$255M থেকে ৬ কোয়ার্টারে $13.7B: এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচারের ওপর লিওপোল্ড আশেনব্রেনারের বিশাল বাজি

নিম্নের অতিথি পোস্টটি এসেছে BitcoinMiningStock.io, একটি পাবলিক মার্কেটস ইন্টেলিজেন্স প্ল্যাটফর্ম, যা বিটকয়েন মাইনিং, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা, এবং ক্রিপ্টো ট্রেজারি কৌশলের সঙ্গে এক্সপোজড কোম্পানিগুলোর ডেটা সরবরাহ করে। মূলত ২৬ মে, ২০২৬-এ সিন্ডি ফেং কর্তৃক প্রকাশিত।

সম্প্রতি পর্যন্ত আমি Situational Awareness LP সম্পর্কে জানতাম না। গত সপ্তাহের শুরুতে, CleanSpark র‍্যালি করেছিল, যখন বিটকয়েন-মাইনিং খাতের অধিকাংশ সমমানের কোম্পানি লালে (দামে পতনে) ট্রেড করছিল। X-এ জল্পনা ছিল যে, সর্বশেষ 13F-এ লিওপোল্ড আশেনব্রেনার CleanSpark-এ তার অবস্থান উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়িয়েছেন বলেই এই মুভটি হয়েছে। এতে আমার কৌতূহল বাড়ল এবং আমি ফাইলিংটি ঠিকভাবে পড়ে দেখলাম। যা পেলাম, তা CleanSpark-সম্পর্কিত জল্পনার চেয়েও বেশি আকর্ষণীয়।

লিওপোল্ড আশেনব্রেনার কে, এবং Situational Awareness কী

২০২৪ সালের মাঝামাঝি লিওপোল্ড আশেনব্রেনার যখন প্রকাশ করেন Situational Awareness। ১৬৫-পৃষ্ঠার এই প্রবন্ধে যুক্তি দেওয়া হয়েছিল যে কৃত্রিম সাধারণ বুদ্ধিমত্তা (AGI) জনসাধারণের সম্মত ধারণার তুলনায় অনেক কাছাকাছি, যে কম্পিউট ও বিদ্যুৎ ইনফ্রাস্ট্রাকচারই হবে বাধ্যতামূলক সীমাবদ্ধতা (binding constraint), এবং সেটিকে সমর্থন করার জন্য যে নির্মাণ-প্রসার (buildout) দরকার, সেটিই ২০২০-এর দশকের শেষভাগের নির্ধারক বিনিয়োগ কাহিনি হবে।

এর কিছুদিন পরই তিনি একই নামে একটি হেজ ফান্ড চালু করেন। ছয়টি 13F ফাইলিং পর, Situational Awareness LP অর্থবহ সংখ্যক AI বিনিয়োগকারীর কাছে প্রায় ধর্মীয়ভাবে পড়া হয়। ফান্ডটিকে AI ইনফ্রাস্ট্রাকচারের ক্যাথি উড বলা হয়, যদিও ট্র্যাক রেকর্ড সংক্ষিপ্ত—মাত্র ছয় ত্রৈমাসিক—এবং কোনো বাস্তব বড় ড্রডাউনে (drawdown) এটি এখনো পরীক্ষা হয়নি।

আপনি কি তার ট্রেড কপি করবেন? এটি ভালো প্রশ্ন। চলুন কাছ থেকে দেখি।

বৃদ্ধির ছয় ত্রৈমাসিক

Situational Awareness LP প্রথম ২০২৪ সালের শেষদিকে 13F রাডারে আসে ছোট $255M বুক নিয়ে। তারপর থেকে প্রায় প্রতি ত্রৈমাসিকেই এটি বেড়েছে।

ফান্ডটি Q1 2025-এ $1B এবং Q4 2025-এ $5B অতিক্রম করে। Q1 2026 এখন পর্যন্ত সবচেয়ে বড় লাফ, $13.7B-এ দ্বিগুণেরও বেশি। তবে বুকের লং স্টক + কল অংশ প্রায় নড়েনি ( $5.5B থেকে $5.2B )। রিপোর্টকৃত 13F নোশনালের পুরো বৃদ্ধি এসেছে সেমিকন্ডাক্টর কমপ্লেক্সে একেবারে নতুন $8.5B পুট-অপশন বুক থেকে। উল্লেখযোগ্যভাবে, আগের পাঁচ ত্রৈমাসিকে আশেনব্রেনারের কার্যত কোনো উল্লেখযোগ্য পুট এক্সপোজার ছিল না (Q4 2025-এ শুধু $9M Infosys পুট ছিল)। Q1 2026 হলো প্রথমবার তিনি একটি সত্যিকারের অপশন বুক ফাইল করছেন।

Q1 2026 বুকটি বাস্তবে কেমন দেখাচ্ছে

এখানে টাইপ অনুযায়ী রঙ-কোড করা সবচেয়ে বড় রিপোর্টকৃত পজিশনগুলো দেওয়া হলো। নীল হলো লং কমন স্টক, সবুজ হলো কল অপশন, লাল হলো পুট অপশন।

পুরো ফান্ডের এককভাবে সবচেয়ে বড় লাইনটি আর কোনো স্টক পিক নয়, এটি VanEck Semi ETF (SMH)-এ $2.04B পুট। পরের ছয় লাইনের মধ্যে পাঁচটিও পুট (NVDA, ORCL, AVGO, AMD, MU)। সবচেয়ে বড় বুলিশ পজিশন হলো Bloom Energy—$879M কমন স্টক—এবং খুব কাছাকাছি রয়েছে CoreWeave ও SanDisk।

কিছু গুরুত্বপূর্ণ বিস্তারিত। NVDA একেবারে নতুন পজিশন—কোনো অফসেটিং লং ছাড়াই 8.99 মিলিয়ন শেয়ারের ওপর $1.57B পুট। Oracle, Broadcom, AMD, এবং ASML-ও প্রায় $0.5B থেকে $1B করে নতুন পুট। Micron এবং Taiwan Semi-তে তিন-পা কাঠামো (পুট, কল, এবং একই নামে একটি ছোট লং) আছে, যা কম দিকনির্দেশমূলক এবং বেশি লং-ভোলাটিলিটি পজিশনিংয়ের মতো দেখায়। Intel উল্টো পথে গেছে: Q4-এ 20 মিলিয়ন শেয়ারে $747M বুলিশ কল ছিল, Q1-এ আছে $159M পুট এবং 202K-শেয়ারের অবশিষ্ট লং। একই নাম, বিপরীত পজিশন, মাত্র এক ত্রৈমাসিকের ব্যবধানে।

পুট ওভারলে বোঝা

এটি ফাইলিংয়ের সেই অংশ, যেটি সবচেয়ে বেশি মনোযোগ পাওয়ার যোগ্য, কারণ স্বাভাবিকভাবে মনে হতে পারে আশেনব্রেনার AI সেমি কমপ্লেক্স নিয়ে বেয়ারিশ হয়ে গেছেন। কিন্তু সত্যিই কি তাই?

এখানে ১১টি নাম আছে যেখানে ফান্ডের পুট রয়েছে। তার মধ্যে ৯টির ক্ষেত্রে পুট এক্সপোজার যেকোনো অফসেটিং লং পজিশনের তুলনায় ~18x থেকে ~3,150x পর্যন্ত বড়।

যদি এই পুটগুলো স্ট্যান্ডঅ্যালোন কেনা পুট হয়, তাহলে বেয়ারিশ ব্যাখ্যাটি সম্ভবত সঠিক। কিন্তু 13F তা নিশ্চিত করতে পারে না। পুটগুলো কেনা নাকি বিক্রি, অথবা স্ট্রাইক ও এক্সপায়ারি কী—এ ধরনের অনেক তথ্য ফাইলিংয়ে অনুপস্থিত। এগুলোর যেকোনোটি ব্যাখ্যাকে উল্লেখযোগ্যভাবে বদলে দিতে পারে। ফলে বেয়ারিশ হওয়া একটি শক্ত সম্ভাবনা হতে পারে, কিন্তু নিশ্চিত সিদ্ধান্ত নয়।

Micron এবং Taiwan Semi ব্যতিক্রম। দুটিতেই ছোট একটি লং-এর সঙ্গে মোটামুটি মিল থাকা পুট ও কল আছে, যা দিকনির্দেশমূলক ভিউয়ের চেয়ে লং-ভোলাটিলিটি পজিশনিংয়ের মতো।

অন্যদিকে Intel হলো ফাইলিংয়ের সবচেয়ে পরিষ্কার রিভার্সাল। Q4-এ 20.24M INTC শেয়ারের ওপর $747M কল ছিল; Q1-এ আছে $159M পুট এবং 202K-শেয়ারের লং স্টাব। Intel ঘিরে বুকে কাঠামোটি স্পষ্টভাবেই উল্টে গেছে, যদিও নতুন পুট লাইনের দিকনির্দেশমূলক উদ্দেশ্য উন্মুক্ত।

যাই হোক, এগোনোর আগে একটি স্মরণ করিয়ে দেওয়া দরকার: 13F অপশনকে আন্ডারলাইং শেয়ারের নোশনাল ভ্যালু হিসেবে রিপোর্ট করে, প্রদত্ত প্রিমিয়াম হিসেবে নয়। $8.5B পুট বুকের প্রকৃত নগদ ব্যয় সম্ভবত অনেক কম।

কোথায় কনভিকশন স্পষ্ট হয়

ফাইলিংয়ের অন্য দিকটি—পজিশন অ্যাড—যেখানে বুলিশ থিসিসটি এখনও পরিষ্কারভাবে কথা বলে। বিটকয়েন মাইনারদের ক্ষেত্রেই আশেনব্রেনার সবচেয়ে জোরালোভাবে ঝুঁকেছেন, এবং বৃদ্ধি-র‍্যাঙ্কিং নিজেই তথ্যবহ।

বড় শতাংশের অ্যাডগুলো ছোট-ক্যাপ মাইনারদের মধ্যে দেখা যায়, আর যেসব বড় নাম ইতোমধ্যেই HPC-পিভট প্রিমিয়াম বহন করছিল (IREN, Applied Digital) তাদের অ্যাড তুলনামূলকভাবে ছোট হলেও তা তাৎপর্যপূর্ণ। এই প্যাটার্নটি একটি “ক্যাচ-আপ” ব্যাখ্যার সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ—যেখানে সস্তা মাইনারগুলো ইতোমধ্যেই AI ডেটা সেন্টার প্রত্যাশার ভিত্তিতে ট্রেড হওয়া নামগুলোর সঙ্গে ভ্যালুয়েশন গ্যাপ কিছুটা কমায়। এটি কোনো সর্বাত্মক রোটেশন নয়; বড় নামগুলো কেটে ছোটগুলোর জন্য তহবিল জোগাড় করা হয়নি, কিন্তু এটি একটি স্পষ্ট ভোট যে AI-পাওয়ার এবং HPC-হোস্টিং গল্পটি আরও বিস্তৃত—শুধু চার-পাঁচটি নামের মধ্যে সীমাবদ্ধ নয় যেগুলোর দিকে রিটেইল সাধারণত নজর দেয়।

একই দিকে ইঙ্গিত করে তিনটি একেবারে নতুন লং পজিশন: T1 Energy ($44M, একটি US সোলার ও ব্যাটারি ইন্টিগ্রেটর), SharonAI ($18M, Neocloud প্রোভাইডার), এবং HIVE Digital ($6M)। ডলারে ছোট, কিন্তু প্রতিটিই এককালীন বেটের চেয়ে বরং বৃহত্তর AI ডেটা সেন্টার ও পাওয়ার থিম-এর সঙ্গে মেলে।

কী কাটা হয়েছে

Q4 থেকে Q1-এর মধ্যে আটটি নাম পুরোপুরি বুক থেকে বেরিয়ে গেছে। আর কোন কোম্পানিগুলো কাটা হয়েছে তার কোনো একক স্পষ্ট প্যাটার্ন নেই। ফলে এখানে উদ্দেশ্য সম্পর্কে যেকোনো ব্যাখ্যাই অনুমাননির্ভর।

তবে এই আটটি এক্সিট ~ $1.1B পুঁজি মুক্ত করেছে, যা নতুন কিছু পজিশন ফান্ড করতে ব্যবহার করা হয়ে থাকতে পারে।

শেষ কথা

এই ফাইলিং সম্পর্কে আমার সৎ ব্যাখ্যা দুই ভাগে। আশেনব্রেনার এখনও AI ইনফ্রাস্ট্রাকচারে লং: বিদ্যমান বুকে Bloom Energy, SanDisk, CoreWeave, IREN, Core Scientific, সঙ্গে উল্লেখযোগ্যভাবে বড় ক্রিপ্টো-মাইনার পজিশন (CleanSpark ৭ গুণ বেড়েছে, Bitfarms প্রায় ৩ গুণ, Riot ও Bitdeer—দুটোই প্রায় দ্বিগুণ), এবং T1 Energy, SharonAI, ও HIVE Digital-এ তিনটি একেবারে নতুন লং লাইন। পাওয়ার, ডেটা সেন্টার, এবং HPC-পিভট মাইনারদের ওপর বুলিশ থিসিস জীবিত এবং সম্ভবত Q4-এর তুলনায় আরও শক্তিশালী।

একই সময়ে, ফান্ডটি SMH ETF, Nvidia, Oracle এবং Broadcom-কে সবচেয়ে বড় এক্সপ্রেশন হিসেবে রেখে একটি বড় পুট-অপশন বুক তৈরি করেছে। ওই নামগুলোতে পুটগুলো যেকোনো অফসেটিং লং-এর তুলনায় বিশাল। এটিকে সহজেই এমনভাবে পড়া যায় যে আশেনব্রেনার AI সেমি কমপ্লেক্স নিয়ে বেয়ারিশ। তবে 13F আসলে দিকনির্দেশমূলক উদ্দেশ্য নিশ্চিত করে না। ফাইলিংয়ে শর্ট পুট প্রকাশ করা হয় না, বা স্ট্রাইক/এক্সপায়ারি কী তাও জানায় না। তাই আত্মবিশ্বাসী বেয়ারিশ ব্যাখ্যার জন্য 13F একাই যথেষ্ট নয়—আরও তথ্য দরকার।

একজন দৈনন্দিন বিনিয়োগকারীর জন্য ব্যবহারিক শিক্ষা দুই দিকের। বুলিশ পজিশন অ্যাড (ছোট-ক্যাপ মাইনার মুভ, নতুন লং লাইন, বজায় রাখা কোর লং) স্পষ্ট এবং অনুকরণযোগ্য সিগন্যাল বহন করে। পুট বুকও একটি সিগন্যাল দেয়, তবে নরম/কম নিশ্চিত: আশেনব্রেনার এখন চিপ-সাইড ট্রেডে যথেষ্ট বড় অপশন পজিশন তৈরি করেছেন, যা তার বুকের রিস্ক প্রোফাইলকে বস্তুগতভাবে (materially) প্রভাবিত করে। এটিকে নিশ্চিত ভিউ হিসেবে নয়, নজরে রাখার মতো একটি ফ্ল্যাগ হিসেবে দেখুন—এবং অবশ্যই এটিকে “শর্ট-NVDA” সুপারিশ হিসেবে ধরবেন না।

সবশেষে উল্লেখযোগ্য, বর্তমান 13F তারিখ ৩১ মার্চ; ফলে তারপর থেকে পজিশন বদলে যেতে পারে। পরের 13F (মধ্য-আগস্টে ডিউ) জানাবে পুট বুক বাড়ে, কমে, নাকি রোটেট করে। ওই ফাইলিং লিওপোল্ড আশেনব্রেনারের আপডেটেড থিসিস সম্পর্কে আরও সূত্র দেবে।