এসইসি নাসডাকের নিয়ম পরিবর্তন অনুমোদন করেছে, যুক্তরাষ্ট্রের বাজারে টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ ট্রেডিংয়ের পথ সুগম করেছে

স্টক ট্রেডিংয়ে ব্লকচেইন একীভূত করতে নাসডাকের পরিকল্পনায় SEC সমর্থন

নাসডাকের প্রস্তাব, যা প্রথম ২০২৫ সালের সেপ্টেম্বর মাসে দাখিল করা হয় এবং একাধিক সংশোধনীর মাধ্যমে পরিমার্জিত হয়েছে, ডিপোজিটরি ট্রাস্ট কোম্পানি (DTC)-এর সঙ্গে সংযুক্ত একটি পাইলট প্রোগ্রামের আওতায় বাজার অংশগ্রহণকারীদের সিকিউরিটিজের ব্লকচেইন-ভিত্তিক প্রতিনিধিত্ব লেনদেনের সুযোগ দেয়। SEC ১৮ মার্চ, ২০২৬ তারিখে এই নিয়মে স্বাক্ষর করে অনুমোদন দেয়, এবং সিদ্ধান্তে পৌঁছায় যে এটি ফেডারেল সিকিউরিটিজ আইন ও বিনিয়োগকারী সুরক্ষা মানদণ্ডের সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ।

মূলত, এই পরিবর্তনের ফলে যোগ্য অংশগ্রহণকারীরা একটি নির্দিষ্ট অর্ডার ফ্ল্যাগ ব্যবহার করে টোকেনাইজড সেটেলমেন্টে অপ্ট-ইন করতে পারবেন, যা নির্দেশ করে যে কোনো ট্রেডটি প্রচলিত বুক-এন্ট্রি সিস্টেমের বদলে টোকেন আকারে ক্লিয়ার ও সেটেল হবে। প্রক্রিয়াটি ভবিষ্যতধর্মী শোনালেও, এক্সচেঞ্জের দাবি অভিজ্ঞতাটি পরিচিতই থাকবে—অর্ডার, রাউটিং এবং এক্সিকিউশন অপরিবর্তিত থাকবে।

টোকেনাইজড সিকিউরিটিজগুলো তাদের প্রচলিত সমমানের সঙ্গে একই অর্ডার বুকে লেনদেন হবে, এবং একই এক্সিকিউশন অগ্রাধিকার, মূল্য নির্ধারণ এবং ট্রেডিং সিম্বল শেয়ার করবে। অন্য কথায়, কোনো বিশেষ সুবিধা নেই, কোনো ফাস্ট লেন নেই—শুধু সেটেলমেন্টের জন্য ভিন্ন একটি ব্যাকএন্ড।

শুরুর দিকে যোগ্যতা ইচ্ছাকৃতভাবে সীমিত রাখা হয়েছে। পাইলটটি রাসেল ১০০০ সূচকের অন্তর্ভুক্ত সিকিউরিটিজ এবং এস&পি ৫০০ ও নাসডাক-১০০-এর মতো প্রধান বেঞ্চমার্কের সঙ্গে সংযুক্ত নির্বাচিত এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডগুলোর ওপর কেন্দ্রীভূত থাকবে। রোলআউট এগোনোর সঙ্গে সঙ্গে কোন কোন সম্পদ যোগ্য হবে তা চিহ্নিত করে নাসডাক আপডেট প্রকাশ করার পরিকল্পনা করেছে।

পর্দার আড়ালে, DTC একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে। কোনো ট্রেড এক্সিকিউট হওয়ার পর নাসডাক DTC-তে টোকেনাইজেশনের নির্দেশনা পাঠায়, এবং DTC ব্লকচেইন নির্বাচন ও ওয়ালেট বরাদ্দসহ টোকেনাইজড শেয়ারের মিন্টিং ও সেটেলমেন্ট পরিচালনা করে। ওই শৃঙ্খলের কোনো অংশে সমস্যা হলে—যেমন, অসামঞ্জস্যপূর্ণ কোনো ওয়ালেট—সিস্টেম এক মুহূর্তও না হারিয়ে প্রচলিত সেটেলমেন্টে ফিরে যাবে।

ব্লকচেইন একীভূতকরণ সত্ত্বেও, নাসডাক জোর দিয়ে বলেছে যে ট্রেডিংয়ের প্রায় সব দিকই অক্ষুণ্ণ থাকবে। মার্কেট ডেটা ফিডগুলো টোকেনাইজড ও নন-টোকেনাইজড শেয়ারের মধ্যে পার্থক্য করবে না, ফি একই থাকবে, এবং ট্রেডগুলো এখনো T+1 ভিত্তিতে সেটেল হবে। এমনকি সার্ভেইলেন্স সিস্টেমও উভয় ফরম্যাটকে একইভাবে বিবেচনা করবে, নাসডাক ও FINRA যে একই ডেটা স্ট্রিম পর্যবেক্ষণ করে তার ওপর নির্ভর করে।

SEC-এর অনুমোদন এসেছে কয়েক মাসের শিল্পখাতের প্রতিক্রিয়ার পর, যা উৎসাহী সমর্থন থেকে সতর্ক সংশয় পর্যন্ত বিস্তৃত ছিল। কিছু মন্তব্যকারী প্রযুক্তিগত স্বচ্ছতা, প্রতিযোগিতামূলক ন্যায্যতা, এবং টোকেনাইজড শেয়ারগুলো তাদের প্রচলিত সমমানের তুলনায় মূল্য বা অধিকার দিক থেকে বিচ্যুত হতে পারে কি না—এসব উদ্বেগের কথা উল্লেখ করেছিলেন।

নিয়ন্ত্রকেরা সেই উদ্বেগগুলোর সরাসরি জবাব দিয়েছেন। যোগ্য হতে হলে, টোকেনাইজড সিকিউরিটিজগুলোকে তাদের প্রচলিত সমমানের সঙ্গে সম্পূর্ণ ফাঞ্জিবল হতে হবে, একই CUSIP এবং টিকার বহন করতে হবে, এবং একই শেয়ারহোল্ডার অধিকার দিতে হবে—যার মধ্যে লভ্যাংশ, ভোটাধিকার, এবং সম্পদের ওপর দাবি অন্তর্ভুক্ত।

কমিশন শেষ পর্যন্ত সিদ্ধান্তে পৌঁছায় যে প্রস্তাবটি বিনিয়োগকারী সুরক্ষা বজায় রেখে ন্যায্য ও সুশৃঙ্খল বাজারকে উৎসাহিত করে। তারা এটিও জোর দিয়ে বলেছে যে টোকেনাইজেশনকে বিদ্যমান সিকিউরিটিজ আইনের কাঠামোর মধ্যেই কার্যকর হতে হবে—আইনকে পাশ কাটিয়ে নয়—এটি একটি সূক্ষ্ম কিন্তু স্পষ্ট সীমারেখা।

তবুও, এটি একটি পাইলট—পূর্ণমাত্রায় পুনর্গঠন নয়। চালুর আগে অবকাঠামো সম্পূর্ণভাবে কার্যকর হতে হবে, এবং টোকেনাইজড ট্রেডিং লাইভ হওয়ার অন্তত ৩০ দিন আগে নাসডাক নোটিশ দেবে।

এ মুহূর্তে বার্তাটি পরিষ্কার: টোকেনাইজেশনকে ক্লাবে আমন্ত্রণ জানানো হয়েছে, কিন্তু তাকে ঘরের নিয়ম মেনেই চলতে হবে—কোনো শর্টকাট নয়, কোনো বিশেষ সুবিধা নয়, এবং রাতারাতি প্লেবুক নতুন করে লেখাও নয়।

FAQ 🔎

• SEC কী অনুমোদন দিয়েছে?
  SEC নাসডাকের এমন একটি নিয়ম অনুমোদন করেছে, যা স্টক ও ETF-এর টোকেনাইজড সংস্করণকে তার এক্সচেঞ্জে লেনদেনের অনুমতি দেয়।
• টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ কী?
  এগুলো হলো প্রচলিত সিকিউরিটিজের ব্লকচেইন-ভিত্তিক ডিজিটাল প্রতিনিধিত্ব, যার অধিকার ও মূল্য অভিন্ন।
• টোকেনাইজড শেয়ার কি ভিন্নভাবে লেনদেন হবে?
  না, এগুলো একই অর্ডার বুকে প্রচলিত শেয়ারের মতোই একই মূল্য নির্ধারণ ও এক্সিকিউশন অগ্রাধিকারসহ লেনদেন হবে।
• টোকেনাইজড ট্রেডিং কবে শুরু হবে?
  অবকাঠামো প্রস্তুত হলে নাসডাক চালু করবে এবং লাইভ হওয়ার আগে অন্তত ৩০ দিনের নোটিশ দেবে।