টেরার পর থেকে সবচেয়ে বড় পতনে স্টেবলকয়েনের সরবরাহ ১৫ বিলিয়ন ডলার কমেছে

মে ২০২৬-এর মাঝামাঝি সময়ে মোট স্টেবলকয়েন সরবরাহ প্রায় $322.121 বিলিয়নে সর্বোচ্চে পৌঁছেছিল, defillama.com-এর স্টেবলকয়েন বাজার-তথ্য অনুযায়ী, এরপর তিন মাসেরও কম সময়ে $14 বিলিয়নের বেশি কমে যায়। জুন মাসে সবচেয়ে বড় আঘাত আসে—এক মাসেই প্রায় $11.41 বিলিয়ন উধাও হয়, যা মে ২০২২-এ TerraUSD ভেঙে পড়ার পর থেকে সবচেয়ে তীব্র মাসিক সংকোচন। ২ আগস্ট, ২০২৬ পর্যন্ত মোট স্টেবলকয়েন সরবরাহ নেমে আসে আনুমানিক $307.561 বিলিয়নে।

টেথার বিলিয়ন হারাল, কাছাকাছি পিছিয়ে নেই সার্কেলও

সবচেয়ে বড় স্টেবলকয়েন টেথারের USDT মে মাসের শুরুতে প্রায় $189 বিলিয়ন থেকে কমে ২ আগস্ট পর্যন্ত প্রায় $183.216 বিলিয়নে নেমেছে। সার্কেলের USDC মার্চে প্রায় $80 বিলিয়নের শীর্ষ থেকে একই সময়ে প্রায় $72.069 বিলিয়নে নেমে আসে। শিল্পখাতের পতনের বেশির ভাগের জন্য এই দুই টোকেনই দায়ী, যদিও ছোট খেলোয়াড়দের মধ্যে স্কাই-এর USDS এবং ইথেনার USDe-সহ আরও কয়েকটি টোকেনও দ্বিঅঙ্ক শতাংশ ক্ষতি দেখেছে।

সব টোকেনের পতন হয়নি। গ্লোবাল ডলার, যা USDG নামে পরিচিত, এই টানাপোড়েনের সময় বেড়েছে, এবং কয়েকটি টোকেনাইজড ক্যাশ পণ্যও বিস্তৃত ক্যাটাগরি সংকুচিত হলেও ব্যবহারকারী বাড়াতে থেকেছে।

ওয়াশিংটনের নতুন নিয়ম নগদকে ট্রেজারির দিকে ঠেলে দিচ্ছে

জুলাই ২০২৫-এ আইনে পরিণত হওয়া GENIUS Act পেমেন্ট স্টেবলকয়েনের জন্য প্রথম ফেডারেল কাঠামো নির্ধারণ করে। এটি লাইসেন্সপ্রাপ্ত ইস্যুয়ারদের তাদের টোকেন ধরে রাখা বা ব্যবহার করার সঙ্গে যুক্ত সুদ বা ফলন দেওয়া নিষিদ্ধ করে। ২০২৬-এর শুরুর দিকে মুদ্রা নিয়ন্ত্রক সংস্থা Office of the Comptroller of the Currency (OCC) প্রস্তাবিত নিয়মের মাধ্যমে সেই অবস্থান আরও জোরালো করে, স্টেবলকয়েনকে সঞ্চয় হিসাবের বদলে লেনদেনের উপকরণ হিসেবে বিবেচনা করে।

এই পরিবর্তনটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ যে বিনিয়োগকারীরা আগে ফলন আয়ের জন্য অলস নগদ USDT বা USDC-তে পার্ক করে রাখতেন, তাদের কাছে এখন আর সেই সুযোগ নেই। অনেকেই বদলে চলে গেছেন টোকেনাইজড মার্কিন ট্রেজারি এবং মানি-মার্কেট পণ্যগুলোতে, যা জুলাইয়ের শেষ দিকে বেড়ে ডলারের উচ্চ-দশ বিলিয়ন পর্যায়ে পৌঁছায়। আরও বিস্তৃত টোকেনাইজড রিয়েল-ওয়ার্ল্ড অ্যাসেট (RWA) হোল্ডিংস কিছু গণনায় $32 বিলিয়ন ছাড়িয়েছে।

ক্রিপ্টোর দাম পতন চাপ আরও বাড়াচ্ছে

২০২৬-এর দ্বিতীয় প্রান্তিকে বিটকয়েন এবং অন্যান্য প্রধান ক্রিপ্টোকারেন্সি মূল্যে উল্লেখযোগ্যভাবে কমে যায়, ফলে সাধারণত স্টেবলকয়েনের চাহিদা উচ্চ রাখে এমন ট্রেডিং কার্যক্রম ঠান্ডা হয়ে পড়ে। কম ট্রেড মানে জামানত হিসেবে স্টেবলকয়েনের প্রয়োজনও কম। ইউরোপের Markets in Crypto-Assets নিয়ন্ত্রণের অধীনে নতুন নিয়ম, যা ইউরোপীয় এক্সচেঞ্জে কিছু অননুগত টোকেন সীমিত করেছে, ওই অঞ্চলে আরও চাপ যোগ করেছে।

রেকর্ড লেনদেন ভলিউম বলছে ভিন্ন গল্প

মোট ফ্লোট কমলেও স্টেবলকয়েন নেটওয়ার্কে কার্যক্রম রেকর্ড ছুঁয়েছে, অফিসিয়াল Visa Onchain Analytics Dashboard (Allium Labs দ্বারা চালিত) অনুযায়ী। সামঞ্জস্যকৃত লেনদেন ভলিউম জুন ২০২৬-এ প্রায় $1.8 ট্রিলিয়নে পৌঁছায়, যা আগের মাসের তুলনায় প্রায় 63% বেশি। USDT-এর তুলনায় মোট সরবরাহ কম থাকা সত্ত্বেও USDC সেই ভলিউমের প্রায় $1.21 ট্রিলিয়ন প্রসেস করেছে, যেখানে USDT প্রসেস করেছে প্রায় $576 বিলিয়ন।

উপরের স্ক্রিনশটে যেমন দেখা যাচ্ছে, Visa এবং Allium Labs ড্যাশবোর্ড দেখাচ্ছে যে, গত ৩০ দিনে স্টেবলকয়েনগুলো ১.৬ বিলিয়ন ট্রান্সফারের মাধ্যমে অনচেইন লেনদেনে $5.2 ট্রিলিয়ন নিষ্পত্তি করেছে, যা ডিজিটাল পেমেন্টে তাদের ক্রমবর্ধমান ভূমিকা তুলে ধরে। অ-অর্থনৈতিক কার্যক্রম বাদ দেওয়ার পর, সামঞ্জস্যকৃত ভলিউম 214.1 মিলিয়ন লেনদেনে $1.3 ট্রিলিয়নে পৌঁছায়। খুচরা-আকারের ট্রান্সফারগুলো $7.1 বিলিয়ন মূল্য এবং 144.6 মিলিয়ন লেনদেনের জন্য দায়ী ছিল, যা দেখায় দৈনন্দিন ব্যবহারকারীরা স্টেবলকয়েন কার্যক্রমের উল্লেখযোগ্য অংশ জুড়ে আছে।

সুদের আয় কমে আসায় ইস্যুয়াররা কৌশল বদলাচ্ছে

স্টেবলকয়েন ইস্যু করা কোম্পানিগুলোর জন্য এই পরিবর্তন তাদের আয়ের ধরন নতুন করে গড়ে দিচ্ছে। বড় টোকেন-সরবরাহের পেছনে থাকা রিজার্ভ থেকে অর্জিত সুদের গুরুত্ব এখন কম। লেনদেন ফি, বিতরণ চুক্তি, এবং কমপ্লায়েন্স ট্র্যাক রেকর্ড—এসবের গুরুত্ব বেড়েছে। USDC আকারের তুলনায় ট্রেডিং ভলিউমে অগ্রগতি করেছে, এবং নতুন নিয়ন্ত্রিত ইস্যুয়াররা প্রান্তিক স্তরে বাজার অংশীদারিত্বের জন্য প্রতিযোগিতা চালিয়ে যাচ্ছে।

কার্ড নেটওয়ার্ক Visa এবং Mastercard—উভয়ই স্টেবলকয়েন নিষ্পত্তি কার্যক্রম বাড়ার কথা জানিয়েছে, যা ইঙ্গিত দেয় টোকেনগুলো কেবল ধরে রাখার বদলে ক্রমেই টাকা সরানোর কাজে ব্যবহৃত হচ্ছে।

বাজার মানিয়ে নেওয়ার সময় কী নজরে রাখবেন

বিশ্লেষকদের ধারণা, বর্তমান এই টানাপোড়েনটি ২০২২ সালের ধসের মতো বৃহত্তর সংকটে ছড়াবে না; ওই ধসে TerraUSD পুরোপুরি ব্যর্থ হয়েছিল এবং FTX-এর দেউলিয়াত্বও জড়িত ছিল। সামনে ঝুঁকির মধ্যে রয়েছে ফলন-এড়ানো উপায় (yield workarounds) ঘিরে আরও নিয়ন্ত্রক পরিবর্তন, কোনো বড় ইস্যুয়ারের সমস্যা, অথবা ক্রিপ্টো দামের আরও গভীর পতন—যা রিডেম্পশনকে দ্রুততর করতে পারে।

বৃদ্ধির সম্ভাব্য অনুঘটকের মধ্যে রয়েছে GENIUS Act-এর অধীনে আরও স্পষ্ট নিয়ম, টোকেনাইজড ট্রেজারি পণ্যের ধারাবাহিক সম্প্রসারণ, এবং পুনরুজ্জীবিত ট্রেডিং কার্যক্রম—যা জামানত হিসেবে স্টেবলকয়েনের চাহিদা আবার গড়ে তুলতে পারে। সাম্প্রতিক টানাপোড়েন সত্ত্বেও গত কয়েক বছরে স্টেবলকয়েনের সরবরাহ দ্বিগুণেরও বেশি হয়েছে, এবং ডিসেম্বর ২০২৫ থেকে ফেব্রুয়ারি ২০২৬-এর মধ্যে একই আকারের এক পতন কয়েক মাসের মধ্যেই উল্টে গিয়েছিল।