কভারেজ হিসেবে, ঠিক সেই রানওয়ে যা কোম্পানির দরকার হবে—পতনশীল বাজারে কয়েন বিক্রি এড়াতে।

পরবর্তী সাপ্তাহিক প্রকাশনায় দেখা যাবে সেলর বারবেলের কোন প্রান্তে আগে “খাওয়ান” এবং বাজারের সবচেয়ে নজরকাড়া বিটকয়েন ব্যালান্স শিটটি চক্রের শেষ পর্যায়জুড়ে ধৈর্য ধরে থাকতে পারে কি না।