SpaceX IPO ৪ গুণ অতিরিক্ত সাবস্ক্রাইবড, কিন্তু বাজারের বাকি অংশের কী হয়

নিচের অতিথি পোস্টটি এসেছে BitcoinMiningStock.io থেকে—একটি পাবলিক মার্কেটস ইন্টেলিজেন্স প্ল্যাটফর্ম, যা বিটকয়েন মাইনিং, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা, এবং ক্রিপ্টো ট্রেজারি কৌশলের সঙ্গে এক্সপোজড কোম্পানিগুলোর ডেটা সরবরাহ করে। মূলত ১১ জুন, ২০২৬-এ Cindy Feng-এর দ্বারা প্রকাশিত।

স্বীকার করতেই হবে, এই সময়ে SpaceX-এর আইপিও প্রসঙ্গ এড়ানো একরকম অসম্ভব। অর্ডার বুক বন্ধ হয়েছে প্রায় চার গুণ ওভারসাবস্ক্রাইবড অবস্থায়, $1.75 ট্রিলিয়ন ভ্যালুয়েশনে—যা যেকোনো সংজ্ঞায় পিক FOMO। তবুও একই সময়ে, অন্যদিকে রিস্ক অ্যাসেটগুলো সর্বত্রই ধাক্কা খাচ্ছে। ক্রিপ্টোর বছরের সবচেয়ে কুৎসিত সপ্তাহগুলোর একটি গেছে, আর মেগাক্যাপ টেকও রেহাই পায়নি।

একদিকে FOMO, অন্যদিকে বেয়ার মার্কেট। এটা আমার কাছে যুক্তিযুক্ত লাগেনি, তাই এই আইপিওটা ঠিকমতো বুঝতে কয়েক দিন সময় দিয়েছি। সংক্ষিপ্ত উত্তর: দুটো পরস্পরবিরোধী নয়। বিক্রিই FOMO-কে ফান্ড করছে। টাকা কীভাবে নড়ে-চড়ে তা একবার দেখলে, ২০২৬-এর বাকি অংশটা পড়া সহজ হয়ে যায়—এখানে আমরা যে AI-ইনফ্রা এবং মাইনিং নামগুলো অনুসরণ করি, সেগুলোর ক্ষেত্রেও।

মৌলিক বিষয়

প্রথমে বেসিকস। SpaceX (SPCX) ১২ জুন Nasdaq-এ লিস্ট করবে, নির্ধারিত $135 দরে শেয়ার বিক্রি করে প্রায় $75 বিলিয়ন তুলবে, $1.75 ট্রিলিয়ন ভ্যালুয়েশনে। এটা Saudi Aramco-এর রেকর্ড ২০১৯ ফান্ডরেইজ-এর দ্বিগুণেরও বেশি, এবং তাৎক্ষণিকভাবে SpaceX-কে শীর্ষ দশ সবচেয়ে মূল্যবান U.S.-লিস্টেড কোম্পানি-র মধ্যে নিয়ে আসে।

প্রতিবেদিত চাহিদা পৌঁছেছে প্রায় $250 বিলিয়নে—উপলব্ধ শেয়ারের প্রায় চার গুণ। কিছু প্রতিষ্ঠান একাই $10 বিলিয়নের অর্ডার দিয়েছে। খুচরা বিনিয়োগকারীরাও পেয়েছে অস্বাভাবিকভাবে বড় একটি অংশ: Robinhood, Fidelity, Schwab, SoFi এবং E*Trade-এর মাধ্যমে অফারিংয়ের প্রায় ৩০%, যেখানে বড় আইপিওগুলো সাধারণত তাদের জন্য ৫–১০% বরাদ্দ রাখে।

যা একটি প্রশ্ন তোলে, FOMO ভিড়ের কেউই যেন সেটার তোয়াক্কা করে না: $250 বিলিয়নের আইপিও চাহিদা আসে কোথা থেকে?

আগে কাউকে বিক্রি করতেই হয়

এত টাকা কেউ ক্যাশে পড়ে রাখতে পারে না। অ্যালোকেশন ফান্ড করতে বিনিয়োগকারীরা তাদের আগেই থাকা সম্পদ বিক্রি করে—সাধারণত লাভ নেওয়ার মতো লিকুইড পজিশন। একই সপ্তাহে একই ডিলের পেছনে হাজার হাজার অ্যাকাউন্ট ছুটলে, ক্যাপিটাল অন্য সবকিছু থেকে টেনে বেরিয়ে আসে।

এই দুই মুডের মাঝের সেতু এখানেই। অর্ডার বুক ভরে যাওয়ার একই সপ্তাহে ক্রিপ্টোর ভ্যালু $180 বিলিয়নের বেশি কমেছে, এবং এক রিসার্চ ডেস্ক এটাকে বাকি বাজারের ওপর “IPO tax” বলেছে। আমি এই লেবেল ব্যবহারে সতর্ক থাকব, কারণ রেট-কাট নিয়ে সন্দেহ ও লেভারেজড লিকুইডেশনও ক্ষতি করছিল। এতটা বিস্তৃত ড্রডাউন কোনো একক ডিল দিয়ে ব্যাখ্যা করা যায় না। কিন্তু বেসিক ফ্লো নিয়ে তর্ক করা কঠিন: ইতিহাসের সবচেয়ে বড় আইপিও যখন বই বন্ধ করে, তখন ক্যাশ কোথাও না কোথা থেকে আসবেই, আর “কোথাও” মানে বিনিয়োগকারীরা যা দ্রুত বিক্রি করতে পারে।

FOMO আর বেয়ার মার্কেট একই ট্রেড—শুধু দুই প্রান্ত থেকে দেখা।

ইনডেক্স ফান্ডগুলো ক্রেতা হয়ে ওঠে

এই আইপিওকে অন্য সব বড় লিস্টিং থেকে আলাদা করে যে বিষয়টি: কেনার একটা অংশ একেবারেই স্বেচ্ছামূলক নয়।

Nasdaq এই বসন্তে তার ইনডেক্স রুল বদলেছে, স্পষ্টতই SpaceX-কে মাথায় রেখে। এখন মার্কেট ক্যাপ অনুযায়ী শীর্ষ ৪০-এ থাকা নতুন লিস্টিং ডেবিউয়ের মাত্র ১৫ ট্রেডিং দিনের মধ্যে Nasdaq-100-এ যোগ দিতে পারে। আগের তিন মাসের ওয়েটিং পিরিয়ড উঠে গেছে, এবং ন্যূনতম ফ্লোটের শর্ত পুরোপুরি বাদ দেওয়া হয়েছে। FTSE Russell-ও তার ফ্লোট রুল শিথিল করেছে। শুধু S&P Dow Jones অনুসরণ করতে রাজি হয়নি: ৪ জুন তারা প্রত্যাখ্যান করেছে তাদের নিজস্ব ফাস্ট-ট্র্যাক প্রস্তাব, যা SpaceX-কে অন্তত ২০২৭-এর মাঝামাঝি পর্যন্ত S&P 500-এর বাইরে রাখে।

বাস্তবে, এর মানে লিস্টিংয়ের প্রায় তিন সপ্তাহের মধ্যেই Nasdaq-100 ট্র্যাক করা প্রতিটি ফান্ড SpaceX কিনবে। অনুমান বলছে এই স্বয়ংক্রিয় কেনাকাটা হবে $22–27 বিলিয়ন। আর যেহেতু ইনডেক্স ফান্ডগুলো সবসময় পুরোপুরি ইনভেস্টেড থাকে, জায়গা করতে তাদের অন্য সবকিছুর সামান্য করে বিক্রি করতে হয়। Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, এবং AI-ইনফ্রা নামগুলো—যেগুলো Nasdaq-100-এ ঢুকেছে—সবই কেটে (trim) SPCX কেনার তহবিল জোগাড় করা হয়।

সুতরাং আপনার রিটায়ারমেন্ট অ্যাকাউন্টে যদি QQQ বা Nasdaq-ট্র্যাকিং কোনো ফান্ড থাকে, আপনি এটি বেছে নিন বা না নিন—আপনি এই ট্রেডের মধ্যেই আছেন। S&P 500 ফান্ডধারীরা আপাতত রেহাই পাচ্ছেন। তাদের বাধ্যতামূলক কেনার ঢেউ ২০২৭-এ ঠেলে দেওয়া হয়েছে।

তারপর ইনসাইডাররা আসে

ডেবিউয়ের আগে আরেকটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়: শুরুতে আসলে SpaceX-এর মোট শেয়ারের মাত্র ৩–৫% ট্রেড করবে। এত কম ফ্লোটে $22–27 বিলিয়নের স্বয়ংক্রিয় ইনডেক্স কেনাকাটা, তার সঙ্গে ট্রেডারদের ফ্রন্ট-রানিং, এবং ওভারসাবস্ক্রাইবড রিটেল বেস—সব মিলিয়ে প্রাথমিক প্রাইস অ্যাকশন প্রায় নিশ্চিতভাবেই দারুণ দেখাবে।

কিন্তু সাপ্লাই আসছে, তাও অস্বাভাবিক দ্রুত সূচিতে। স্ট্যান্ডার্ড ১৮০ দিনের লকআপের বদলে SpaceX একটি রোলিং লকআপ নিয়ে দর-কষাকষি করেছে। ইনসাইডাররা প্রথম আর্নিংস রিপোর্টের মাত্র দুই দিন পরেই তাদের হোল্ডিংয়ের ২০% পর্যন্ত বিক্রি করতে পারবে, এবং শরৎকাল জুড়ে আরও আনলক হবে। Musk ও কয়েকজন বড় ব্যাকার পুরো এক বছরের লকআপ মেনে নিয়েছেন, কিন্তু তারা ব্যতিক্রম। যারা দশ বছর ধরে এই এক্সিটের জন্য অপেক্ষা করেছে—সেই আগের টাকার—প্রথম সুযোগ আসে কয়েক সপ্তাহের মধ্যেই।

ডিসেম্বর ২০২০-এ Tesla-র S&P 500-এ অন্তর্ভুক্তি হলো টেমপ্লেট। অন্তর্ভুক্তির তারিখ পর্যন্ত স্টকটি প্রায় ৭০% উঠেছিল, তারপর বাধ্যতামূলক কেনা শেষ হয়ে গেলে এবং ফ্রন্ট-রানাররা অন্যত্র ঘুরে গেলে, কয়েক সপ্তাহ ধরে সাইডওয়েজ ও নিচের দিকে ড্রিফট করেছিল। SpaceX একই ঘটনা—শুধু ফ্লোট ছোট এবং ঘড়ি দ্রুত।

আমাদের বাজারের কোণটির জন্য এটা কেন গুরুত্বপূর্ণ

তাহলে মাইনার ও AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার কভার করা একটি প্ল্যাটফর্মে রকেট কোম্পানি নিয়ে লিখছি কেন? কারণ এটা একবারের ঘটনা নয়, আবারও হবে।

Anthropic ১ জুন গোপনে আইপিওর জন্য ফাইল করেছে। এক সপ্তাহ পরে OpenAI-ও অনুসরণ করেছে, এবং তাদের CFO ইঙ্গিত দিয়েছেন Q4-এও লিস্টিং হতে পারে। দুটোই হলে, প্রায় ছয় মাসের মধ্যে ইতিহাসের তিনটি সবচেয়ে বড় আইপিও পাব—প্রতিটিই বিদ্যমান পজিশন থেকে দশ-দশ বিলিয়ন টেনে বের করবে, প্রতিটিই একই ইনডেক্স মেকানিকস এবং একই লিকুইডিটি ট্যাক্স পুনরাবৃত্তি করবে।

আমরা যেসব নাম কভার করি, তাদের জন্য এটা দুই দিক থেকে কাটে। এই সেক্টর বাইরের ক্যাপিটালে চলে। এ বছর আমরা যে প্রতিটি HPC বিল্ডআউট বিশ্লেষণ করেছি, তা কনভার্টিবল নোট, ইকুইটি রেইজ, বা ঋণের মাধ্যমে ফান্ডেড ছিল, এবং ওই ডিলগুলো বাজার পরিস্থিতির ভিত্তিতে প্রাইস হয়। যে বাজার বারবার মেগা-আইপিওকে খাওয়াতে গিয়ে ড্রেইন হয়, সেখানে ফাইন্যান্সিংয়ের খরচ বাড়ে এবং উইন্ডো দ্রুত বন্ধ হয়। অন্যদিকে, ইনক্লুশন পপের পর SpaceX থেকে যে টাকা বেরোবে, তা কোথাও গিয়ে বসতেই হবে, এবং AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার হলো কাছাকাছি সবচেয়ে স্পষ্ট ট্রেড। অর্থাৎ—দুই দিকেই ভোলাটিলিটি।

চূড়ান্ত ভাবনা

সব খোঁজখবরের পর আমার পাঠ সহজ। এটা মহাকাশের গল্প নয়, এবং শুধু আংশিকভাবে SpaceX-এর গল্প। এখানে বিপুল পরিমাণ টাকা এমন গতিতে পুনর্বিন্যাস হচ্ছে, যা বাজার আগে কখনও শোষণ করেনি, এবং এর পেছনে আরও দুইটি পুনর্বিন্যাস ইতিমধ্যেই সারিতে দাঁড়িয়ে আছে।

আমার পূর্বাভাস: গ্রীষ্মজুড়ে বাজার নড়বড়ে থাকবে এবং শিরোনাম যতটা ইঙ্গিত দেয় তার চেয়ে বেশি চপ্পি থাকবে, এবং OpenAI ও Anthropic লিস্টিংয়ের আগে যে কোনো শান্ত সময়কে অস্থায়ী বলে ধরতে হবে। SPCX ডেবিউ নিজেই সম্ভবত চমকে দেবে। ক্ষুদ্র ফ্লোট আর বাধ্যতামূলক কেনা এটাকে প্রায় স্বয়ংক্রিয় করে তোলে। কিন্তু Tesla ২০২০ প্লেবুক পুরস্কৃত করেছিল ধৈর্যকে, টপে কেনাকে নয়।

আপনি যদি ক্যাশে বসে থাকেন এবং এখনই ঢুকতে অস্থির বোধ করেন, আমি সতর্ক থাকব। বাধ্যতামূলক কেনা তার পথ শেষ করতে সময় চায়, ইনসাইডার সাপ্লাই এখনও আসেনি, এবং এ ধরনের ঘটনার পরে সাধারণত ভালো এন্ট্রি দেখা যায়—আগে নয়।