ক্রিপ্টো মজুদ কমায় স্টেবলকয়েন বাজারে ১২.৭ বিলিয়ন ডলারের পতন

ক্রিপ্টোর ক্রয়ক্ষমতা নিয়ে সন্দেহ প্রকাশের মধ্যে স্টেবলকয়েন সরবরাহ সঙ্কুচিত হচ্ছে

ট্রেডাররা পুনর্বিবেচনা করছেন কতটা ক্রয়ক্ষমতা এখনও অপেক্ষমাণ রয়েছে। টেথারের USDT এখনও বাজারের ৬০.৭৪% দখল করে আছে, তবে সবচেয়ে বড় স্টেবলকয়েনগুলোও পিছিয়ে পড়ছে। প্রচলিত ধারণা অনুযায়ী, কম ডিজিটাল ডলারের মানে পরবর্তী ক্রিপ্টো র‍্যালির জন্য কম গোলাবারুদ।

কিন্তু একটি সমস্যা আছে: টাকা হয়তো অদৃশ্য হচ্ছে না, বরং অন্য কোথাও রাখা হচ্ছে।

স্টেবলকয়েন ব্যালেন্স কমে আসায় USDC সবচেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে

অক্টোবর ২৫ তারিখের Defillama-এর তথ্য অনুযায়ী, সবচেয়ে বড় স্টেবলকয়েন USDT-এর বাজার মূলধন ছিল ১৮২.৪২৩ বিলিয়ন ডলার, যা সাত দিনে ৯৯০.৪৩ মিলিয়ন ডলার এবং ৩০ দিনে ১.২৯ বিলিয়ন ডলার কমেছে। USDC তুলনামূলকভাবে অনেক বেশি আঘাত পেয়েছে। এক সপ্তাহে ৮৭৮.৭২ মিলিয়ন ডলার এবং মাসে ৪.৬৯ বিলিয়ন ডলার হারিয়ে এর বাজার মূলধন দাঁড়িয়েছে ৭১.৭৪৩ বিলিয়ন ডলারে। ১৫টি বৃহত্তম স্টেবলকয়েনের মধ্যে সম্মিলিত সাত দিনের সংকোচন প্রায় ১.৯০ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে।

ডিফিলামা থেকে মাসিক তথ্য পাওয়া ১৩টি টোকেনে মোট ৫.৮২ বিলিয়ন ডলারের নিট পতন রেকর্ড হয়েছে, যার প্রায় ৮০% USDC-এর। অন্যান্য বিশিষ্ট নামগুলোও এই পতনে যোগ দিয়েছে। ইথেনার USDe ৩০ দিনে $305.61 মিলিয়ন হারিয়েছে, অন্যদিকে ওয়ার্ল্ড লিবার্টি ফাইন্যান্সিয়ালের USD1 $444.67 মিলিয়ন হারিয়েছে, যা ১০.১০% পতনের প্রতিনিধিত্ব করে। তবে সবাই মার খায়নি। Paypal-এর PYUSD ৩০ দিনে $239.53 মিলিয়ন যোগ করেছে, আর Falcon-এর USDf $511.16 মিলিয়ন বৃদ্ধি পেয়ে ৪২.৩২% বেড়েছে।

কেন স্টেবলকয়েন সরবরাহের সংকোচন নিম্নমুখী প্রশ্ন তোলে

স্টেবলকয়েন ক্রিপ্টোকারেন্সির তাত্ক্ষণিক নগদ অর্থ হিসেবে কাজ করে, যা বিনিয়োগকারীদের বারবার প্রচলিত ব্যাংকিং চ্যানেলে ফিরে না গিয়ে ডিজিটাল সম্পদের মধ্যে স্থানান্তর করতে দেয়। যখন ব্যবহারকারীরা স্টেবলকয়েন মিন্ট করেন, তখন প্রচলিত সরবরাহ সাধারণত বৃদ্ধি পায়। যখন হোল্ডাররা টোকেন ফিয়াট মুদ্রায় রিডিম করেন, তখন সরবরাহ সংকুচিত হয়, যা অন্যথায় বিটকয়েন, ইথেরিয়াম বা অন্যান্য ক্রিপ্টোকারেন্সি কেনার জন্য ব্যবহারযোগ্য মূলধন সরিয়ে নিতে পারে। এই সম্পর্কই ব্যাখ্যা করে কেন ব্যবসায়ীরা স্থায়ী স্টেবলকয়েন সংকোচনকে একটি পতনমুখী তরলতার সংকেত হিসেবে দেখেন। ঐতিহাসিক ঘটনাগুলো এ বিষয়ে সহায়ক প্রমাণ দেয়।

২০২০-২০২১ সালের বুলিশ বাজার এবং পরবর্তী পুনরুদ্ধারের সময় স্টেবলকয়েনের সম্প্রসারণ ঘটেছিল, অন্যদিকে টেরার ২০২২ সালের পতনের পর সংকোচন দীর্ঘমেয়াদী ক্রিপ্টোবাজারের মন্দার সঙ্গে মিলে গিয়েছিল। বিটকয়েনের দাম প্রায় $80,000-এর আশেপাশে থাকা আরেকটি জটিলতা যোগ করেছে, যা এর অক্টোবর 2025-এর প্রায় $126,000 রেকর্ডের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে নিচে অবস্থান করছে। তবুও, শুধুমাত্র সরবরাহ পরিসংখ্যান থেকে বলা যায় না যে রিডিম্পশন বিক্রির চাপ সৃষ্টি করেছিল নাকি এটি কেবল বাজারের অবনতিশীল অবস্থার ফল।

টোকেনাইজড ট্রেজারিজ 'ড্রাই পাউডার' যুক্তিটিকে জটিল করে তোলে

এখানেই প্রচলিত ধারণাটি সমস্যার সম্মুখীন হয়। ব্ল্যাকরকের BUIDL এবং ওন্ডোর USDY সহ টোকেনাইজড মার্কিন ট্রেজারি পণ্যগুলো ঐতিহ্যবাহী পেমেন্ট স্টেবলকয়েনের সুদ-আয়কারী বিকল্প হিসেবে কাজ করে। rwa.xyz লগ অনুযায়ী, তাদের সম্মিলিত মূলধনও সংকুচিত হয়ে ১২ আগস্টের ১৬.২ বিলিয়ন ডলার থেকে ২৫ অক্টোবরের ১৪.৬৫ বিলিয়ন ডলারে নেমে এসেছে, যা ১.৫৫ বিলিয়ন ডলারের পতন।

তবুও সেই রিডিম্পশনগুলোকে স্টেবলকয়েন উত্তোলনের সমতুল্য মনে করলে একটি গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য মিস করা হয়। ট্রেজারি বিনিয়োগকারীরা স্থিতি উত্তোলন করে স্টেবলকয়েন সংগ্রহ করতে, ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ কিনতে বা প্রচলিত আর্থিক অ্যাকাউন্টে মূলধন ফেরত দিতে পারে। সেই অর্থের গন্তব্যই রিডিম্পশন প্রক্রিয়াটির চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

স্টেবলকয়েনগুলোর ক্ষেত্রেও, সরবরাহ হ্রাস স্বয়ংক্রিয়ভাবে পলায়ন নির্দেশ করে না। নিয়ন্ত্রক রূপান্তর, জামিনের পছন্দ পরিবর্তন এবং দ্রুত লেনদেন চক্রের কারণে ব্যালেন্স পরিবর্তিত হতে পারে, কিন্তু এর ফলে উপলব্ধ ট্রেডিং তরলতা সমপরিমাণে কমে না।

৩০০ বিলিয়ন ডলারের বাজার ট্রেডারদের জন্য আরও কঠিন একটি প্রশ্ন রেখে গেছে

স্টেবলকয়েন বাজারের সংকোচন বাস্তব, এবং USDC-এর বহু বিলিয়ন ডলারের প্রত্যাহার মনোযোগ দাবি করে। কিন্তু সামগ্রিক সরবরাহ বিনিয়োগকারীদের মনোভাব পরিমাপ করার জন্য একটি অস্পষ্ট হাতিয়ার। এক্সচেঞ্জ-স্তরের ব্যালেন্স, ইস্যুর ধরণ, রিডিম্পশনের গন্তব্য, এবং আয়-উৎপাদনকারী উপকরণে প্রবাহিত মূলধন ব্যবহারযোগ্য লিকুইডিটির আরও সম্পূর্ণ চিত্র উপস্থাপন করে।

যেসব ট্রেডার প্রতিটি অদৃশ্য হয়ে যাওয়া স্টেবলকয়েনকে পতনের লক্ষণ হিসেবে দেখেন, তাদের জন্য প্রশ্নটি শুধু এটুকু নয় যে কতগুলো ডিজিটাল ডলার অবশিষ্ট আছে। বরং প্রশ্ন হল, সেই ডলারগুলো কি খেলা থেকে বেরিয়ে গেছে নাকি শুধু জার্সি বদলেছে।

হিরো/ফিচার ইমেজ: Defillama.com-এর সাত দিনের মেট্রিক্স।