বিটকয়েন দামে ১০টি পতনের ঝুঁকি, ১০টি পুনরুদ্ধার উদ্দীপক গড়ে উঠছে

১৩ নভেম্বর রাত ১১টায় বিটস্ট্যাম্পে বিটকয়েনের দাম $66,397-এ নেমে আসে। পূর্ব সময় অনুযায়ী, যা আগস্টের পর থেকে এর সর্বনিম্ন স্তর, এবং অক্টোবর ২০২৫-এর ১,২৬,০০০ ডলারের রেকর্ড থেকে প্রায় ৪৬% মূল্য মুছে ফেলা এক কঠোর পতনকে দীর্ঘায়িত করেছে। এই পতন শীর্ষস্থানীয় ক্রিপ্টো অ্যাসেটের অন্তর্নিহিত বাজার কাঠামোকেও নতুন করে খতিয়ে দেখছে, বিশেষ করে প্রতিষ্ঠানিক চাহিদার অদৃশ্য হওয়া, যা পূর্বে উচ্চ মূল্যায়ন বজায় রাখতে সাহায্য করত।

এই বিক্রি এককভাবে ঘটেনি। মুদ্রাস্ফীতি উদ্বেগ, শক্তিশালী ডলার, ধারাবাহিক এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) থেকে তহবিল প্রত্যাহার, এবং সংকুচিত স্টেবলকয়েন সরবরাহ—এসবই ক্রমবর্ধমান ভঙ্গুর ডেরিভেটিভস বাজারের সঙ্গে মিলেমিশে গেছে। একত্রে, এই ঘটনাবলি এমন পরিস্থিতি তৈরি করেছে যেখানে তুলনামূলকভাবে স্বল্প বিক্রিও অসামঞ্জস্যপূর্ণ মূল্য পরিবর্তন আনতে পারে।

বিটগেট ওয়ালেটের গবেষণা প্রধান লেসি ঝাং Bitcoin.com নিউজকে বলেছেন, যদি ক্রমবর্ধমান অর্থনৈতিক চাপ এবং চলমান ETF প্রত্যাহার অবশিষ্ট সমর্থন স্তরগুলোকে অতিক্রম করে, তাহলে বিটকয়েনের দামের পতন আরও গভীর হতে পারে। ঝাং $68,000-কে তাৎক্ষণিক সীমা হিসেবে চিহ্নিত করেছেন, এর পর $65,000 থেকে $66,000, এবং আরও লোকসান হলে উল্লেখযোগ্যভাবে নিম্ন মূল্য উন্মোচিত হতে পারে।

“সেই অঞ্চলের নিচে একটি সিদ্ধান্তমূলক পতনের ফলে $62,000-$63,000 স্তর উন্মুক্ত হতে পারে,” তিনি সতর্ক করেছেন। বিপরীতে, ঝাং $72,000 থেকে $74,000-কে প্রথম গুরুত্বপূর্ণ প্রতিরোধ অঞ্চল হিসেবে চিহ্নিত করেছেন, যা ইঙ্গিত করে যে কোনো অর্থবহ পুনরুদ্ধারের জন্য আত্মবিশ্বাস ফিরে আসার আগে এই স্তরগুলো অতিক্রম করতে হবে।

তবুও, নিম্নগামী যুক্তিটি বিরোধহীন নয়। কিছু হোয়েল গোষ্ঠী বিটকয়েন সংগ্রহ পুনরায় শুরু করেছে, লিভারেজড পজিশনগুলো উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে, এবং বেশ কয়েকটি প্রযুক্তিগত সূচক ঐতিহাসিকভাবে বিক্রয়-ক্ষান্তির সঙ্গে যুক্ত অঞ্চলে প্রবেশ করেছে। এই উন্নয়নগুলো কি পুনরুদ্ধারের সূচনা, নাকি কেবল অস্থায়ী স্বস্তি, তা এখনও একটি খোলা প্রশ্ন।

বিটকয়েনের পতনের যুক্তি প্রযুক্তিগত বিশ্লেষণের চেয়েও গভীর

ফেডারেল রিজার্ভ বর্তমান অনিশ্চয়তার কেন্দ্রস্থলের কাছে অবস্থান করছে। অক্টোবরের মূল ভোক্তা মূল্য সূচক (CPI) ০.৩% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা প্রত্যাশিত ০.২% বৃদ্ধিকে ছাড়িয়ে গেছে, আর উৎপাদক মূল্যস্ফীতি আর্থিক নীতি সংকোচনশীলই থাকবে—এমন উদ্বেগকে আরও শক্তিশালী করেছে। অতিরিক্ত কঠোরতার প্রত্যাশা জল্পনামূলক বিনিয়োগের, বিশেষ করে যেগুলো কোনো প্রচলিত রিটার্ন দেয় না, সেই বিনিয়োগের দৃষ্টিভঙ্গি জটিল করেছে।

সমস্যাটি আরও জটিল করেছে মার্কিন ডলার সূচক ১০৩ ছাড়িয়ে যাওয়া, প্রায় ১৯ মাসের মধ্যে এর সবচেয়ে শক্তিশালী স্তরের কাছাকাছি পৌঁছানো। ট্রেজারি রিটার্নের বৃদ্ধি বিনিয়োগ পুঁজির জন্য আরেকটি প্রতিযোগিতার স্তর যোগ করেছে, বিনিয়োগকারীদের ঐতিহ্যগতভাবে আর্থিক পরিস্থিতির প্রতি সংবেদনশীল সম্পদে তাদের এক্সপোজার পুনর্বিবেচনা করতে উৎসাহিত করছে।

সামষ্টিক অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপটের সঙ্গে সঙ্গে প্রতিষ্ঠানগত অংশগ্রহণ ব্যাপকভাবে হ্রাস পেয়েছে। ৫ থেকে ১১ নভেম্বরের মধ্যে পাঁচটি ট্রেডিং সেশনে মার্কিন স্পট বিটকয়েন ইটিএফ-এ প্রায় ১.৪৪ বিলিয়ন ডলারের উত্তোলন রেকর্ড করা হয়েছে, এবং এর পরেও অতিরিক্ত অর্থ বেরিয়ে গেছে। এই বিপরীতমুখী প্রবণতা বিশেষভাবে তাৎপর্যপূর্ণ কারণ এই বিনিয়োগের মাধ্যমগুলো পূর্বে বর্ধিত চাহিদার একটি উল্লেখযোগ্য উৎস হিসেবে বিবেচিত হত।

স্টেবলকয়েনের তরলতাও সমানভাবে উদ্বেগজনক চিত্র তুলে ধরে। Glassnode রিপোর্ট করেছে যে ১৪ নভেম্বর পর্যন্ত ৩০ দিনে স্টেবলকয়েন সরবরাহে ১৭ বিলিয়ন ডলারের সংকোচন হয়েছে, যা ২০২২ সাল থেকে সবচেয়ে তীব্র পতন। ক্রিপ্টোকারেন্সি কেনার জন্য উপলব্ধ থাকার পরিবর্তে, মূলধন বৃহত্তর ডিজিটাল সম্পদ বাজার থেকে বেরিয়ে যাচ্ছে বলে মনে হচ্ছে, যা বিক্রয় শোষণের জন্য উপলব্ধ তরলতা হ্রাস করছে।

এদিকে, Cryptoquant-এর Coinbase প্রিমিয়াম সূচক নেতিবাচকই থেকেছে, যা ইঙ্গিত করে যে মার্কিন ক্রেতারা অফশোর এক্সচেঞ্জের সমকক্ষদের তুলনায় বিটকয়েনের জন্য কম দাম দিচ্ছেন। এই সমন্বয় একটি কঠিন পরিস্থিতি তৈরি করছে: ঠিক তখনই যখন উপলব্ধ ট্রেডিং তরলতা সংকুচিত হচ্ছে, তখনই প্রতিষ্ঠানিক চাহিদা দুর্বল হচ্ছে।

ডেরিভেটিভস বাজারগুলো এই সমস্যাগুলোকে আরও বাড়িয়ে দিয়েছে। নভেম্বরের ১৩ তারিখের পতনের ২৪-ঘণ্টার সময়কালে প্রায় ১.৬৪ বিলিয়ন ডলারের ক্রিপ্টোকারেন্সি পজিশন লিকুইডেট হয়েছে, যার প্রায় ৯০% ক্ষতি হয়েছে বুলিশ পজিশনের। সেই লিকুইডেশনের প্রায় ৯১৬ মিলিয়ন ডলারই ছিল বিটকয়েনের।

বিটকয়েনের পতনের পেছনে দশটি নিম্নমুখী কারণ

বিক্রি ঋণগ্রস্ত ট্রেডারদের বাইরেও ছড়িয়ে পড়েছে। স্বল্পমেয়াদী হোল্ডারদের ব্যয় ভিত্তি প্রায় $75,600-এর নিচে বিটকয়েনের পতন অনেক সাম্প্রতিক ক্রেতাকে লোকসানে ফেলে দিয়েছে, আর Glassnode ও Cryptoquant সূচকগুলো ইঙ্গিত করছে যে কয়েনগুলো ক্রমশ লোকসানে স্থানান্তরিত বা ব্যয় করা হচ্ছে।

দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীরাও এই চাপ সৃষ্টিতে অবদান রেখেছে। Bitcoin.com News প্রতিষ্ঠিত হোল্ডারদের মধ্যে ব্যাপক বণ্টন চিহ্নিত করেছে, আর মাইনার MARA প্রায় ১.১ বিলিয়ন ডলারের ১৩,৫৯৭ BTC বিক্রির কথা জানিয়েছে।

এক্সচেঞ্জের অর্ডার বুকগুলোর পাতলা হওয়া মূল্য আবিষ্কারকে আরও জটিল করেছে, ফলে বড় লেনদেন শোষণ করার জন্য অপেক্ষমাণ অর্ডার কমে গেছে। এদিকে, প্রযুক্তি ইকুইটিজে অস্থিরতা, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার মূল্যায়ন নিয়ে উদ্বেগ এবং স্ট্র্যাটেজি ইনডেক্সে যোগ্যতা নিয়ে অনিশ্চয়তা বিটকয়েনের সমস্যায় আরেকটি মাত্রা যোগ করেছে।

এই উন্নয়নগুলো পতনের জন্য কোনো একক চূড়ান্ত ব্যাখ্যা প্রতিষ্ঠা করে না। বরং, এগুলো দেখায় যে তরলতা কমে গেলে একাধিক স্বতন্ত্র চাপ কীভাবে একে অপরকে শক্তিশালী করতে পারে।

বিটকয়েনের সবচেয়ে তীব্র বিক্রয় চাপ কি ইতিমধ্যেই শেষ হয়ে গেছে?

যদিও নিম্নমুখী প্রমাণ যথেষ্ট, বিপরীত যুক্তি একটি গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্যের ওপর ভিত্তি করে: বাজারগুলো প্রায়ই অর্থনৈতিক বা প্রতিষ্ঠানগত শর্তগুলো পুরোপুরি উন্নত হওয়ার আগেই পুনরুদ্ধার শুরু করে।

একটি সম্ভাব্য গঠনমূলক উন্নয়ন হলো জল্পনামূলক লিভারেজ হ্রাস। বিটকয়েন ফিউচার্সের ওপেন ইন্টারেস্ট অক্টোবর মাসের শেষের দিকের স্তর থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে কমেছে, এবং ধারাবাহিক লিকুইডেশন ইভেন্টগুলো বুলিশ পজিশনের বড় জমায়েতগুলো মুছে দিয়েছে। লিভারেজ হ্রাস আরও জোরপূর্বক বিক্রির ধারা ঘটার সম্ভাবনা কমিয়ে দিতে পারে, যদিও দামের পতনও ডলার-ভিত্তিক ওপেন ইন্টারেস্ট কমাতে অবদান রাখে।

ফান্ডিং রেট আরেকটি সম্ভাব্য মোড় নির্দেশ করছে। কয়েকটি প্রধান ডেরিভেটিভস এক্সচেঞ্জে নেতিবাচক বিটকয়েন ফান্ডিং রেকর্ড করা হয়েছে, যা ইঙ্গিত করে যে পতনমুখী (বেয়ারিশ) ট্রেডাররা শর্ট পজিশনের জন্য ক্রমশ অর্থ দিতে ইচ্ছুক হচ্ছেন। যদি দাম অপ্রত্যাশিতভাবে পুনরুদ্ধার হয়, তাহলে ওই পজিশনগুলো লিকুইডেশনের ঝুঁকিতে পড়তে পারে, যা সম্ভাব্যভাবে ঊর্ধ্বমুখী গতিকে ত্বরান্বিত করবে।

টেকনিক্যাল সূচকগুলোও অস্বাভাবিক চরম পর্যায়ে পৌঁছেছে। বিটকয়েনের দৈনিক রিলেটিভ স্ট্রেন্থ ইনডেক্স (RSI) ২৫-এর কাছাকাছি চলে এসেছে, যা সাধারণত অতিরিক্ত বিক্রিত অবস্থার সাথে সম্পর্কিত একটি রিডিং। একই সাথে ক্রিপ্টোকারেন্সিটি প্রায় ৬৮,০০০ ডলারে এর ২০০-সপ্তাহের মুভিং অ্যাভারেজ পরীক্ষা করেছে, যা দীর্ঘমেয়াদী বাজার প্রবণতার জন্য একটি ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষিত রেফারেন্স।

কোনও উন্নয়নই পুনরুদ্ধারের নিশ্চয়তা দেয় না। অতিরিক্ত বিক্রি হওয়া বাজার অতিরিক্ত বিক্রি অবস্থায়ই থাকতে পারে, এবং ঐতিহাসিক সমর্থন স্তরগুলি ব্যর্থ হতে পারে। তবুও, তাদের মিলন বিক্রির চাপ হয়তো শেষ হয়ে আসছে—এমন প্রমাণ খুঁজতে থাকা বিশ্লেষকদের দৃষ্টি আকর্ষণ করেছে।

আরও উৎসাহজনকভাবে, গ্লাসনোড ১০০ থেকে ১০,০০০ বিটিসি ধারণকারী ওয়ালেটগুলোর মধ্যে পুনর্নবীকৃত সঞ্চয় শনাক্ত করেছে। এই বিনিয়োগকারীরা মন্দার সময়ে বিটকয়েন সংগ্রহ করতে আরও ইচ্ছুক বলে মনে হয়েছে, যদিও ছোট হোল্ডার এবং কিছু বড় গোষ্ঠী তাদের হোল্ডিং বিতরণ করতেই ছিল।

কর্পোরেট সঞ্চয় চাহিদার আরেকটি সম্ভাব্য উৎস হিসেবে কাজ করে। Strategy নভেম্বরের প্রথম পূর্ণ সপ্তাহে প্রায় ৮১.৯ মিলিয়ন ডলারে অতিরিক্ত ১,০৩৬ বিটিসি অর্জন করেছে, যা প্রমাণ করে যে বাজারের অবনতি সত্ত্বেও অন্তত কিছু ট্রেজারি-কেন্দ্রিক ক্রেতা সক্রিয় ছিল।

বিটকয়েন মাইনাররাও ভিন্ন একটি প্রক্রিয়ার মাধ্যমে পুনরুদ্ধারে অবদান রাখতে পারে। লাভের পতন অদক্ষ অপারেটরদের অফলাইনে যেতে বাধ্য করতে পারে, যার ফলে মাইনারদের আত্মসমর্পণের একটি সময় এবং পরবর্তীতে নেটওয়ার্ক স্থিতিশীলতা আসবে। ঐতিহাসিকভাবে, এই ধরনের পরিবর্তনগুলি কখনও কখনও বাজারের অবস্থার উন্নতির সঙ্গে মিলে গেছে, যদিও এই ধারা কোনো নির্ভরযোগ্য সময়সূচি দেয় না।

দশটি সম্ভাব্য বিটকয়েন পুনরুদ্ধারের উদ্দীপক

অবশেষে, সবচেয়ে শক্তিশালী বিপরীত সংকেত আসবে শুধুমাত্র প্রযুক্তিগত সূচকের পরিবর্তে বাজারে নতুন মূলধন প্রবেশের মাধ্যমে।

টেকসই ETF প্রবাহ দেখাতে পারে যে প্রতিষ্ঠানিক ক্রেতারা ফিরে আসছে, আর স্টেবলকয়েন সরবরাহের বৃদ্ধি তরলতা উন্নত হচ্ছে তা ইঙ্গিত করবে। কয়েক সপ্তাহ ধরে বজায় থাকা ইতিবাচক Coinbase প্রিমিয়াম অতিরিক্ত প্রমাণ দেবে যে আমেরিকান স্পট চাহিদা পুনরুদ্ধার হচ্ছে।

ম্যাক্রোইকোনমিক উন্নয়ন সেই যুক্তিকে আরও শক্তিশালী করতে পারে। মুদ্রাস্ফীতি সংক্রান্ত নরম তথ্য, ফেডারেল রিজার্ভের কম কঠোর নির্দেশিকা এবং ক্রিপ্টোকারেন্সি আইন প্রণয়নে অগ্রগতি মনোভাব উন্নত করতে পারে। তবে, এগুলো প্রতিষ্ঠিত ফলাফল নয়, বরং শর্তসাপেক্ষ সম্ভাবনা।

তাত্ক্ষণিক প্রযুক্তিগত চ্যালেঞ্জ হল কয়েকটি গুরুত্বপূর্ণ মূল্য স্তর পুনরুদ্ধার করা। বিটকয়েনের ২০০-দিনের চলমান গড় সরবরাহকৃত মূল্যায়নে প্রায় $73,100-এ ছিল, এর পরে স্বল্পমেয়াদী হোল্ডারের খরচ ভিত্তি প্রায় $75,600 এবং ট্রু মার্কেট মিন প্রায় $77,500-এ ছিল।

উইন্টারমিউটের জাসপার ডি মায়েরে ৮০,০০০ ডলার পুনরুদ্ধার ও ধরে রাখাটিকে পুনর্নবীকৃত শক্তির আরও বিশ্বাসযোগ্য ইঙ্গিত হিসেবে চিহ্নিত করেছেন। “বিটকয়েন ৮০ হাজার ডলারের স্তর হারিয়েছে। এবং যদিও এটি আমরা যে ম্যাক্রো কারণগুলো চিহ্নিত করেছিলাম সেগুলোর জন্য নয়, তবুও গত সপ্তাহে বাইন্যান্সে ১.৫ বিলিয়ন ডলারের লিকুইডেশনের পর থেকে বাজার এখনও ভারী অনুভূত হচ্ছে,” মাসের শুরুতে উইন্টারমিউটের ওই নির্বাহী ব্যাখ্যা করেছিলেন।

অন্যদিকে, দীর্ঘমেয়াদী সাপোর্টের নিচে দীর্ঘস্থায়ী দুর্বলতা বিটকয়েনকে আরেকটি পতনের জন্য ঝুঁকিপূর্ণ করে তুলতে পারে, যেখানে পতনের পূর্বাভাসগুলি $57,700 অঞ্চলকে সম্ভাব্য গন্তব্য হিসেবে চিহ্নিত করছে।

এখন পর্যন্ত, বিটকয়েনের দাম অবনতিশীল মৌলিক কারণ এবং সম্ভাব্য গঠনমূলক প্রযুক্তিগত অবস্থার মধ্যে একটি অস্বস্তিকর অবস্থানে রয়েছে। লিভারেজ রিসেট, ওভারসোল্ড রিডিং এবং নির্বাচনী সঞ্চয় ইঙ্গিত দেয় যে একটি পুনরুদ্ধার সম্ভব, তবে এর কোনোটাই প্রমাণ করে না যে বিস্তৃত পতন শেষ হয়েছে।

নির্ধারক প্রশ্ন হল, অব্যাহত বিক্রির চাপকে মোকাবেলা করার জন্য নতুন পুঁজি কি যথেষ্ট দ্রুত ফিরে আসতে পারবে? যতক্ষণ না ইটিএফ প্রবাহ উন্নত হয়, স্টেবলকয়েন তরলতা বৃদ্ধি পায় এবং স্পট চাহিদা শক্তিশালী হয়, ততক্ষণ বিটকয়েনের পুনরুদ্ধারের যুক্তি বাজারের দ্বারা সমর্থিত কোনো উপসংহারের পরিবর্তে নিশ্চিতকরণের অপেক্ষায় থাকা একটি সম্ভাবনা হিসেবেই রয়ে যাবে।