ইইউ, এশিয়া নাকি যুক্তরাষ্ট্র: ক্রিপ্টো নিয়ন্ত্রণের দৌড়ে কে জিতবে?

নিম্নলিখিত মতামত-প্রবন্ধটি লিখেছেন ভলোদিমির নোসভ, হোয়াইটবিট গ্রুপের প্রতিষ্ঠাতা ও সভাপতি।

ইউরোপ: প্রথম পদক্ষেপের সুবিধা

ইউরোপ এমন কিছু করেছে যা অন্য কোনো প্রধান বাজার এখনও সাহস করেনি। এটি প্রথমবারের মতো খণ্ডিত নিয়মগুলোকে একক নিয়ন্ত্রক কাঠামোর—ক্রিপ্টো-অ্যাসেটে বাজার (MiCA)—অধীনে এনেছে। একসঙ্গে ২৭টি দেশের জন্য একটি ঐক্যবদ্ধ আইনি কাঠামো তৈরি করা অভূতপূর্ব, এবং ঠিক এখানেই MiCA-এর প্রধান সুবিধা নিহিত — তথাকথিত "ইইউ পাসপোর্টিং"-এ। ক্রিপ্টো কোম্পানিগুলো একটি ইইউ দেশে লাইসেন্স পেলে স্বয়ংক্রিয়ভাবেই সমস্ত ইউরোপীয় দেশে প্রবেশাধিকার পায়।

এই কাঠামো কর্পোরেট গভর্নেন্স, গ্রাহক সুরক্ষা, সম্পদ হেফাজত, অপারেশনাল স্থিতিস্থাপকতা, তথ্য প্রকাশ এবং অন্যান্য মৌলিক দিকগুলোর জন্য নিয়মাবলী নির্ধারণ করে। এই পদ্ধতি ব্যবসাগুলোকে আরও আত্মবিশ্বাসের সাথে আগামী বছরের জন্য কৌশলগত বিনিয়োগের পরিকল্পনা করতে দেয়।

একটি স্পষ্ট নিয়ন্ত্রক কাঠামোর আবির্ভাব প্রতিষ্ঠানগত খেলোয়াড়দের জন্যও গুরুত্বপূর্ণ। কারণ, যখন তাদের বিপরীত পক্ষ স্বচ্ছ নিয়মের অধীনে কাজ করে, তখন প্রধান ব্যাংক, সম্পদ ব্যবস্থাপক বা ফিনটেক জায়ান্টদের জন্য Web3 অবকাঠামো একীভূত করা অনেক সহজ হয়।

MiCA-এর কোনো অসুবিধা আছে কি? অবশ্যই আছে, এবং প্রথমটি হলো নিয়ন্ত্রক সম্মতি সংক্রান্ত উচ্চ খরচ। একটি ক্রিপ্টো প্ল্যাটফর্মের প্রতিষ্ঠাতা হিসেবে, যেটি এই প্রক্রিয়াটি অতিক্রম করেছে, আমি firsthand বলতে পারি যে MiCA-এর জন্য প্রস্তুতি নিতে উল্লেখযোগ্য বিনিয়োগের প্রয়োজন। এটি শুধুমাত্র আইনি আনুষ্ঠানিকতা সম্পর্কে নয়। একটি কোম্পানিকে একটি সম্পূর্ণ নিয়ন্ত্রিত প্ল্যাটফর্ম তৈরি করতে হয়: অবকাঠামোগত, সাংগঠনিক এবং আর্থিক চাহিদার একটি বিস্তৃত সেট পূরণ করতে হয়; একটি দল গঠন করতে হয়; উপযুক্ত পরিষেবা প্রদানকারীদের সাথে যুক্ত হতে হয়; এবং DORA-র প্রয়োজনীয়তা সহ সাইবার নিরাপত্তার এবং অপারেশনাল স্থিতিস্থাপকতার প্রয়োজনীয় স্তর নিশ্চিত করতে হয়।

এই প্রবেশের বাধা বাজারের কাঠামো পরিবর্তন করছে। বড় কোম্পানিগুলো এই খরচগুলো বহন করার জন্য আরও ভালো অবস্থানে রয়েছে, যেখানে ছোট খেলোয়াড়দের অংশীদার খুঁজতে, একীভূতকরণ বিবেচনা করতে বা ইউরোপীয় ইউনিয়নে পরিচালনার পরিকল্পনা পুনর্বিবেচনা করতে হচ্ছে।

দ্বিতীয় চ্যালেঞ্জ হল তথাকথিত "নিয়ন্ত্রক ফোরাম শপিং।" লাইসেন্সগুলো পৃথক দেশগুলোর জাতীয় নিয়ন্ত্রক সংস্থা দ্বারা ইস্যু করা হয়, তবে তা সারা ইউরোপে বৈধ।

তদারকি অনুশীলনের পার্থক্য কিছু খেলোয়াড়কে কম কঠোর দৃষ্টিভঙ্গি সম্পন্ন এখতিয়ার খুঁজে বের করতে উৎসাহিত করতে পারে। এ কারণেই ব্রাসেলস ইতিমধ্যেই বড় সীমান্ত-অতিক্রমকারী ক্রিপ্টো গোষ্ঠীগুলি তদারকিতে ESMA-এর (ইউরোপীয় সিকিউরিটিজ অ্যান্ড মার্কেটস অথরিটি) সরাসরি ভূমিকা শক্তিশালী করার উপায় নিয়ে আলোচনা করছে।

এবং অবশেষে, রয়েছে গতি ফ্যাক্টর। ইউরোপীয় ইউনিয়নের উচ্চ নিয়ন্ত্রক মান ভোক্তাদের রক্ষা করে এবং বাজারে আস্থা বৃদ্ধি করে। একই সময়ে, একটি জটিল নিয়ন্ত্রক কাঠামো ইউরোপকে ধীর করে দিতে পারে ঠিক তখনই যখন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ও এশিয়া গতি অর্জন করছে।

যুক্তরাষ্ট্র: বৃহত্তম পুঁজিবাজার এবং নিয়ন্ত্রক ওঠাপড়া

কোনও বিচারব্যবস্থা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের আর্থিক ব্যবস্থার আকার, বিশেষ করে প্রতিষ্ঠানভিত্তিক অর্থ ও ভেঞ্চার ক্যাপিটালের পরিমাণ এবং বাজার অবকাঠামোর দৃঢ়তার দিক থেকে প্রতিযোগিতা করতে পারে না। ওয়াল স্ট্রিট, বিশ্বের বৃহত্তম হেজ ফান্ড, প্রযুক্তি জায়ান্ট এবং ডলারের বৈশ্বিক ভূমিকা ইতিমধ্যেই একই বাস্তুতন্ত্রের অংশ।

ঐতিহাসিকভাবে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের প্রধান দুর্বলতা ছিল ফেডারেল সংস্থা এবং পৃথক রাজ্যগুলোর মধ্যে নিয়ন্ত্রক কর্তৃপক্ষের বিভাজন। এবং এটি আমেরিকান ব্যবস্থার সবচেয়ে বড় পরিপন্থিতা। যে দেশটি সবচেয়ে বৃহৎ আকারে মূলধন আকর্ষণ করে, তা এখনও তার ক্রিপ্টো বাজারের জন্য একটি একক, স্পষ্ট কাঠামো তৈরি করতে পারেনি।

ফলস্বরূপ, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ক্রিপ্টো ব্যবসাগুলো বর্তমানে একযোগে একাধিক নিয়ন্ত্রক স্তরে কাজ করতে বাধ্য হচ্ছে। এক্সচেঞ্জগুলোকে একযোগে ফেডারেল মানি লন্ডারিং বিরোধী শর্তাবলী মেনে চলতে হতে পারে, যেখানে তারা কাজ করে সেই রাজ্যগুলোতে পৃথক মানি ট্রান্সমিটার লাইসেন্সের প্রয়োজন হতে পারে, এবং তাদের সম্পদ ও পণ্যের উপর নির্ভর করে সিকিউরিটিজ সংক্রান্ত এসইসি (SEC) এবং পণ্য ডেরিভেটিভস ও নির্দিষ্ট ডিজিটাল পণ্যের জন্য সিএফটিসি (CFTC) এর শর্তাবলীও মেনে চলতে হয়। ফলস্বরূপ, আইনগত ও সম্মতি খরচ অত্যন্ত বেশি, এবং কর রিপোর্টিং-এও প্রচুর সম্পদ ব্যয় করতে হয়।

অবশ্যই, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র বাজার কাঠামো আইন সরল করতে চায় এবং কিছু সময় ধরে এটি চূড়ান্ত করার চেষ্টা করছে। কিন্তু CLARITY আইন, যা নিয়ন্ত্রকদের মধ্যে দায়িত্ব সুনির্দিষ্টভাবে ভাগ করার উদ্দেশ্যে প্রণীত, ইতিমধ্যেই প্রায় ছয় মাস ধরে সিনেটে আটকে আছে। ব্যাংক ও ক্রিপ্টো কোম্পানিগুলোর স্বার্থের সংঘাত এবং রাজনৈতিক লবিংয়ের কারণে চূড়ান্ত ভোট আবারও স্থগিত করা হয়েছে, যার ওপর শিল্পটি ইতিমধ্যেই ২২৫ মিলিয়ন ডলারেরও বেশি ব্যয় করেছে, ফিন্যান্সিয়াল টাইমসের মতে।

তবুও, মার্কিন নিয়ন্ত্রক পরিবেশে ইতিবাচক পরিবর্তনও এসেছে। বিশেষ করে, গত বছর স্টেবলকয়েন আইন (GENIUS আইন) পাশ করা হয়েছে, যা স্টেবলকয়েন ট্রেডিংকে জাতীয় আর্থিক কৌশলের স্তরে নিয়ে এসেছে। নিয়ন্ত্রক উন্নয়ন ব্লকচেইন এবং টোকেনাইজেশনে জে.পি. মরগ্যান, ব্ল্যাকরক এবং নাসড্যাকের মতো আর্থিক জায়ান্টদের সক্রিয় আগ্রহ ও বিনিয়োগ দ্বারাও উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাবিত হয়েছে। ওয়াল স্ট্রিটে Web3-এর ধারণাটিও রূপান্তরিত হয়েছে: আজ এটি আর একটি পৃথক শিল্প নয়, বরং পুরো আর্থিক ব্যবস্থার একটি প্রযুক্তিগত স্তর।

অতএব, এই আইনগত অনিশ্চয়তাই অনেক ক্রিপ্টো কোম্পানিকে মার্কিন বাজারে প্রবেশ করতে বাধা দিচ্ছে। এবং যদিও স্পট ইটিএফের মাধ্যমে প্রতিষ্ঠানগত পুঁজি প্রবাহিত হচ্ছে, মার্কিন বাজারে একেবারে নতুন কোনো ক্রিপ্টো প্রকল্প শুরু করা এখনও পাতলা বরফের ওপর হাঁটার মতোই ঝুঁকিপূর্ণ মনে হয়।

এশিয়া এবং মধ্যপ্রাচ্য: প্রযুক্তি হাবগুলোর মধ্যে দৌড়

বর্তমানে কোনো একক "এশীয় শাসনব্যবস্থা" নেই। তবে পৃথক পৃথক বিচারব্যবস্থা গতিশীল আর্থিক কেন্দ্র গড়ে তুলছে এবং বৈশ্বিক Web3 মূলধন আকর্ষণ করতে দ্রুত উন্নয়ন করছে।

উদাহরণস্বরূপ, সিঙ্গাপুর নিয়ন্ত্রক মানের গুণগত মান এবং উচ্চ স্তরের প্রতিষ্ঠানিক বিশ্বাসের উপর গুরুত্ব দিয়েছে। এর স্থানীয় নিয়ন্ত্রক, MAS, যা দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংক হিসেবেও কাজ করে, ডিজিটাল পেমেন্ট টোকেন (DPT) এর জন্য একটি স্পষ্ট, যদিও কঠোর, নিয়ন্ত্রক ব্যবস্থা তৈরি করেছে, যেখানে সম্মতি এবং প্রযুক্তিগত ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার জন্য উচ্চ মানদণ্ড নির্ধারিত হয়েছে। একই সাথে, এই এখতিয়ার ১৭% এর একটি প্রতিযোগিতামূলক কর্পোরেট করের হার প্রদান করে। এর উন্নত আর্থিক অবকাঠামোর সাথে মিলিয়ে, এটি সিঙ্গাপুরকে ক্রিপ্টো কোম্পানিগুলির আঞ্চলিক সদর দফতর, B2B অবকাঠামো, এবং ডিজিটাল সম্পদ হেফাজত পরিষেবার জন্য সবচেয়ে আকর্ষণীয় এশীয় হাবগুলির একটি করে তোলে।

নিকটবর্তী হংকং সক্রিয়ভাবে পুনরায় অগ্রসর হচ্ছে। SFC-এর ব্যাপক লাইসেন্সিং ব্যবস্থা এবং নতুন স্টেবলকয়েন আইন মারফত, এটি একটি নিয়ন্ত্রিত ডিজিটাল সম্পদ ইকোসিস্টেম তৈরি করছে এবং চীন ও বৈশ্বিক বাজারের মধ্যে আর্থিক সেতুবন্ধন হিসেবে তার ঐতিহ্যগত ভূমিকা শক্তিশালী করছে। প্রতিযোগিতামূলক কর ব্যবস্থা একটি অতিরিক্ত সুবিধা হিসেবে রয়ে গেছে: কর্পোরেশনগুলির জন্য, প্রথম HK$2 মিলিয়ন (প্রায় $255,000) মূল্যায়নযোগ্য লাভের উপর করের হার 8.25% হতে পারে, যখন এই সীমার উপরে থাকা লাভের উপর 16.5% হারে কর আরোপ করা হয়। তবে, মূল ভূখণ্ড চীনের তুলনায় হংকংয়ের অনন্য অবস্থানকে উপেক্ষা করা উচিত নয়, কারণ এটি এই অঞ্চলে ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তার একটি উপাদান যোগ করে।

তৃতীয় এশীয় ক্রিপ্টো হাব, যার প্রতি মনোযোগ দেওয়া উচিত, তা হল মধ্যপ্রাচ্যের দুবাই। এখন পর্যন্ত পাঁচ বছর ধরে এটি বিশ্বের প্রথম স্বাধীন নিয়ন্ত্রক সংস্থা VARA-এর আবাসস্থল। একটি একক সার্বজনীন শর্তাবলীর পরিবর্তে, দুবাই এমন একটি মডেল বেছে নিয়েছে যেখানে বিধিগুলি নির্দিষ্ট ধরনের কার্যকলাপের জন্য—এক্সচেঞ্জ ট্রেডিং ও কাস্টডি সেবা থেকে ঋণদান, সম্পদ ব্যবস্থাপনা এবং স্টেকিং পর্যন্ত—উপযোগী করে তৈরি করা হয়েছে। এর মানে এই নয় যে নিয়ন্ত্রণ দুর্বল। বরং, সম্মতি, প্রযুক্তি এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার জন্য প্রয়োজনীয়তাগুলো উচ্চই রয়েছে, তবে নিয়ন্ত্রক কাঠামোটি ক্রিপ্টো ব্যবসার স্বনির্দিষ্ট প্রকৃতির সাথে অনেক বেশি খাপ খাইয়ে নেওয়া হয়েছে।

দুবাইয়ের আরেকটি সুবিধা হল এর অনুকূল কর পরিবেশ। সংযুক্ত আরব আমিরশাহীতে কোনো ফেডারেল ব্যক্তিগত আয়কর নেই, এবং প্রতিযোগিতামূলক কর্পোরেট কর ব্যবস্থা এই অঞ্চলটিকে ক্রিপ্টো কোম্পানি, উদ্যোক্তা, বিনিয়োগকারী এবং প্রযুক্তি প্রতিভাদের জন্য বিশেষভাবে আকর্ষণীয় করে তোলে।

এশিয়া এবং মধ্যপ্রাচ্য বাজারকে সেই সুবিধা প্রদান করে যা পশ্চিমে বর্তমানে নেই — সিদ্ধান্ত গ্রহণে গতি এবং ব্যবসায়িক বাস্তবতার সাথে খাপ খাইয়ে নেওয়ার জন্য নিয়ন্ত্রকদের ইচ্ছা। একই সময়ে, এই গতিশীল কেন্দ্রগুলির একটি অসুবিধা রয়েছে: বিভাজন। এগুলো পৃথক নিয়ন্ত্রক "দ্বীপ", যার অর্থ এশিয়া জুড়ে সম্প্রসারণের জন্য স্থানীয় লাইসেন্সের একটি সংগ্রহ একত্রিত করতে হয়।

ব্যবসাগুলি কোথায় সুবিধা খুঁজবে?

নিয়ন্ত্রকরা প্রতিটি ধরনের ব্যবসার জন্য সার্বজনীন নিয়ম তৈরি করতে সক্ষম হবেন বলে মনে হয় না।

খুচরা বাজারে মনোনিবেশ করা একটি বড় ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জের জন্য, ইইউ বর্তমানে অন্যতম শক্তিশালী মডেল প্রদান করে। যদিও MiCA সম্মতিতে উল্লেখযোগ্য বিনিয়োগের প্রয়োজন, এটি ২৭টি সমৃদ্ধ বাজারে প্রবেশাধিকার প্রদান করে।

প্রতিষ্ঠানিক ব্যবসার জন্য, বিশাল মূলধন ভিত্তি এবং প্রচলিত ফাইন্যান্সে ক্রিপ্টোর সক্রিয় একীকরণের কারণে যুক্তরাষ্ট্র স্বাভাবিকভাবেই সবচেয়ে বেশি সম্ভাবনা প্রদান করে। যদি লক্ষ্য এশিয়ায় একটি প্রতিষ্ঠানিক ভিত্তি স্থাপন করা হয়, তাহলে নিয়ন্ত্রক পূর্বানুমানযোগ্যতা এবং শক্তিশালী ব্যাংকিং অবকাঠামোর কারণে সিঙ্গাপুর এককভাবে শীর্ষে রয়েছে।

স্পষ্ট বিষয় হল, সবচেয়ে শিথিল নিয়ম খোঁজার যুগ শেষ হয়ে গেছে — এখন প্রতিযোগিতা নিয়ন্ত্রক মানের। আমার মতে, যে সব এখতিয়ার ব্যবসাগুলোকে মূলধন এবং পূর্বানুমানযোগ্যতা দেবে, ভোক্তাদের রক্ষা করবে, কিন্তু উদ্ভাবনকে বাধাগ্রস্ত করবে না, সেসব এখতিয়ারই জয়ী হবে।