পাবলিক মাইনাররা রেকর্ড পরিমাণ বিটকয়েন বিক্রি করেছে, শিল্প খাত বিক্রি এবং গুণগত প্রবৃদ্ধির মধ্যে বিভক্ত হয়ে পড়েছে

এই নিবন্ধটি প্রথম প্রকাশিত হয়েছিল Miner Weekly-তে, যা BlocksBridge Consulting-এর একটি সাপ্তাহিক নিউজলেটার; এতে শক্তি, কম্পিউট, অবকাঠামো এবং ডেটা বিশ্লেষণ সম্পর্কিত সর্বশেষ খবর TheEnergyMag থেকে কিউরেট করা হয়। সপ্তাহে একবার আপনার ইনবক্সে পেতে সাবস্ক্রাইব করুন।

TheEnergyMag বিশ্লেষিত ডেটা অনুযায়ী, MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific (NASDAQ: CORZ), এবং Bitdeer (NASDAQ: BTDR)-সহ বেশ কয়েকটি বড় পাবলিক মাইনার ২০২৬ সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে ইতোমধ্যেই ৩২,০০০-এর বেশি BTC বিক্রি করেছে। তবে ডেটাসেটটি এখনও অসম্পূর্ণ, কারণ প্রথম ত্রৈমাসিকের আয়ের প্রতিবেদনগুলো এখনও প্রকাশিত হয়নি।

তবুও, এই সংখ্যাটি ২০২৫ সালের চারটি ত্রৈমাসিকের সম্মিলিত মোট নেট বিক্রয়কে ইতোমধ্যেই ছাড়িয়ে গেছে এবং একটি নতুন শিল্প রেকর্ড স্থাপন করেছে—২০২২ সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে Terra-Luna ধসজনিত বাজার অস্থিরতার সময় পাবলিক মাইনাররা যে আনুমানিক ২০,০০০ BTC লিকুইডেট করেছিল, সেটিকেও ছাড়িয়ে।

এই উল্টোচিত্রটি চোখে পড়ার মতো। মাত্র এক বছরের একটু বেশি আগে, মাইনাররা আক্রমণাত্মকভাবে সঞ্চয় করছিল—২০২৪ শেষ করেছিল নেট ১৭,৫৯৩ BTC যোগ করে এবং সম্মিলিত রিজার্ভকে ১,০০,০০০ BTC-এর ওপরে ঠেলে দিয়ে।

পরিবর্তনটি এসেছে এমন সময়ে যখন hashprice—শিল্পের একটি গুরুত্বপূর্ণ মেট্রিক, যা কম্পিউটিং পাওয়ারের প্রতি ইউনিটে প্রত্যাশিত মাইনিং আয় পরিমাপ করে—$30/PH/s-এর নিম্ন রেঞ্জে ঘোরাফেরা করছে, যা সর্বকালের নিম্নস্তরের কাছাকাছি। ওই স্তরে মার্জিন হয় সঙ্কুচিত, নয়তো একেবারেই নেতিবাচক—বিশেষ করে যারা পুরোনো, কম দক্ষ ফ্লিট চালায় বা বেশি বিদ্যুৎ খরচ বহন করে।

আজকের চাপের শিকড় খুঁজে পাওয়া যায় ২০২১ সালে চীনের মাইনিং নিষেধাজ্ঞার পর শিল্পজুড়ে আক্রমণাত্মক hashrate সম্প্রসারণে—যে সময়টি পেছনে তাকালে দেখা যায়, প্রতিটি কোম্পানি নিজের খরচেই সূচকীয় বৃদ্ধিকে উসকে দিয়েছিল।

প্রেক্ষাপট হিসেবে, বিটকয়েনের বর্তমান দাম—$120,000-এর ওপরে সর্বকালের উচ্চতা থেকে নেমে এলেও—আগের চক্রের শীর্ষের তুলনায় এখনও বেশি। কিন্তু নেটওয়ার্ক ডিফিকাল্টি এখন ২০২১ সালের তুলনায় আনুমানিক ১০ গুণ বেশি, এবং ২০২৪ সালে ব্লক রিওয়ার্ড অর্ধেক হয়েছে। কার্যত, মাইনিং লাভজনকতা এক অর্ডার অফ ম্যাগনিটিউড কমে গেছে, যা সাম্প্রতিক বিক্রির ঢেউ ব্যাখ্যা করতে সহায়ক।

তবে রেকর্ড লিকুইডেশন কোনো একরকম গল্প বলে না। বরং এটি এমন এক শিল্পকে তুলে ধরে যা বিভাজিত হতে শুরু করেছে—কিছু অপারেটর দুর্বলতার মধ্যে বিক্রি করতে বাধ্য হচ্ছে, আবার অন্যরা কাঠামোগত সুবিধা বা পুঁজির শৃঙ্খলার ওপর ভর করে মন্দা কাটিয়ে উঠতে চাইছে।

অনেকের জন্য, তাৎক্ষণিক অগ্রাধিকার হলো লিকুইডিটি। ব্যালান্স শিট শক্তিশালী করা, অপারেশন চালানো এবং ঋণের দায় মেটানোর জন্য বিটকয়েন বিক্রি করাই এখনও দ্রুততম উপায়—বিশেষত এমন এক ফাইন্যান্সিং পরিবেশে যা একই সঙ্গে বাছাইপ্রবণ এবং ব্যয়বহুল।

অন্যরা আরও পরিমিত পথে এগোচ্ছে। Hut 8 (NASDAQ: HUT)-এর প্রোপ্রাইটারি মাইনিং carve-out American Bitcoin (ABTC), মাইনিং এবং বাজার থেকে ক্রয়—দুই পথেই বিটকয়েন সঞ্চয়ে দ্বিগুণ জোর দিয়েছে। এপ্রিলের শুরুর দিকে, এক বছর আগে শূন্য থেকে বেড়ে তাদের রিজার্ভ ৭,০০০ BTC-এরও বেশি হয়, একই সঙ্গে তাদের প্রোপ্রাইটারি hashrate ২৮ EH/s-এ র্যাম্পিং করা হচ্ছিল।

কিন্তু কোম্পানিটি আগের চক্রের “যে-কোনো-মূল্যে hashrate” প্লেবুক অনুসরণ করছে না। ABTC-এর প্রেসিডেন্ট এবং অন্তর্বর্তী CFO ম্যাট প্রুসাক TheEnergyMag-কে বলেন, বর্তমান বাজার পরিস্থিতিতে তাদের ফোকাস হলো গুণগত মানের প্রবৃদ্ধি।

“যে ডিলগুলো আমরা মনে করি জিতবে না, সেগুলো আমরা করব না। … যখন আপনি মানুষকে hashrate তাড়া করতে এবং বড় exahash সংখ্যা তাড়া করতে দেখেন, সেটা কখনও আমাদের স্টাইল ছিল না,” প্রুসাক বলেন। “সবচেয়ে বড় ফ্লিট থাকা আমার কাছে কোনো পার্থক্য তৈরি করে না।”

অনেক পাবলিক-ট্রেডেড প্রতিদ্বন্দ্বীর বিপরীতে, ABTC হার্ডওয়্যার ফ্লিট সম্প্রসারণ করেছে এমন সময়ে যখন ASIC-এর চাহিদা ইতোমধ্যেই ঠাণ্ডা হয়ে গিয়েছিল। ২০২৫ সালের গ্রীষ্মে, তারা নগদ অর্থ না দিয়ে প্রায় ৩,০০০ BTC প্লেজ (২৪ মাসের মধ্যে রিডিমযোগ্য) করে Bitmain থেকে আনুমানিক ১৫ EH/s Antminer S21 সিরিজ অধিগ্রহণ করে। আগের বাজার পরিস্থিতিতে এমন কাঠামো হওয়া অস্বাভাবিক ছিল। প্লেজ করা বিটকয়েনের মূল্য এরপর থেকে প্রায় ৪০% কমেছে, এবং ABTC যদি রিডিম না করার সিদ্ধান্ত না নেয়, Bitmain জামানত লিকুইডেট করতে পারবে না।

TheEnergyMag বিশ্লেষিত ২০২৫ সালের Q4 ডেটা অনুযায়ী, ABTC-এর অল-ইন ক্যাশ প্রোডাকশন কস্ট প্রতি বিটকয়েনে প্রায় $55,000, বা আনুমানিক $25/PH/s—পাবলিক মাইনিং কহর্টের মধ্যে সর্বনিম্নগুলোর একটি। এতে তারা বিদ্যমান বাজারদামের তুলনায় ডিসকাউন্টে নতুন মাইন করা বিটকয়েন সঞ্চয় করতে পারে।

এমনকি বিটকয়েন যদি ওই স্তরের নিচে নেমেও যায়, প্রুসাক বলেন কোম্পানির হাতে ক্যাপিটাল গতিশীলভাবে বরাদ্দ করার নমনীয়তা রয়েছে। ABTC ২০২৫ সালে at-the-market অফারিংয়ের মাধ্যমে $240 মিলিয়ন তুলেছিল এবং চলতি বছরের প্রথম ত্রৈমাসিকে আরও $110 মিলিয়ন তুলেছে।

“আমাদের AI-এ পিভট করতেই হবে না। আমরা একটি বিটকয়েন allocator। যদি বিটকয়েন মাইন করার খরচের তুলনায় ব্যয়বহুল হয়, আমরা মাইন করি। যদি বিটকয়েন মাইনিংয়ের তুলনায় সস্তা হয়, তাহলে আমরা কিনি,” তিনি বলেন, যোগ করেন: “এই সময়ে আমাদের বিক্রি করার কোনো ইচ্ছা নেই। … আমরা জমাচ্ছি।”

কিন্তু তুলনামূলকভাবে পুঁজি পাওয়ার সুযোগ নেই—এমন প্রাইভেট অপারেটরদের জন্য কৌশলগত বিভাজন ক্রমেই শিল্পের অন্যতম পুরোনো ভেরিয়েবল দ্বারা নির্ধারিত হচ্ছে: বিদ্যুৎ খরচ।

New West Data-এর প্রেসিডেন্ট ও CEO শন ম্যাকডোনাফ—যা একটি কানাডীয় তেল উৎপাদক, তাদের নিজস্ব তেল সাইট থেকে ফ্লেয়ারড প্রাকৃতিক গ্যাস দিয়ে উৎপন্ন অফ-গ্রিড বিদ্যুৎ ব্যবহার করে বিটকয়েন মাইন করে—বলেন, কোম্পানিটির কার্যকর বিদ্যুৎ খরচ প্রতি কিলোওয়াট-ঘণ্টায় $0.02-এরও নিচে। অর্থাৎ কিছু ক্ষেত্রে বড় আকারের পাবলিক মাইনাররা যা দেয়, তার প্রায় এক-তৃতীয়াংশ।

ওই পর্যায়ে, কম দক্ষ মেশিনও লাভজনক থাকে। hashprice প্রায় $30/PH/s হলে, যে মাইনার $0.02/kWh দেয়, সে প্রায় 60 J/TH-এর মতো ফ্লিট দক্ষতা বজায় রাখতে পারে। ম্যাকডোনাফ বলেন, এতে কোম্পানিটি কম প্রাথমিক খরচে পুরোনো প্রজন্মের যন্ত্রপাতি কিনতে পারে এবং মার্জিন ধরে রাখতে পারে—বিশেষ করে hashprice-এর সঙ্গে সঙ্গে ASIC দামেরও পতন ঘটায়।

এই খরচ সুবিধা New West Data-কে মন্দা সত্ত্বেও সম্প্রসারণে সক্ষম করেছে। কোম্পানিটি ২০২৫ সালে তাদের তেল উৎপাদন এবং বিটকয়েন কম্পিউট ক্ষমতা—দুটিই তিনগুণ করেছে এবং এ বছর আবারও তিনগুণ করার আশা করছে। বর্তমানে তারা প্রায় 15 MW কম্পিউটিং ক্ষমতা পরিচালনা করে, যা সবই তাদের নিজস্ব সাইটের ফ্লেয়ারড গ্যাস দ্বারা চালিত।

তবুও, ফ্লেয়ারড গ্যাস একটি নিস মডেল, যেখানে ইউটিলিটি বা দীর্ঘমেয়াদি পাওয়ার পারচেজ এগ্রিমেন্টের মাধ্যমে প্রচলিত বিদ্যুৎ সংগ্রহের বদলে আপস্ট্রিম তেল উৎপাদনের দক্ষতা প্রয়োজন।

অতি-কম খরচের বিদ্যুৎ না থাকলে, মাইনার অপারেটররা মার্জিন ধরে রাখতে অপারেশনাল অপ্টিমাইজেশনের দিকেও ঝুঁকছে।

Luxor—একটি বিটকয়েন মাইনিং পুল অপারেটর, ASIC ব্রোকার এবং সফটওয়্যার প্রোভাইডার—এই মাসের শুরুতে Commander নামে একটি ফ্লিট ম্যানেজমেন্ট টুল চালু করেছে। প্ল্যাটফর্মটি স্বয়ংক্রিয় অ্যালগরিদম ব্যবহার করে প্রতি পাঁচ মিনিটে hashrate এবং পাওয়ার মার্কেট পরিস্থিতি মূল্যায়ন করে, এবং রিয়েল-টাইম অর্থনীতির ভিত্তিতে একটি ফ্লিট জুড়ে পাওয়ার সেটিংস গতিশীলভাবে সমন্বয় করে।

উদ্দেশ্য হলো বিদ্যমান অবকাঠামো থেকে আউটপুট অপ্টিমাইজ করা। Luxor বলছে, অভ্যন্তরীণ বেঞ্চমার্কে ঐতিহ্যবাহী on/off কার্টেইলমেন্ট কৌশলের তুলনায় লাভজনকতায় ৮% থেকে ১৪% উন্নতি দেখা গেছে।

সফটওয়্যারের দিকে এই ঝোঁক শিল্পজুড়ে বৃহত্তর পুনঃসমন্বয়কে প্রতিফলিত করে। hashprice চাপের মধ্যে থাকায়, সর্বশেষ প্রজন্মের মেশিনে আপগ্রেড করতে প্রায়ই এমন ক্যাপিটাল আউটলে লাগে যা স্বতন্ত্র রিটার্নের ভিত্তিতে ন্যায্যতা দেওয়া কঠিন।

এর বদলে, অপারেটররা বিদ্যমান ফ্লিট থেকেই ভালো মার্জিন বের করে আনার দিকে মনোযোগ দিচ্ছে—যেখানেই সম্ভব ইনক্রিমেন্টাল দক্ষতা বাড়াচ্ছে।

Luxor-এর চিফ অপারেটিং অফিসার ইথান ভেরা বলেন, Commander প্ল্যাটফর্মটি চালুর পর থেকে গ্রাহকদের প্রায় 5 EH/s hashrate-এ স্কেল করেছে। এটি LuxorOS-কে পরিপূরক করে—কোম্পানির ২০২২ সালে পরিচয় করিয়ে দেওয়া ফার্মওয়্যার সমাধান—যা এখন আনুমানিক 45 EH/s সমর্থন করে, অর্থাৎ বৈশ্বিক নেটওয়ার্কের প্রায় ৫%।

সাম্প্রতিক একটি কেস স্টাডিতে Luxor দাবি করে যে টেক্সাসে কোলোকেশন ও প্রোপ্রাইটারি মাইনিং করা পাবলিক-ট্রেডেড বিটকয়েন মাইনার Soluna, LuxorOS-এর মাধ্যমে 1.1 EH/s ফ্লিটের কার্টেইলমেন্ট ইভেন্টের পর রিকভারি টাইম ৫০% দ্রুত করতে পেরেছে, অতিরিক্ত অপারেশনাল ব্যয় ছাড়াই আপটাইম উন্নত করেছে।

সব মিলিয়ে, শিল্পটি আর একই ছন্দে এগোচ্ছে না। যা একসময় স্কেল এবং hashrate বৃদ্ধির দ্বারা সংজ্ঞায়িত একটি তুলনামূলকভাবে একরকম ব্যবসায়িক মডেল ছিল, তা এখন ক্ষমতা (পাওয়ার) অর্থনীতি, ব্যালান্স শিটের নমনীয়তা এবং অপারেশনাল পরিশীলন দ্বারা প্রভাবিত—বেঁচে থাকা এবং গুণগত মানের প্রবৃদ্ধি—এমন নানামুখী কৌশলে ভেঙে পড়ছে।

মূল নিবন্ধটি এখানে পড়ুন।