SEC বিটকয়েন এবং XRP ETF তালিকাভুক্তিকে প্রভাবিত করতে পারে এমন ৮৫% প্রস্তাব পর্যালোচনা করছে

মূল বিষয়সমূহ:

• SEC নোটিশে NYSE Arca-এর প্রস্তাবের ওপর মন্তব্য চাওয়া হয়েছে, যাতে ৮৫% সম্পদকে যোগ্যতার মানদণ্ড পূরণ করতে হয়।
• NYSE Arca-এর বিধিতে ডেরিভেটিভসকে গ্রস নোশনাল ভ্যালু অনুযায়ী গণনা করা হবে, যা ক্রিপ্টো ট্রাস্টের যোগ্যতা নির্ধারণের হিসাবকে প্রভাবিত করবে।
• ক্রিপ্টো ও কমোডিটি ট্রাস্টগুলো কমপ্লায়েন্ট থেকে ১৫% পর্যন্ত অ-যোগ্য সম্পদ ব্যবহার করতে পারবে।

SEC নোটিশে ৮৫% সম্পদ বিধি প্রস্তাবের ওপর মন্তব্যকাল উন্মুক্ত করা হয়েছে

২৭ এপ্রিল, ২০২৬-এ প্রকাশিত সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (SEC)-এর একটি নোটিশ NYSE Arca-এর একটি প্রস্তাবিত বিধি পরিবর্তনের রূপরেখা দেয়, যা এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্তির জন্য ক্রিপ্টো ও কমোডিটি বিনিয়োগ পণ্যগুলো কীভাবে যোগ্যতা অর্জন করে তা নতুনভাবে রূপ দিতে পারে। SEC জনমত আহ্বান করছে—প্রস্তাবটি সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ অ্যাক্টের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ কি না। এই ফাইলিং একটি ৮৫% সম্পদ-সীমা (asset threshold) প্রবর্তন করছে, যা বিদ্যমান যোগ্যতা মানদণ্ডের বাইরে থাকা হোল্ডিংসে এক্সপোজার সীমিত করবে। প্রস্তাবটি ভবিষ্যৎ ট্রাস্ট তালিকাভুক্তির জন্য আরও কঠোর পোর্টফোলিও শর্তের দিকে অগ্রসর হওয়ার ইঙ্গিত দেয়।

NYSE Arca কমোডিটি-ভিত্তিক ট্রাস্ট শেয়ারের জেনেরিক তালিকাভুক্তি কাঠামো Rule 8.201-E সংশোধন করতে চাইছে। প্রস্তাবিত পরিবর্তনের অধীনে, একটি ট্রাস্টের নেট অ্যাসেট ভ্যালুর অন্তত ৮৫% এমন সম্পদে রাখতে হবে যা নিয়ম অনুযায়ী ইতিমধ্যেই অনুমোদিত। এই সম্পদের মধ্যে থাকতে পারে যোগ্য কমোডিটি, কমোডিটি-ভিত্তিক সম্পদ, সিকিউরিটিজ, নগদ, এবং নগদ সমতুল্য। বাকি ১৫% এমন অন্যান্য সম্পদ অন্তর্ভুক্ত করতে পারে যা স্বতন্ত্রভাবে নিয়মের যোগ্যতা মানদণ্ড পূরণ করে না—যতক্ষণ ট্রাস্ট অন্যথায় কমপ্লায়েন্ট থাকে। ফাইলিংয়ে বলা হয়েছে:

“The exchange proposes to amend Rule 8.201-E (Generic) to modify the generic listing standards for commodity-based trust shares.”

প্রস্তাব অনুযায়ী তালিকাভুক্ত এবং ওভার-দ্য-কাউন্টার ডেরিভেটিভসকে সম্মিলিত গ্রস নোশনাল ভ্যালু অনুযায়ী গণনা করা হবে। অর্থাৎ বড় অপশন বা ফিউচারস পজিশন কোনো পণ্য যোগ্য কি না—তা প্রভাবিত করতে পারে। স্পনসরদের দৈনিক ভিত্তিতে ৮৫% সীমা পর্যবেক্ষণ করতে হবে এবং কোনো ট্রাস্ট কমপ্লায়েন্সের বাইরে গেলে দ্রুত NYSE Arca-কে জানাতে হবে। ফাইলিং এই পরিবর্তনকে এমন একটি উপায় হিসেবে উপস্থাপন করে যাতে আরও তালিকাভুক্তি সম্ভব হয়, তবে অধিকাংশ এক্সপোজার এমন সম্পদের সাথে যুক্ত থাকবে যা বাজার নজরদারিকে সমর্থন করে।

যোগ্যতা বিধি ডেরিভেটিভস ও অ-যোগ্য সম্পদের সীমা তুলে ধরেছে

ফাইলিংয়ের উদাহরণগুলো দেখায় কেন ভবিষ্যৎ ক্রিপ্টো ও কমোডিটি ফান্ডগুলোর ক্ষেত্রে এই সীমা গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে। একটি ট্রাস্টের মূল্য যদি ৯৫% যোগ্য সম্পদে থাকে—যেমন বিটকয়েন, ইথার, সোলানা, এবং XRP—তাহলে তা প্রস্তাবিত মানদণ্ড পূরণ করবে। এই সম্পদগুলো যোগ্য, কারণ এগুলো এমন ফিউচারস কন্ট্র্যাক্টের আন্ডারলাইং, যা নির্দিষ্ট বাজারে অন্তত ছয় মাস ট্রেড হয়েছে এবং উল্লেখযোগ্য এক্সপোজার প্রদানকারী এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড পণ্যের সাথে যুক্ত—ফলে নিয়মের যোগ্যতা মানদণ্ড পূরণ করে।

স্বর্ণ-কেন্দ্রিক একটি ট্রাস্ট যদি স্বর্ণ ও স্বর্ণ ফিউচারস ব্যবহার করে এবং সব হোল্ডিং বর্তমান নিয়ম পূরণ করে, তাহলে সেটিও যোগ্য হবে। কিন্তু একটি ট্রাস্ট যদি বিটকয়েন এবং কোনো বিটকয়েন ETF-এর ওপর OTC কল অপশন ধারণ করে, তবে সেটি ব্যর্থ হবে যদি তার এক্সপোজারের মাত্র প্রায় ৭১% প্রয়োজনীয় মানদণ্ড পূরণ করে। ওই উদাহরণটি দেখায় কীভাবে অ-যোগ্য ডেরিভেটিভস একটি অন্যথায় যোগ্য বিটকয়েন পজিশনের ওজনকে ছাপিয়ে যেতে পারে। NYSE Arca আরও চায় নন-ফাঞ্জিবল সম্পদ এবং কালেক্টিবলসকে নিয়মের কমোডিটি সংজ্ঞা থেকে বাদ দিতে। ফাইলিংয়ে বলা হয়েছে, জেনেরিক মানদণ্ড গ্রহণের সময় ওই সম্পদগুলো বিবেচনায় আনা হয়নি।

ক্রিপ্টো ফান্ডের বাইরেও, প্রস্তাবটি পণ্য অনুমোদনের জন্য আরও কঠোর একটি পথের ইঙ্গিত দেয়। NYSE Arca নন-ফাঞ্জিবল সম্পদ বা কালেক্টিবলস-সম্পৃক্ত ট্রাস্টের জন্য আলাদা অনুমোদন চাইতে পারে, কিন্তু সেগুলো জেনেরিক তালিকাভুক্তি রুটের মাধ্যমে যোগ্য হবে না। এক্সচেঞ্জ বলছে, ৮৫% সীমা অনুরূপ কমোডিটি-ভিত্তিক এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড পণ্যের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ এবং ইস্যুয়ার ও ভেন্যুগুলোর মধ্যে প্রতিযোগিতা সমর্থন করবে। ফাইলিংয়ে আরও বলা হয়েছে, এই কাঠামোটি এক্সচেঞ্জের ট্রেডিং পর্যবেক্ষণ সক্ষমতা উন্নত করা, ম্যানিপুলেশন নিরুৎসাহিত করা, এবং বিনিয়োগকারী সুরক্ষা নিশ্চিত করার জন্য—একই সঙ্গে অতিরিক্ত পণ্য বাজারে আসতে সক্ষম করবে। ফাইলিংয়ে উল্লেখ করা হয়েছে:

“The exchange does not believe that the proposed rule change will impose any burden on competition that is not necessary or appropriate in furtherance of the purposes of the Act.”

SEC তার পর্যালোচনা সময়কালে প্রস্তাবটি অনুমোদন করতে পারে, প্রত্যাখ্যান করতে পারে, অথবা আনুষ্ঠানিক কার্যক্রম শুরু করতে পারে। আগ্রহী পক্ষগুলো বিধি পরিবর্তন সম্পর্কে SEC-তে মন্তব্য জমা দিতে পারে, যার মধ্যে এটিও অন্তর্ভুক্ত যে এটি অ্যাক্টের শর্ত পূরণ করে কি না। মূল বিষয় হলো—ভবিষ্যৎ ক্রিপ্টো ও কমোডিটি ট্রাস্ট তালিকাভুক্তিতে কিছু নমনীয়তা আসতে পারে, তবে তা শুধুমাত্র আরও কঠোর এক্সপোজার সীমার অধীনে।