ক্রিপ্টো ইটিএফ আউটফ্লো আরও গভীর হওয়ার সঙ্গে সঙ্গে স্টেবলকয়েন কার্যক্রম ৪৯.৭ গুণ ভেলোসিটিতে বৃদ্ধি পেয়েছে

স্টেবলকয়েন পেমেন্ট ত্বরান্বিত হওয়ায় বিটকয়েন ইটিএফ আউটফ্লো $৬.৬ বিলিয়নে পৌঁছেছে

স্টেবলকয়েনগুলো ট্রেডিং টুল থেকে পেমেন্টস অবকাঠামোর দিকে বড় ধরনের পরিবর্তনের ইঙ্গিত দিচ্ছে, ঠিক সেই সময়ে যখন ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) বিনিয়োগকারীদের মূলধন ধরে রাখতে হিমশিম খাচ্ছে।

ভিসা এবং অ্যালিয়াম ল্যাবসের ফিল্টার করা ডেটা ব্যবহার করে DWF Labs-এর একটি প্রতিবেদন দেখায়, স্টেবলকয়েন ভেলোসিটি বার্ষিকীকৃত হিসেবে রেকর্ড ৪৯.৭ গুণে পৌঁছেছে। এই মেট্রিকটি মাপে, টোকেনাইজড প্রতিটি ডলার বছরে কতবার হাতবদল হয়। সংখ্যা যত বেশি, ততই বোঝায় স্টেবলকয়েনগুলো ওয়ালেট বা এক্সচেঞ্জ অ্যাকাউন্টে নিষ্ক্রিয় পড়ে না থেকে বেশি সক্রিয়ভাবে ব্যবহার হচ্ছে।

এখন বাজারে প্রায় $৩২০ বিলিয়নের স্টেবলকয়েন রয়েছে। এ বছর পাঁচ মাসেরও কম সময়ে, ওই টোকেনগুলো ফিল্টার করা লেনদেনের পরিমাণে $৬.৬৪ ট্রিলিয়ন প্রক্রিয়াকরণ করেছে। ডেটা থেকে বট, উচ্চ-ফ্রিকোয়েন্সি ট্রেডিং লুপ এবং অভ্যন্তরীণ ট্রান্সফার বাদ দেওয়া হয়েছে।

এই কার্যক্রমের গঠনও বদলাচ্ছে। রেমিট্যান্স, ব্যবসা-থেকে-ব্যবসায় (B2B) পেমেন্ট, এবং ভোক্তা পেমেন্ট এখন সবচেয়ে দ্রুত-বর্ধনশীল ক্ষেত্র। একসময় স্টেবলকয়েন ব্যবহারের প্রধান চালক ছিল এক্সচেঞ্জ-সংযুক্ত ভলিউম; সেটি এখন মোট কার্যক্রমের তুলনায় ছোট অংশে নেমে এসেছে।

এই পরিবর্তনকে বিশ্লেষকেরা স্টেবলকয়েন গ্রহণের তৃতীয় ধাপ হিসেবে বর্ণনা করছেন। ২০১৯ থেকে ২০২১ পর্যন্ত বৃদ্ধি ছিল মূলত জল্পনাভিত্তিক; সরবরাহ বাড়লেও ভেলোসিটি ২৪ থেকে ২৮ গুণের মধ্যে ছিল। ২০২২ থেকে ২০২৪ পর্যন্ত টেরা এবং FTX ধসের সময় স্টেবলকয়েনগুলো স্ট্রেস-টেস্টের মধ্য দিয়ে যায়; ব্যবহারকারীরা ঝুঁকিপূর্ণ ভেন্যু থেকে তহবিল সরিয়ে নেওয়ায় ভেলোসিটি সর্বোচ্চ ৩৪.২ গুণে পৌঁছায়।

২০২৫ থেকে লেনদেনের ভলিউম সরবরাহের চেয়ে দ্রুত বেড়েছে। ভেলোসিটি প্রথমে ৩৯.৩ গুণে ওঠে এবং এখন বেড়ে ৪৯.৭ গুণে পৌঁছেছে—যা আরও বিস্তৃত বাস্তব-দুনিয়ার ব্যবহারের ইঙ্গিত দেয়।

এই প্রবণতা স্পট ক্রিপ্টো ইটিএফগুলোর বিপরীত, যেখানে চাহিদা দুর্বল হয়েছে। বিটকয়েন ইটিএফগুলো এখন চালুর পর থেকে সবচেয়ে দীর্ঘস্থায়ী ধারাবাহিক আউটফ্লো সময়কাল দেখছে—এর আগে টানা ছয়টি কোয়ার্টারে নেট ইনফ্লো ছিল। ২০২৫ সালের অক্টোবরে আউটফ্লো শুরু হয় এবং তিনটি কোয়ার্টার জুড়ে তা চলেছে। শীর্ষ থেকে মোট ড্রডাউন $৬.৬ বিলিয়নে পৌঁছেছে।

আগের ইটিএফ আউটফ্লো অনেক সময় গ্রেস্কেলের তুলনামূলক বেশি ফি-যুক্ত GBTC থেকে বিনিয়োগকারীরা বেরিয়ে এসে ব্ল্যাকরকের IBIT বা ফিডেলিটির FBTC-এর মতো কম খরচের পণ্যে চলে যাওয়ার কারণে হতো। সাম্প্রতিক কার্যক্রম ভিন্ন। ২৭ মে, IBIT নিজেই আউটফ্লো দেখেছে, আর ইস্যুয়ার জুড়ে মোট নেট রিডেম্পশন সেদিন $৭৩৩.৪ মিলিয়নে পৌঁছায়।

এটি ইঙ্গিত করে যে কিছু প্রাতিষ্ঠানিক ক্রেতা বিটকয়েন ইটিএফকে দীর্ঘমেয়াদি পোর্টফোলিও বরাদ্দের বদলে ম্যাক্রো মোমেন্টাম ট্রেড হিসেবে দেখছেন।

ইথেরিয়াম ইটিএফগুলো ভিন্ন ধরনের সমস্যার মুখোমুখি। জুলাই ২০২৪-এ চালুর পরই গ্রেস্কেল ETHE থেকে বড় আকারের রিডেম্পশনে আঘাত পায়, যার মধ্যে প্রথম দিনেই $৪৮৪ মিলিয়ন ছিল। পরে জুলাই ও আগস্ট ২০২৫-এ চাহিদা বেড়ে যায়, যখন ব্ল্যাকরকের ETHA যথাক্রমে $৪.২ বিলিয়ন এবং $৩.৩৮ বিলিয়ন আকর্ষণ করে।

কিন্তু সেই গতি এখন কমে গেছে। গ্রেস্কেল আউটফ্লো ধীর হয়েছে, তবুও উল্লেখযোগ্যভাবে মূলধন প্রতিদ্বন্দ্বী পণ্যে ঘুরে যায়নি। বেশ কয়েকটি ইস্যুয়ার সমতল ফ্লো পোস্ট করছে, আর মে মাসের বেশিরভাগ সময় ETHA আউটফ্লো দেখেছে।

ফলাফল হলো একটি বিভক্ত বাজার: স্টেবলকয়েন বাস্তব অর্থনৈতিক ব্যবহারে আরও শক্ত ভিত পাচ্ছে, আর ক্রিপ্টো ইটিএফগুলো যাচাই করছে—প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা টেকসই নাকি কেবল চক্রাকার।