মার্কিন অর্থ সরবরাহ রেকর্ড ২৩ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, সমালোচকরা এটিকে ফেড-প্রণোদিত নতুন বুদ্‌বুদ হিসেবে দেখছেন

ফেডারেল রিজার্ভের সর্বশেষ সংখ্যাগুলোর ভেতরের চিত্র

ফেডারেল রিজার্ভের H.6 money stock release, গতকাল প্রকাশিত, মে মাসের জন্য মৌসুমি সমন্বয়কৃত M2-কে ২৩,০৫২.৩ বিলিয়ন ডলার দেখিয়েছে, যা এপ্রিলের ২২,৮০৪.৫ বিলিয়ন ডলার থেকে বেশি (এক মাসে ২৪৭.৮ বিলিয়ন ডলারের লাফ)। M2 হলো যুক্তরাষ্ট্রের অর্থের সবচেয়ে বিস্তৃতভাবে উদ্ধৃত পরিমাপ, যেখানে নগদ, চেকিং ডিপোজিট, সেভিংস ডিপোজিট এবং খুচরা মানি মার্কেট ফান্ড অন্তর্ভুক্ত।

এ সূচকটি এ বছর এখন পর্যন্ত প্রতি মাসেই বেড়েছে—জানুয়ারির ২২,৪২৯.৩ বিলিয়ন ডলার থেকে উঠে এসেছে, চার মাসে প্রায় ৬২৩ বিলিয়ন ডলারের সম্প্রসারণ। তুলনার জন্য, শুধু এই চার মাসের বৃদ্ধিই একটি মাঝারি আকারের ইউরোপীয় দেশের বার্ষিক অর্থনৈতিক উৎপাদনের কাছাকাছি।

এই মাইলফলকটি বৃদ্ধির অর্থ কী—তা নিয়ে বিতর্ককে আরও তীব্র করেছে। কারণ মিজেস ইনস্টিটিউট (অস্ট্রিয়ান অর্থনীতির থিঙ্ক ট্যাংক এবং দীর্ঘদিনের ফেড সমালোচক) সম্প্রতি লিখেছে যে ২০২৬ সালে অর্থ-সরবরাহ বৃদ্ধি বহু বছরের মধ্যে সর্বোচ্চে উঠেছে, কারণ কেন্দ্রীয় ব্যাংক “নতুন QE পাম্প করছে”—এটি কোয়ান্টিটেটিভ ইজিং (QE)-এর প্রতি ইঙ্গিত, যেখানে সিকিউরিটিজ কিনে ফেড তার ব্যালান্স শিট বাড়ায়।

ফেড নিজে এসব সংখ্যা কোনো মন্তব্য ছাড়াই প্রকাশ করে, এবং মূলধারার অর্থনীতিবিদরা উল্লেখ করেন যে অর্থ সরবরাহ সাধারণত অর্থনীতির সঙ্গে তাল মিলিয়ে বাড়ে। ২০২২ এবং ২০২৩ সালে M2 কমেছিল—গ্রেট ডিপ্রেশন যুগের পর সবচেয়ে তীব্র পতন—তারপর আবার বৃদ্ধি শুরু করেছে। ফলে, বর্তমান উত্থানের একটি অংশ হলো উদ্দীপনা না হয়ে প্রবণতায় ফেরত আসা। তবে উত্থানের গতি-ই হার্ড-মানি সমর্থকদের সতর্ক করে তুলেছে।

অবমূল্যায়ন-বাজি নতুন জ্বালানি পেল

বিটকয়েন বিনিয়োগকারীদের কাছে ২৩ ট্রিলিয়ন ডলারের এই প্রিন্ট একটি তথ্যের চেয়ে বেশি—একটি থিসিস; কারণ শীর্ষ ক্রিপ্টোকারেন্সিটির সরবরাহ ২.১ কোটি কয়েনে সীমাবদ্ধ, এবং এর সবচেয়ে টেকসই বিনিয়োগ-কাহিনি (মুদ্রার অবমূল্যায়নের বিরুদ্ধে সুরক্ষা) প্রতিবার অর্থ-স্টক নতুন রেকর্ড করলে আরও শক্তিশালী হয়। অনেক বিশ্লেষক যুক্তি দেন, বিটকয়েনের বহু-বছরের চক্রগুলো ঐতিহাসিকভাবে বৈশ্বিক তারল্য সম্প্রসারণের সঙ্গে ট্র্যাক করেছে, যদিও অতীতের সহসম্পর্ক পুনরাবৃত্তির কোনো নিশ্চয়তা দেয় না।

কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোও নিজেরাই অবমূল্যায়ন-হেজারদের মতো আচরণ করছে। ওয়ার্ল্ড গোল্ড কাউন্সিল জানিয়েছে, মে মাসে সরকারি প্রতিষ্ঠানগুলো স্বর্ণে নেট ৪১ টন যোগ করেছে—টানা চার বছর ধরে বার্ষিক প্রায় ১,০০০ টনের কেনাকাটার ধারাবাহিকতা বজায় রেখে; এবং রিজার্ভ ম্যানেজারদের রেকর্ড ৪৫% আরও কেনার পরিকল্পনা করছে।

ডেভেরে গ্রুপের প্রধান নির্বাহী নাইজেল গ্রিন যুক্তি দিয়েছেন, এর ফলে স্বর্ণের র‌্যালি ফেডারেল রিজার্ভের পরবর্তী পদক্ষেপ নিয়ে নতুন সন্দেহ তৈরি করেছে; তিনি বিনিয়োগকারীদের বলেছেন, ধাতুটির শক্তি ফিয়াট স্থিতিশীলতার প্রতি আস্থাহ্রাসের ইঙ্গিত দেয়। তাছাড়া, হার্ড অ্যাসেট ঘিরে অবকাঠামোও সমান্তরালে বাড়ছে—কয়েনবেস এখন যুক্তরাষ্ট্রে স্বর্ণ ও রুপার ফিউচার্সে ২৪/৭ ট্রেডিং অফার করছে; পণ্যের এই সিদ্ধান্ত দেখায় কীভাবে মুদ্রাস্ফীতি-হেজের চাহিদা ক্রিপ্টো-নেটিভ প্ল্যাটফর্মে চলে এসেছে।

পরবর্তী H.6 রিলিজ, যা জুন মাসকে কভার করবে, জুলাইয়ের শেষ দিকে আসার কথা—এবং দেখাবে মাসওয়ারি বৃদ্ধির ধারা ছয়ে গিয়ে পৌঁছায় কি না। বাজার ফেডের নীতিপথও নজরে রাখছে, কারণ যুক্তরাষ্ট্রের শ্রমবাজারের নরম তথ্য শরৎ পর্যন্ত নীতিশিথিলতার সম্ভাবনা বাড়িয়েছে—যা হলে অর্থ-সরবরাহ আরও দ্রুত বাড়তে পারে।