সসনিক সতর্ক করেছেন যে ক্রিপ্টোর ‘ট্যুরিস্ট’রা নগদায়ন করছে, কারণ বিটকয়েন ইটিএফগুলো থেকে ১.৪২ বিলিয়ন ডলার বেরিয়ে যাচ্ছে

“ক্রিপ্টো ট্যুরিস্ট” থিসিস

লরা শিনের “Bits + Bips” পডকাস্টে সহ-হোস্ট স্টিভেন এহরলিখের সঙ্গে কথা বলতে গিয়ে সসনিক যুক্তি দেন যে র‍্যালির সময় ক্রিপ্টোতে যে পুঁজি ঢুকেছিল, তার বড় অংশের পেছনে প্রকৃত বিশ্বাস ছিল না। “যদি এটা পারফরম্যান্স-চেজাররা কিনে থাকে, তবে পারফরম্যান্স-চেজাররাই এটা বিক্রি করবে,” তিনি বলেন—এক লাইনে এই গতিশীলতাকে সারসংক্ষেপ করে।

এই শব্দবন্ধটি এমন এক উদ্বেগকে ধরে, যা এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) ক্রিপ্টোকে বৃহত্তর শ্রোতাদের কাছে খুলে দেওয়ার পর থেকেই বাজারকে তাড়া করে বেড়াচ্ছে। সসনিকের ফ্রেমিং অনুযায়ী, “ট্যুরিস্ট” অর্থ আসে যখন দাম বাড়ে এবং শিরোনাম জোরালো হয়; তারপর আরও ঝকঝকে কোনো ট্রেড দেখা দিলেই মুহূর্তে বেরিয়ে যায়—ফলে ঊর্ধ্বগতিতে যতটা শক্ত ভিত মনে হয়েছিল, পতনের সময় দাম তার চেয়েও বেশি ভঙ্গুর হয়ে পড়ে।

সসনিক ব্যাখ্যা করেন তার দেখা ম্যাক্রো শক্তিগুলো যা এখন ক্রিপ্টোর ওপর চাপ দিচ্ছে—এর মধ্যে আছে ETF “ট্যুরিস্ট”দের ইন-আউট রোটেশন, উচ্চ-উড্ডয়নকারী কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) স্টকগুলোর প্রতিযোগিতা যা জল্পনামূলক ক্ষুধা শুষে নিচ্ছে, এবং ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান হিসেবে কেভিন ওয়ার্শের প্রথম সপ্তাহ থেকে পাওয়া সংকেত। প্রতিটিই, তার ইঙ্গিত অনুযায়ী, একই ঝুঁকি-পুঁজির পুলকে টানছে—যেটি র‍্যালি টিকিয়ে রাখতে ক্রিপ্টোর প্রয়োজন।

সতর্কবার্তাকে সমর্থন করা আউটফ্লো

তথ্য-উপাত্ত উদ্বেগটিকে আরও জোরালো করে, কারণ ২৫ মে থেকে ২৯ মে পর্যন্ত স্পট বিটকয়েন ETF-গুলোতে নেট আউটফ্লো হয়েছে $1.42 বিলিয়ন, যা রেকর্ডে তৃতীয়-সর্বোচ্চ সাপ্তাহিক মোট; একই সময়ে স্পট ইথার ETF-গুলোতে আউটফ্লো হয়েছে $241 মিলিয়ন (টানা তৃতীয় নেতিবাচক সপ্তাহ)। সংখ্যাগুলো ঠিক সেই ধরনের ফেয়ার-ওয়েদার আচরণের দিকেই ইঙ্গিত করে, যা সসনিক বর্ণনা করছেন।

এই ব্লিড নতুন নয়; আগের সপ্তাহেও Bitcoin.com News রিপোর্ট করেছিল যে বিটকয়েন ETF-গুলো $1.26 বিলিয়ন হারিয়েছে, অন্যদিকে XRP এবং HYPE ফান্ডগুলোতে নতুন ইনফ্লো এসেছে—এমন এক বিচ্যুতি যা ইঙ্গিত দেয়, পুঁজি কমিট করার চেয়ে রোটেট করছে। ব্ল্যাকরক এবং আর্কও$1 বিলিয়নের বিটকয়েন ETF সেলঅফকে ত্বরান্বিত করেছে, একই সময়ে XRP চাহিদা দ্রুত বেড়েছে—যা অর্থের এক ন্যারেটিভ থেকে অন্য ন্যারেটিভে লাফানোর চিত্রকে আরও জোরদার করে।

এই রোটেশনটি বেশ তাৎপর্যপূর্ণ, কারণ যখন বিনিয়োগকারীরা বিটকয়েন থেকে অর্থ তুলে নিয়ে পরের আউটপারফর্মারকে ধরতে যায়, তখন তা শিরোনামের দামের নিচে বিশ্বাসের স্তরটি পাতলা হওয়ার ইঙ্গিত দেয়—ঠিক সেই “ট্যুরিস্ট” ডায়নামিকই, যা সসনিক চিহ্নিত করছেন।

AI স্টক থেকে প্রতিযোগিতা

সসনিকের মতে সমস্যার একটি অংশ হলো—ক্রিপ্টো আর একা জল্পনামূলক ক্ষুধাকে নিজের কাছে রাখে না। AI স্টক বাজারের প্রভাবশালী মোমেন্টাম ট্রেডে পরিণত হয়েছে, যা একসময় ডিজিটাল অ্যাসেটে নতুনদের টানত—সেই ধরনের বিস্ফোরক, ন্যারেটিভ-চালিত রিটার্ন এখন AI স্টকেই পাওয়া যাচ্ছে। এই প্রতিযোগিতা ক্রিপ্টো ধরে রাখার অপারচুনিটি কস্ট বদলে দিয়েছে, কারণ প্রতিদ্বন্দ্বী কোনো সেক্টর যখন হু হু করে ওঠে, তখন প্রান্তিক ক্রেতারা আরও সহজে সেদিকে প্রলুব্ধ হয় (এবং যে একই খামখেয়ালি প্রবাহ ক্রিপ্টোর ভ্যালুয়েশন ফুলিয়েছিল, তা ঠিক তত দ্রুত সেগুলোকে চুপসে দিতেও পারে)।

তার বর্ণনায়, বিশ্বাসভিত্তিক র‍্যালি চালিত হয় এমন হোল্ডারদের দ্বারা, যারা জানে কেন তারা অ্যাসেটটি ধরে রেখেছে এবং পাশের ঘরের আরও জোরালো ট্রেড দেখে ভীত হয় না। এমন ক্রেতারাই একটি “ফ্লোর” তৈরি করে, যা ট্যুরিস্ট অর্থ কখনও পারে না—কারণ তারা প্রতিদিনের “হট সেক্টর” লিডারবোর্ডের সঙ্গে ক্রিপ্টোর তুলনা করে না।

এই মুহূর্তে, বাজার সেই স্পেকট্রামের ট্যুরিস্ট প্রান্তের দিকেই বেশি আছে, কারণ ওয়ার্শ-নেতৃত্বাধীন ফেড রেট প্রত্যাশাকে তুলনামূলকভাবে হকিশ দিকে ঠেলে দিয়েছে, আর একই সঙ্গে ETF ফ্লো ধারাবাহিকভাবে লিক করছে। স্বল্পমেয়াদি পরীক্ষা হলো—গ্রীষ্মে ঢোকার পথে আউটফ্লো স্থিতিশীল হয় নাকি আরও গভীর হয়।